来源 | 投资潮
今天一早，深圳A股上市公司仁和药业将要收购英国化妆及护肤零售品牌The Body Shop的新闻在各大媒体浩浩荡荡的传了起来。据英国传媒报道，仁和药业最近就参与竞投法国欧莱雅旗下的Body Shop进行咨询，或有意参与竞投Body Shop。不过仁和医药的收购意向究竟如何仍是未知数。
接近拍售进程的消息源称，初步要价了10亿欧元太乐观，暗示价值可能只有6亿英镑甚至更低。如果按照人民币计算，最低价将是52亿元。
Body Shop是谁？
在天然化妆品领域，The Body Shop称得上全球性标杆，该公司是世界上第一个以化妆品单品牌专卖店模式发展起来的全球品牌。在1982年，新分店有如雨后春笋，平均每月开设两间。Body Shop于1985年上市，成为绿色和平的赞助商。1990年，在进军美国的一年后，市场对The Body Shop 产品的需求不断增加，新店亦越开越多。公司在开业后的短短14年间，贸易网络已遍及39个国家。
1994年，直销线The Body Shop At Home于英国成立，并于1995、1997及2001年先后进军加拿大、澳洲。当时就已遍及美国48个州，而且规模越来越大。之后其继续实践环保营商理念，2001年，在英国Watersmead的总公司转用环保能源。现已有多间店铺转用环保能源，其余店铺亦陆续效法。但由于动物实验的问题，The Body Shop一直未能进入中国、巴西等新兴化妆品市场国家。
2006年，欧莱雅以6.53亿英镑收购The Body Shop，扩充天然化妆品市场。截至2016年底，The Body Shop于全球66个国家共拥有3000间分店。但随着市场上越来越多天然护肤品牌的加入，被收购的The Body Shop销售表现一直乏善可陈。近年来已成为欧莱雅集团业绩表现最差的品牌。香港及沙特阿拉伯的分店甚至出现经营困难情况。去年全年不仅销售额按年下跌5%，经营亏损更由上一年度的720万欧元急增至2220万欧元。
因此，有分析人士认为，目前美妆护肤零售竞争激烈，市场环境越来越艰难，放弃亏损业务是仅次于扭转业务的最好选择。据了解，欧莱雅于较早时已披露，正计划出售旗下The Body Shop，预计出售金额达10亿欧元，初步估值为10亿欧元，相当于约8.5亿英镑，但分析认为这一估值过于乐观，预计交易作价最高只有约6亿英镑。
一场划算的买卖
仁和药业的经营范围很广。主营业务有生产和销售中西药、原料药及健康相关产品等，其他业务覆盖广泛，包括药材种植、纸箱生产和销售、电脑软件开发、广告代理、化工产业等等。如其成功完成收购，将促进其拓展海内外健康美妆市场。也就标志着又一家中企将通过并购的形式，以期完成全球化发展。
目前，受仿制药一致性评价、医保控费、两票制等政策影响，医药企业面临产品、行销上的压力。仁和药业也不例外，根据仁和药业2017年一季度财报看，公司2017年1-3月实现营业收入8.29亿元，同比下降1.18%;中药行业平均营业收入增长率为7.87%;归属于上市公司股东的净利润7937.65万元，同比下降23.61%，中药行业平均净利润增长率为-1.41%。
销量下降，利用沉淀资金海外扩张或“借船出海”成为大型药企共有的选择。通过股权并购获得自有产品在海外市场准入许可和相应的市场收益，成功打入海外市场，是内地企业常用的“招数”。因此，仁和药业通过购入美妆行业Body Shop，布局海外健康美妆市场，甚至带动医药市场也是有可能的。但这样一笔划算的买卖从目前的竞购情况来看，想要成功却并不容易。
竞购Body Shop有人略胜一筹
事实上，除了仁和药业，已经有不少买家跃跃欲试。目前Apax Partners LLP 安佰深集团、Advent International Corp和The Carlyle Group LP凯雷集团等私募股权公司，都对Body Shop表现出了兴趣。不过由于欧莱雅集团过高的期待及The Body Shop 复杂的国际特许经营网络可能让上述买家却步。
市场普遍认为The Body Shop 最可能的买家是法国美容产品集团欧舒丹的前总经理Emmanuel Osti 和私募股权公司CVC Capital Partners的联盟。早在今年3月，他们报价 6.5亿英镑收购 The Body Shop。而接近拍售进程的消息源称，仁和药业暗示价值可能只有6亿英镑甚至更低。也就是说从收购价格上看，仁和药业就已经输了。
除此之外，EmmanuelOsti在美妆行业有更多的经验。资料显示，他在该行业已经声名远扬，2000年~2015年期间他担任欧舒丹执行董事和董事总经理的职务。在上任初，欧舒丹的销售额为3000万欧元。在他的推动下，欧舒丹将品牌发源地普罗旺斯的传统与现代技术结合，发展成为行业影响力极高的品牌之一，目前的年销售额已超过10亿欧元。两年前，他离开了欧舒丹。
介于Emmanuel Osti将欧舒丹成功做活的案例，自近期 The Body Shop 出售传闻流出后，私募股权公司CVC就向其抛来橄榄枝，希望与其合作展开竞购。CVC成立于1981年，截至目前在全球范围内共完成 300多笔投资，管理资产总额超过520亿美元，主要投资目标针对亚洲、欧洲市场。公司目前在全球有 400多名员工，在欧洲、亚洲和美洲共有 24个办事处。
总之，在这场争夺战中，标购者Emmanuel Osti将是仁和药业很难击败的对手。
