【重读】赵建：央妈的苦衷……_西京研究院的专栏文章_微信文章

本文为西京研究院发表的第738篇原创文章，赵建博士的第695篇原创文章。

中国经济疫后面临前所未有的挑战，人们普遍认为政策端会像以前那样实施货币、财政大宽松，就像2009年面对次贷危机造成的需求塌缩推出“四万亿”，2015年面对周期性衰退推出棚改（差不多五万亿）。但是预期一再落空，政策层 保持了前所未有的战略定力 ，无论是货币政策还是财政政策，在高质量发展的新语境中，一直保持着强大的克制。

实际上，政策端并非不努力，而是 面临多重困境 ，有自己的苦衷。对货币政策来说， 内部困境 是在房地产和地方基建熄火后， 缺乏利率和货币敏感型的行业 ，导致宽松所取得的效果极为有限。我们都知道，货币政策要取得理想的效果，需要有对利率和杠杆比较敏感的行业作为货币政策传导的主渠道，这样降息、放水等宽松政策才会取得显著的效果。但是“三条红线”和地方债务大治理以后，货币政策传导的主要渠道就消失了，因为降息无法明显改善其它行业的成本和需求， 即使降到0，也不过是流动性陷阱 。另外又不能像美国、日本等金融成熟国家那样，有发达的金融市场，通过股票等风险资产价格的上涨来创造财富效应以改善人们的预期。因此我们看到，最近两年来央行也在不断的降准降息，但是经济仍然没有明显摆脱需求收缩的困扰。 主要原因就是缺乏货币政策宽松向实体经济传导的有效渠道…… 【详文歉奉】

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【重读】赵建：央妈的苦衷……

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