【申万公用环保】上海环境(601200)2019年中报点评：业绩略超预期转债落地助力发展

申万环保公用 · 公众号 · · 2019-09-03 08:17

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事件： 公司发布2019年中报。 上半年公司实现营业收入13.22元，同比增长8.9%；归母净利润2.96亿元，同比增长5.8%，略高于申万宏源预期的2.79亿元。

投资要点： 固废业务稳步推动营收增长，毛利率环比一季度提升，业绩略超预期。 报告期，1）固废业务：生活垃圾入厂322.2万吨，同比增长3.15%，垃圾焚烧上网电量9.5亿度，同比增长4.44%；垃圾填埋量134.38万吨，老港沼气上网电量5184万度，同比增长34.06%；中转垃圾68.35万吨，比去年同期略有增加。2）水处理方面，竹园一场提标改造后日均处理量为99.18万吨。此外公司环境修复及设计咨询业务均在推进。在盈利方面：因上半年固废处理成本增加，公司整体销售毛利率为41.13%，较上年同期约下降1个百分点，但仍较2019年一季度毛利率提升0.54个百分点，报告期净利率较一季度净利率提升0.5个百分点，因此公司业绩略超预期。

区位优势明确，全国范围不断推进。 公司在上海拥有近80%的生活垃圾末端处理市场份额。近年来公司在成都、青岛、威海、漳州等地建成多个示范性标杆项目。上半年在建的威海文登、蒙城、太原、成都宝林以及奉化垃圾焚烧发电项目稳步推进。同时新增核准4项垃圾处理项目合计3030吨/日。此外公司还中标了8个土壤和地下水修复项目，以及9个园区及环卫专业规划，新增订单助力增长。成功发行可转债，在手现金充沛保障新增项目推进。公司成功发行21.7亿元可转债，本报告期末公司在手货币现金20.58亿元，未来转债后将进一步充实资本，助力公司在手项目开展。