点评 | 顺鑫农业：收入短暂承压，战略升级定力不改，地产剥离首年从新出发

刘章明消费产业研究 · 公众号 · · 2024-04-29 00:22

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本文来自方正证券研究所于2024年4月28日发布的报告 《顺鑫农业：收入短暂承压，战略升级定力不改，地产剥离首年从新出发》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文

分析师：王泽华 S1220523060002

本文摘要

事件： 公司发布2023年年度报告及2024年一季报，实现营收105.93亿元，同比-9.3%；实现归母净利润-2.96亿元，同比减亏56.09%；实现扣非归母净利润-5.7亿元，同比减亏14.98%。2024Q1实现营收40.57亿元，同比-0.75%；实现归母净利润4.51亿元，同比+37.42%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比+37.43%。

23Q4宏观经济环境疲软，核心单品需求承压，24Q1同比高基数下收入小幅下滑。 分季度看 ，公司单23Q4实现营收17.85亿元，同比-30.59%，环比-31.23%；实现归母净利润-0.03亿元，同比-99.53%。我们认为，主要系宏观经济动能换挡期，房地产先破后立，地产新开工项目遇冷，需求疲软致主力单品白牛二销售情况受损，24Q1在23Q1相对高基数+需求恢复速度较缓下，收入同比下滑0.75%。

京内白酒销售额稳定增长，屠宰业务受周期影响阶段性承压。 2023年，公司白酒/屠宰业务分别实现营业收入68.23/24.01亿元，同比-15.9%/-6.1%。分区域看，北京地区/外阜地区分别实现营业收入43.22/62.71亿元，同比分别+8.57%/-18.54%，截止2023年末，公司京内/京外经销商数量分别74/393个，分别同比净增5/20个。牛栏山作为京味二锅头代表品牌，大本营市场基本盘仍然稳定，省外增速有所放缓。

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