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全文摘要
国庆假期期间，跨区域人员流动增长，香港入境游客人数按年增长约
33%，但零售销售疲软，显示出消费降级现象。
餐饮业，特别是海底捞，受益于消费券发放，人流量和顾客显著增长。
电影业票房则低于预期，而海南免税区销售因高基数而增长放缓。
政治局会议后，房地产销售和股市表现良好，暗示消费提振，尤其对中产阶级消费有正面影响。
澳门博彩业恢复至疫情前约
94%，中国旅客访客数超出设施承载能力，显示旅游业回暖，但博彩消费具体数额仍有不确定性。金沙集团因装修后市场潜力被看好，而银河集团则较为疲软。
携程发布数据，长途旅行、景区门票和民宿预订量显著增长，表明旅游市场持续回暖。
消费板块在政策驱动下反弹，某些领域如高端白酒、体育用品等若政策执行良好将受益，但市场风险若政策力度不足将增加。
国庆假期旅游及消费市场分析
摩根士丹利周五新经济板块热点前詹在线直播讨论国庆假期旅游和消费市场情况。交通部预计国庆期间跨区域人员流动增长
0.7%，10月1日实际增长0.9%，2日增长约4%，接近预期。香港入境游客人数按年增长约33%，但零售销售仍然疲弱，消费降级现象持续。
餐饮和电影业在国庆假期的表现
在国庆假期，餐饮业尤其是头部品牌海底捞表现强劲，人流量和顾客增长显著，部分餐厅人流按年增长
40%，得益于消费券的发放。电影业则表现疲弱，前三天票房仅为12亿，远低于上一年同期的27亿。海底捞下半年开店速度加快，计划净增50家，而电影票房则低于市场预期。
海南免税情况及对消费的影响分析
讨论了海南免税区当前的销售情况，指出由于去年四季度业绩冲高，导致基数较高，因此近期免税销售可能呈现相对疲软状态。同时，从市场表现和财富效应角度分析，政治局会议后，房地产销售和股市表现良好，预示着可能的消费提振，尤其是对中产阶级消费有正面影响。此外，提及澳门的情况作为对比，未详细展开。
澳门博彩业恢复情况及对中国旅客依赖
澳门博彩业恢复至疫情前约
94%水平，中国旅客恢复率超过100%，对博彩业贡献显著。尽管数据仍需观察，但政府预期年底可恢复至疫情前94%，反映出旅游业逐渐回暖。其中，中国旅客访客数已达到甚至超过设施承载能力，为博彩业带来积极影响。通过对历史数据的分析，预计十一黄金周期间，每位中国旅客的博彩消费贡献将高于平均水平，但具体数额仍存在不确定性。同时，澳门博彩业在股市上的表现显示，其可能已到达周期底部，为投资者提供了观察时机。
澳门酒店业及金沙集团市场分析
讨论了澳门酒店业在
2023年的市场表现，特别关注金沙集团与其他竞争对手的比较。金沙因装修后的市场潜力被看好，而银河集团的市场动向则较为疲软。此外，讨论了节假日对酒店业的影响，强调通过观察不同节假日的数据波动可以预判未来市场趋势和消费者需求的变化。
国庆期间旅游住宿需求分析
讨论了国庆假期前政策影响、旅游住宿需求变化及市场预期。初期预计国庆期间住宿需求下降，但台风天气促使部分住宿业者降价以刺激需求。实际观测显示，需求低于预期，特别是后半段需求疲软，与之前分析及预期有出入。此外，具体住宿率数据因个体差异难以全面掌握，仅通过房价变化反映出市场需求略显疲软。
携程黄金周数据展现旅游市场复苏
携程发布黄金周数据，长途旅行和景区门票预订显著增长，反映消费提振和市场占有率提升趋势。民宿预订量亦见大幅增长，出境游恢复势头良好，显示旅游市场持续回暖。尽管短期内预期不宜过高，长期来看，携程市场份额的增长预计将超过行业整体增长，且黄金周的表现可能对相关行业产生进一步的积极影响。
消费板块未来展望与投资策略
讨论了消费板块在政治局会议后的大盘表现及未来展望。指出消费板块从低位反弹，部分由于前期跌幅较大和政策驱动。尽管短期内存在不确定性，但一些公司如海底捞、泡泡玛特等由于其商业模式，被看好。强调在政策执行良好时，某些领域如高端白酒、体育用品等将受益。同时，也提到了如果政策力度不够，市场风险增加。会议以感谢投资者参与并鼓励继续联系结束。
问答回顾
关于出境游的情况，目前有哪些官方数据可以分享？
目前还没有官方的数据，但国家移民管理局预计国庆假期出境游人数将同比增长
18.7%个percent。刘洋将在稍后的讨论中分享来自OTA平台（如携程）的数字，而梁兆峰将会分享澳门方面的数据。香港方面，在头三天内，国内游客入境人次按年增长约33%。
在国庆黄金周假期期间，交通部预计的社会跨区域人员流动量情况如何？
根据交通部在假期前的预计，国庆假期全社会跨区域的人员流动量按年将增长
0.7%个百分点左右。从10月1日和第二天的数据来看，国内流动的交通运输量增长了0.9个percent和4个percent，总体上与预期相差不大。
对于香港零售市场的消费情况有何观察？
香港零售管理协会会长表示，人流方面比平常周末稍好，但消费力相对疲弱，零售销售按年有所下滑。这表明人流虽有增加，但消费降级或低价疲弱的现象仍持续存在。
餐饮行业在国庆期间的表现如何？
在国庆期间，餐饮行业呈现出旺季特征。海底捞的上海人民广场店人流按年增长了
40%，其中约10%顾客使用了消费券，这反映出消费券对客流有显著带动作用。同时，海底捞预计下半年会加快开店速度，新开50家门店，与上半年净开30家店相比有所增加，表明头部品牌海底捞对未来的餐饮市场持积极态度。
国庆假期前三天的电影票房情况如何？
国庆假期前三天的电影票房总计约为
12个亿，相比去年国庆档的27个亿有明显下滑，甚至低于一些人的预期，大约在低预期的范围内。
海南免税方面目前的数据情况如何？
海南免税方面目前没有具体数字公布，但根据经验，免税组织在每天都有数据公布。目前没有太多数据可能意味着当前的情况并不乐观，特别是考虑到海南在去年四季度业绩冲高后的较高基数。
在免税消费方面，政策影响下的股价表现如何？财富效应如何影响免税市场的消费？
在政治局会议后，中国中免股价在短短
15天内表现出色，主要归因于市场beta效应，即政策层面的影响。然而，从fundamental角度观察，仍需时间来验证政策是否真正带动了消费的增长。财富效应正面体现在股票市场交易量增加和地产销售数据中。一手房销售增长显著，二手房销售也出现快速增长，反映出财富效应对中产消费有积极拉动作用，特别是对旅游、免税消费等方面有直接影响。
澳门十一黄金周的游客量恢复情况如何？
根据澳门政府公布的每日旅客量数据，当前总体
visitation数已恢复至2019年的105%，其中中国旅客和总访客数量均表现良好，甚至超过了2022年和2023年的黄金周水平。预计最终游客量可以恢复到疫情前的94%，并且中国旅客增速高于总访客增速，这对博彩业来说是个利好信号。
如何将实际的游客量转化为博彩业的预期收益？
通过分析历史数据，例如八月份每个中国旅客的平均消费贡献约为
7200澳门币，五一、十一黄金周则分别为9500澳门币和7200澳门币。若中国旅客恢复率达到100%，预计平均每天的赌收将高于8000澳门币，但可能低于9500澳门币，具体取决于实际消费情况。
目前澳门博彩股的估值及市场预期如何？
根据最新的报告，澳门博彩股正处于周期底部，股价企稳于大约
60%左右的水平，过去四个经济周期的底部位置相似。在比较金沙和银河两家公司的表现时，更倾向于金沙，因其装修升级后市值有望在未来2-5年内提升，而银河市场与动量已开始放缓，预期表现可能低于预期，且当前存在较高的市场担忧，因此更看好金沙作为投资标的。
在第三季市场表现中，哪些酒店表现较为突出？
在第三季市场表现中，永利银河、
SJN这三家公司表现较为突出，增加了市场占有率。而新豪、美高梅、金沙等则是卢斯玛的公司。
酒店数据在分析中的重要性是什么？
酒店数据对于分析非常重要，但必须基于大量样本（如几千家酒店分布在不同城市）的数据才有较高的准确性。若样本不足，则难以得出准确结论，只能依靠经验和心得进行推测。
国庆假期酒店价格趋势如何？国庆期间酒店预订及价格情况如何？
国庆期间酒店价格相较于
2019年有所下降，特别是今年明显呈现降级趋势。但酒店定价数据有助于窥视未来，如通过比较今年圣诞节与明年春节的定价，可以观察到定价者的判断变化。国庆期间，酒店预订和价格出现了一定幅度的下降，尤其在三四天晚上（国庆假期第三天和第四天晚上）的需求表现较为疲软，导致最终整体价格可能达到负十几左右的水平。
国庆假期对于全年业绩的影响有多大？
国庆七天对全年
365天的earnings和PNL来说意义不大，但它能够反映节假日整体变化，从而预示下一个节假日如春节、清明、五一等的情况。
国庆前公布的政策对国庆期间酒店需求有何影响？
国庆前公布的政策以及后续刺激政策对出行需求有一定影响，但需要关注国庆期间酒店的实际定价情况和预订情况，结合
9月1号至9月26号的定价变化来分析消费者心态和酒店定价策略。
在黄金周旅游消费中，第四天和第五天相较于第三天消费情况如何？当前的小样本数据显示房价情况如何？
根据观察，第四天和第五天的消费相较于第三天表现得更为疲惫，消费额有所下降。从我们目前的小样本来看，房价表现较预计和政策前预计稍微弱了一点。
