文 华泰策略 戴康/陈莉敏
汽车模块化生产渐成趋势，行业变局催生主题投资机会。推荐关注零部件产商的整合（上汽集团、福耀玻璃）、汽车创新的提速（亚太股份、赣锋锂业）和汽车后市场空间的提升（德联集团）。继续坚定看好雄安主题，关注环保（先河环保/首创股份）/地热（恒泰艾普）。
市场回顾：总体下行，油气改革方案出台引发主题上涨
主题表现回顾：近5个交易日（5.18-5.24），大盘触底反弹。主题指数大部分下跌，我们观测的156个主题指数中，仅有2个获得正收益。沪股通50指数、油气改革指数上涨，涨幅分别达0.17%和0.16%，主要因中共中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》带动油气改革指数上涨；其余跌幅较小的为页岩气和煤层气指数、大央企重组指数、特高压指数、互联网营销指数、医药电商指数、民营医院指数，跌幅均小于2.00%。建议继续关注油气改革、雄安新区主题。
每周主题速递：汽车模块化生产渐成趋势，行业变局催生主题投资机会
模块化生产已经渐成趋势，大众是模块化生产的领军企业（推出的MQB是最早的模块化生产平台），其他主流厂商如本田、通用等也纷纷跟进；近期，大众推出MEB新能源汽车模块化生产平台，OSVehicle推出模块化无人驾驶汽车Edit，空客推出模块化飞行汽车Pop.Up，模块化生产与前沿技术充分融合，相互促进；模块化生产将导致汽车行业发生三个方面的变局，同时催生主题性投资机会，推荐关注零部件产商的整合（上汽集团、福耀玻璃）、汽车创新的提速（亚太股份、赣锋锂业）和汽车后市场空间的提升（德联集团）。
重磅主题回顾：雄安或推垃圾强制分类，智慧环卫前景广阔
雄安新区的规划建设持续推进。雄安新区各县镇正积极展开垃圾分类和城乡垃圾一体化处理工作，以新面貌、新环境迎接新区规划。容城县按照《推进城乡垃圾一体化处理工作的实施方案》，将于6月启动环卫服务招标，优选全国一流环卫服务公司，提供城乡垃圾收集、分类、转运等各环节服务。今年5月20日，保定深圳高新技术科技创新产业园开工建设。5月19日，雄安新区打出第一口地热井。5月18日，河北雄安新区筹委会临时党委副书记党晓龙希望充分发挥中科院在基础前沿研究、研发平台、科技智库、成果转化等方面的优势，推动相关产业和技术发展。
政策与行业新闻跟踪：中共中央、国务院印发油气改革指导意见
政策新闻重点关注：中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，部署了八个方面的重点改革任务：完善并有序放开油气勘查开采体制，提升资源接续保障能力；完善油气进出口管理体制，提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力；改革油气管网运营机制，提升集约输送和公平服务能力；深化下游竞争性环节改革，提升优质油气产品生产供应能力；改革油气产品定价机制；深化国有油气企业改革；完善油气储备体系；建立健全油气安全环保体系等。产业新闻重点关注：环保部 “十三五”将出台千项环保标准；储能技术和产业发展促进政策将发布。
技术创新重点关注：我国可燃冰试采获得成功
科技创新重点关注：2017人机围棋对决第一局中，围棋人工智能AlphaGo执白1/4子战胜柯洁九段；我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰试采获得成功。主题日历关注6月14至6月15日的2017全球无人驾驶大会暨展览会、6月18至6月20日的2017年第二届国际人工智能与机器人高峰会议和近期军民融合指导意见发布。
继续关注油气改革和雄安新区主题主要标的
近期我们主推油气改革和雄安新区主题。建议关注油气产业链“山石恒金”组合（泰山石油/石化油服/恒泰艾普/金洲管道）。关注雄安主题环保标的（先河环保/首创股份）和地热标的（恒泰艾普）。
一、市场回顾：总体下行，油气改革方案出台引发主题上涨
近5个交易日（5.18-5.24），大盘触底反弹。主题指数大部分下跌，我们观测的156主题指数中，仅有2个获得正收益。沪股通50指数、油气改革指数上涨，涨幅分别达0.17%和0.16%，主要由于中共中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》带动油气改革指数上涨；其余跌幅较小的为页岩气和煤层气指数、大央企重组指数、特高压指数、互联网营销指数、医药电商指数、民营医院指数，跌幅均小于2.00%。继续推荐关注油气改革、雄安新区主题。
二、每周主题速递：汽车模块化趋势越发明显
汽车生产正在向模块化生产过渡
汽车生产经历三个阶段，分别为流水线生产、平台式生产和模块化生产。流水线生产在20世纪初开始出现，并且作为汽车的生产方式一直持续到1980年代；随着消费个性化以及科技进步加快，一个型号的汽车生命周期越来越短，大批量生产的模式逐渐不能适应竞争，“汽车平台”逐渐成为主流；“模块化”由于众多优势，正在逐渐被接受，厂商可以在一个平台上开发出不同级别，不同类型的车型。
汽车模块生产模式下，汽车将像电脑一样，各个重要部分可以随意组合，从而满足消费者的个性化需求；同时，对于企业而言，汽车的创新将落在零部件方面，零部件需要超前发展，并参与整车厂商的设计。
大众是模块化生产的领军企业，其他主流厂商逐步跟进
大众是模块化生产的拓荒者，其他企业逐步跟进。2011年，大众公布了基于MQB平台的一系列车型，并且将非常细节的设计理念公之于众。大众汽车推出MQB生产平台后，其他厂商逐步跟进，包括雷诺日产（推出CMF）、丰田汽车（推出TNGA）、奔驰（推出MFA、MRA）等等，通用汽车也计划把目前的18个汽车平台缩减到4个汽车平台，可见，汽车模块化生产已经成为潮流，正在被主流厂商逐步采用。
模块化使创新加速，汽车行业格局或发生巨变
变局一：零部件厂商将面临整合。模块化生产线将大幅减少汽车零部件数量，比如大众过去的总装线需要2万个零部件，而模块化生产线只需要2000个左右，而且整车厂商未来的生产模式很可能是模块采购，而非直接采购零部件。因此，只生产单个或多个零部件的厂商未来将被整合，或者被市场淘汰。
变局二：科技企业或实现弯道超车。模块化生产之后，汽车的重要零部件或者关键部分创新以及换装的成本将大幅降低，这时，走在产业革新前沿的科技企业的优势将被充分发挥，最终可能实现弯道超车。
变局三：汽车使用寿命将大幅提升，汽车产业将向服务端倾斜。因为模块化汽车各组件可以任意更新，那么汽车的组件都能最大化其使用寿命，这使得模块化汽车使用寿命大幅提升，部分模块化产品使用寿命可提升至传统汽车十倍以上。
汽车模块化生产渐成趋势，并与其他革新融合
OSVehicle是开源汽车的一个代表性品牌。开源汽车是汽车模块化生产的进一步延伸，用户理论上可以自己购买零部件，然后自己组装，实现真正的DIY。OSVehicle近期推出了一款模块化无人驾驶汽车Edit，有了模块化技术，用户可以轻松嵌入几种无人驾驶技术，包括激光雷达和传感器技术。并且，汽车的使用寿命预计可以达到20多年。
空客还推出了一款模块化概念产品Pop.Up，它的特点是可以飞行，可以说是无人机和汽车完美结合的产物。另外，大众汽车针对电动车研发了一款专属的模块化生产平台——MEB。MEB可以兼容大众汽车所有的新能源汽车车型，可生产纯电动和插电混动车型，基于这个标准化平台的电动车续航里程将达到250-500公里。
汽车行业变局催生主题性投资机会
汽车模块化已经形成趋势，而模块化生产将导致汽车行业格局发生变化，主要体现包括零部件产商的整合、汽车创新的提速和汽车后市场空间的提升，这三条主线的投资机会值得关注：
1） 零部件厂商整合，大型汽车生产整车厂商和大型零部件厂商将是整合的最终受益者，推荐上汽集团（国内整车龙头）、福耀玻璃（汽车玻璃龙头企业，产品线拓展空间巨大）；
2） 汽车创新加快，无人驾驶和新能源汽车最为受益，推荐亚太股份（打造智能驾驶生态圈）、赣锋锂业（氢氧化锂是三元电池重要原材料）；
3） 随着汽车寿命的提升，汽车行业重心将从制造端向服务端倾斜，汽车后市场规模将大幅提升，推荐德联集团（公司积极拓展汽车维护保养业务）
三、重磅主题回顾：雄安新区建设工作有序推进
近期我们主推主题为雄安新区主题。目前市场处于震荡回调阶段，逢低布局雄安主题龙头，关注雄安主题环保标的（先河环保/首创股份）和地热标的（恒泰艾普）。
重磅主题动态跟踪：雄安或推垃圾强制分类，智慧环卫前景广阔
雄安新区的规划建设持续推进。雄安新区各县镇正积极展开垃圾分类和城乡垃圾一体化处理工作，以新面貌、新环境迎接新区规划。容城县按照《推进城乡垃圾一体化处理工作的实施方案》，将于6月启动环卫服务招标，优选全国一流环卫服务公司，提供城乡垃圾收集、分类、转运等各环节服务。今年5月20日，保定深圳高新技术科技创新产业园开工建设。5月19日，雄安新区打出第一口地热井。5月18日，河北雄安新区筹委会临时党委副书记党晓龙希望充分发挥中科院在基础前沿研究、研发平台、科技智库、成果转化等方面的优势，在国家植物园、生态环境、生物健康、人工智能2.0和新一代信息技术、新材料等方面给予大力支持。
数说主题：主题活跃度提升待新催化剂逐步验证
近几日板块成交额和涨跌幅存在下跌放量、上涨缩量的现象，显示主题还在震荡中。雄安新区主题在5月18日放量下跌，板块流通市值加权平均跌幅达2.5%，板块成交量达到596亿；5月19日出现小幅反弹，板块流通市值加权平均涨幅为0.4%，板块成交量减少至487亿；在5月22日、5月23日持续下跌，且板块流通市值加权平均跌幅均在2.0%以上；5月24日再次出现反弹，呈现上涨缩量，板块流通市值加权平均涨幅为1.2%，但交易额仅为309亿，显示当前主题还在调整阶段，建议持续关注、逢低布局。
核心标的融资余额占流通市值比保持平稳，继续推荐逢低布局。我们筛选出雄安新区核心标的：冀东装备、先河环保、碧水源、首创股份、金隅股份、冀东水泥、京汉股份、华夏幸福。核心标的融资余额占流通市值比例近期保持平稳，建议对龙头板块逢低布局，等待后续新的催化剂。
四、新闻跟踪：中共中央、国务院印发油气改革指导意见
政策与产业新闻
政策新闻重点关注：中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，部署了八个方面的重点改革任务：完善并有序放开油气勘查开采体制，提升资源接续保障能力；完善油气进出口管理体制，提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力；改革油气管网运营机制，提升集约输送和公平服务能力；深化下游竞争性环节改革，提升优质油气产品生产供应能力；改革油气产品定价机制，有效释放竞争性环节市场活力；深化国有油气企业改革，充分释放骨干油气企业活力；完善油气储备体系，提升油气战略安全保障供应能力；建立健全油气安全环保体系，提升全产业链安全清洁运营能力。
产业新闻重点关注：环保部 “十三五”将出台千项环保标准；储能技术和产业发展促进政策将发布。
技术创新一览
重点关注：1）2017人机围棋对决第一局中，围棋人工智能AlphaGo执白1/4子战胜柯洁九段，暂时以1比0领先；2）我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰试采获得成功。
主题日历
近一月重要主题事件包括：6月14至6月15日的2017全球无人驾驶大会暨展览会（无人驾驶）、6月18至6月20日的2017年第二届国际人工智能与机器人高峰会议（人工智能）和近期军民融合指导意见发布（军民融合）。
华泰策略近期相关报告及点评 :
【20170522】《油气改革主题：“油”机可乘-油气改革顶层设计解读电话会议纪要》
【20170519】《油气改革主题：“油”机可乘——国改风雷系列之五》
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【20170427】《雄安归来，混改蓄势—A股风雷主题周报第2期》
【20170427】《雄安主题：绿色建筑“雄起”—雄安主题“策略对话行业”系列之二：建筑建材篇》
【20170426】《雄安主题：雄安地热“热”起来—雄安主题“策略对话行业”系列之一：机械篇》
【20170420】《雄安主题：首都“瘦身”进行时》
华泰策略团队成员介绍
戴康 CFA（首席策略）
中国人民大学经济学硕士，七年A股策略研究经验，先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获2015年度新财富最佳分析师策略研究第一名。2014年度新财富最佳分析师策略研究第二名。
曾岩（行业比较/专题研究）
厦门大学投资学硕士，六年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰（原齐鲁）证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责专题研究和行业配置。
陈莉敏（主题策略）
厦门大学财务学硕士，管理学金融学双学士。三年A股TMT行业研究经验，对科技创新、商业模式创新有深厚的积累和专业的分析解读。专注主题投资研究。
张馨元（行业比较）
上海社会科学院产业经济学硕士。四年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。
李弘扬（主题策略）
北京大学汇丰商学院管理学硕士，香港大学金融学硕士，浙江大学工学学士。两年A股策略研究经验，对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。
藕文（专题研究）
英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。两年A股策略研究经验，专注提供多方位多角度的专题研究。
华泰策略戴康团队，致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量，诚邀优秀伙伴加盟中...
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