【食品】安琪酵母(600298):业绩预增符合预期，股东减持不改变长期成长逻辑

中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-06 08:19

正文

张芳， S1440510120002

事件

公布 2017H1 业绩快报及持股 5% 以上股东减持计划

公司预计 2017 年上半年归母净利润约 3.9-4.42 亿，业绩增幅同比实现约 50%-70% 。

公司计划在公告披露 90 日内通过大宗交易减持公司股份不超过 1648 万股即不超过公司总股本 2% ，公告披露 15 个交易日后的 90 日内通过集中竞价减持不超过 824 万股即不超过总股本的 1% ，合计减持不超过 2472 万股即总股本 3% 。

简评

2017H1 业绩符合预期，海外营收增速更胜一筹

公司 2017Q2 营收增速预计 20% 左右，在 Q1 营收增速 26% 基础之上 2017H1 有望实现 20%-25% 增长，营收符合预期。公司预计上半年归母净利润在 3.9-4.4 亿间， 2017H1 业绩预计同比增 50%-70% ，公司单二季度盈利增速放缓，主要原因在于：第一， 2017Q2 伊犁公司停产检修对收入和成本均产生影响；第二， 2017Q1 业绩同比增速为 89% ，本身超出市场预期，环比增幅放缓系 2017Q1 高基数业绩增速；第三，人民币升值造成出口汇兑收益减少。

预计 2017H1 海外营收同比增速 25% 左右， 4 、 5 月份海外营收增速高于国内业务增速，下半年随俄罗斯项目投产将会有效提升海外生产规模效应。考虑新增国内外产能持续投产约 4 万吨，折算到 2017 年新增产能 2 万吨左右，折算到 2018 年全年同比新增产能 2 万吨左右，营收和业绩增长可持续。