来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
作者：WEEX·张一苇
时隔六年，外向型的日本经济重归贸易顺差，可是面对分外眼红的特朗普政府，日本市场似乎也高兴不起来。
今日（1月25日）日本财务省公布的2016年数据显示，日本净出口额六年来首度回到贸易顺差，原因为近两年来长期低廉的油品进口价格，以及年末出口形势好转。然而随着特朗普上任，弱势日元可能招致的贸易保护主义威胁越来越真实，“城门失火殃及池鱼”日企不希望日元兑美元大幅贬值，期待安倍政府能够出面，与特朗普商议恢复TPP和自由贸易框架，阻止即将到来的贸易壁垒。
日本经济发力贸易顺差扩大
2015年2.792万亿日元的逆差缺口已然反转，2016年全年日本贸易顺差达到了4.072万亿日元；日本对其最大的贸易伙伴美国，则保持着高达6.835万亿日元的顺差。虽然后一数据较前一年有所回落（下跌4.6%），但在当下特朗普政府急于“杀鸡儆猴”，寻求贸易保护主义政策第一个猎物的敏感时期，这组数据的披露让日本企业不知是喜是忧。
日本自2008年至今的贸易平衡趋势
去年十二月逐月出口额增长5.4%，15个月来较去年同期首度上扬，日本经济回暖可见一斑。之前公布的十一月数据下跌0.4%，而早前华尔街日报对经济学家的调查问卷结果，预计十二月数据为增长1.9%，实际增长远超预期。日经此前对十二月贸易顺差做出过2900亿日元的预测，而实际公布数据则为6414亿日元，连续四月保持顺差，且较十一月1389亿日元数据大幅上涨。十二月出口量亦较去年同期增长8.4%，延续了十一月增长7.4%的良好趋势。
日本矿物燃料进口与油价波动亦步亦趋
日本年度进口总额在十二月下跌2.6%，至6.038万亿日元，已是连续第24个月下跌，与近两年低廉的油品进口成本相吻合。虽然2016年年内OPEC和俄罗斯缩减产量，原油价格有所回升，但特朗普誓言上台后开放美国境内油页岩开采，油价上涨势头是否能够长期持续，作为对日本未来进口额变动的影响因素也值得商榷。野村证券认为，油价的进一步回升会对日本的贸易平衡造成阻力，且指出自2014年至今，每逢日元兑美元走弱，贸易平衡都会相应转好，两者呈负相关趋势；据此野村预计，2017年年初日本净出口额将出现大幅削减，造成2015年10月以来第一次总体贸易逆差。
日本贸易平衡和数据发布30分钟美日汇市反应之间呈负相关
对日贸易保护主义“杀鸡儆猴”？
路透社23日援引日经研究团队公布的531家日本企业月度调查，称73%受访企业认为特朗普不会容忍美元/日元超过120，90%认为125是政策红线，并表示不希望日元兑美元大幅度贬值，担心低价日元会引发美国贸易保护主义政策的报复。
特朗普此前在推特上抨击了日本、中国和墨西哥对美国的贸易顺差，引起市场关注。日元相对美元走弱会使得日企在海外的账面收入增多，对于提高日本出口额是利好消息，不过也更易使日本成为特朗普攻击的目标。低价日元也会抬高石油和食品等进口成本，进而对家庭消费造成不利影响；日本央行行长黑田东彦在2015年年中美日逼近125日点左右时，就曾警告日本家庭支出会受到冲击。如若面临特朗普政府提高关税等贸易制裁，当下日本对外贸易的良好势头将难以为继。
特朗普于23日签署行政命令，正式宣布美国退出TPP。日经调查中有近三成受访企业希望安倍就多边贸易协定向与特朗普展开磋商，努力改变其对跨太平洋伙伴关系协定(TPP)和北美自由贸易协定(NAFTA)的看法，以期避免贸易保护主义的负面影响。
特朗普曾在大选中批评日本在双边同盟关系中搭便车，亦引发外界担忧。有31%的日企认为当前面临东北亚地缘政治风险日趋严重，期待安倍能够与特朗普达成协议维持美日安保同盟，其中更有13%企业呼吁美日继续联手牵制中国。然而特朗普贸易保护主义政策出台，日元作为避险货币的特质恐难确保长期美元/日元汇率的稳定，日本外向型经济中这些被外汇市场裹挟的日本企业或成最大输家。
1月25日美元/日元汇率走势
今日(1月25日)美元/日元开盘下跌，从高点113.985最低跌至113.412（截止北京时间中午12:00）。根据WEEX的分析，日元走强一方面缘于今日日本央行公布贸易数据，体现经济好转激发市场信心，另一方面则表现出了市场对于特朗普可能对弱势日元“开刀”采取贸易保护措施的预期，激发日元的避险货币属性，从而导致日元汇率上涨。
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