银行间资金面整体宽松不改，关注本月MLF续作情况

（一）货币市场利率

5月14日，流动性稳中偏松但消息面淡静，银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债期货小幅收涨。

国债期货全线收涨， 10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。全周来看，10年期主力合约涨0.42%，创近一个月最大周涨幅；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动， 10年期国开活跃券210205收益率上行0.75bp报3.54%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.24bp报3.1325%。全周来看，10年期国开活跃券210205收益率持平，10年期国债活跃券200016收益率下行1.75bp。

（二）资金面

资金面方面，银行间资金面整体宽松不改，隔夜及七天期质押式回购利率均小幅走低。 因五一假期本月例行缴税顺延，缴税未至资金供给暂无忧，且短期地方债缴款亦压力有限，关注央行下周MLF如何续做。

公开市场方面， 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。今日100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，当日净回笼700亿元；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有200亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，因此全口径净回笼400亿元。

（三）一级市场

一级市场方面，今日招标的国债和进出口行债中标收益率均低于中债估值。 财政部91天期贴现国债中标收益率为1.7949%，投标倍数4.88；30年期续发国债中标收益率为3.619%，投标倍数4.02。进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.2829%、2.7909%，投标倍数分别为4.61、5.79。

（四）宏观环境

社科院发布数字经济蓝皮书称，2020年中国数字经济增加值规模超过19万亿元，占GDP比重约为18.8%。 预计“十四五”时期，中国数字经济整体的年均名义增速为11.3%；到2025年，中国数字经济增加值规模将达到326724亿元（名义）。

国际金融协会称，受发达市场下滑推动， 全球第一季债务水平出现两年半来首次下降，但发展中经济体的债务水平创下新高。 全球债务总额下降1.7万亿美元至289万亿美元，其中金融类债务占了降幅的近一半，而政府负债继续增加。

（五）股市情况

（六）后续债市走势预期

近期市场对利空钝化对利多敏感， 随着低于预期的金融数据公布后市场利多因素基本出尽，当前市场的风险点来源于国内通胀和美债利率。

二级高收益债成交

十年国开K线图