【浙商银行FICC·固收日报】修复行情进行时

受月末两项流动性投放举措的利好影响，市场对中期内流动性改善的预期明显提振，周五各期限收益率均有不同程度下行，短端表现好于长端，1Y 大行存单下行至1.90%附近，为10月以来新低，一级大行及国股存单也在此位置获得了较好的募集。在基金买盘的追逐下，3-5Y二永债的下行也较为坚定，全天来看下行约3-4.5BP。长端方面，随着午后权益情绪出现明显调整，长债买盘力量逐渐增强，截至收盘，10Y国债下行约0.7BP，30Y国债下行约1BP。

与官方PMI指征的信息相似，周五公布的10月财新制造业PMI录得50.3，高于9月1个百分点，重回扩张区域。在9月政策发力后的首个观察期，基本面有边际修复的迹象。与昨日类似的是，债市并未对PMI有过多的定价，毕竟基本面改善的图景是个慢变量，后续仍要关注各类高频数据的表现，尤其是内需是否能够及时更上。

本周债券市场围绕增量政策及权益表现反复震荡，下周即将迎来会议周，海外方面迎来美国大选，各个市场之间的博弈可能进一步放大。但随着不确定因素的悉数明朗，市场终将选择方向。

数据来源：iFind

周四公布的经济数据整体利空美债市场。

1. 申请失业救济人数数据显示，近期飓风、罢工和汽车行业裁员造成的暂时冲击已经大大减弱。截至10月26日的一周，首次申请失业救济人数从上周的22.8万进一步下降至21.6万，市场预期为23万人，这是自今年5月以来的最低水平。持续申请失业救济人数也有所改善，截至10月19日当周降至18.62万人，前一周向下修正为18.88万人。

2. 9月份核心PCE从8月份修正后的0.156%加速至0.254%。美联储理事沃勒提到，美联储的预测是0.25%，基本相符。同比来看，核心PCE从8月份的2.718%略微放缓至9月份的2.651%，略高于预期。但整体呈现继续下降的趋势。

3. 9月个人支出环比增长0.5%，略高于预期。个人收入增长也略有回升，从8月份的0.2%上升了0.3%。9月份实际支出的强劲对第四季度个人消费是积极的。

由于欧洲利率的大幅波动成为主导因素，因此美债市场对经济数据的反应微乎其微。在英国前一天公布了扩张性的财政政策之后，英国国债周四继续遭遇强烈抛售，拖累美债在早盘走低。英国国债大幅下挫，短债领跌，2年期国债收益率一度攀升逾20个基点，收盘上升约12个基点，货币市场进一步削减降息预期，押注英国央行2025年降息92个基点，前一天为102个基点，上周五为125个基点。

在伦敦市场收盘后美债扭转了跌势。在美债抛盘结束之际也伴随着买入5年期国债期货的大宗交易，尾盘在美东时间下午4点的月末指数再平衡之前小幅上涨，收复了盘中早些时候的跌幅。截至美东时间下午3:45，2年期国债收益率报4.1682%，5年期国债收益率报4.1512%，10年期国债收益率报4.2783%。

今晚将关注非农数据，因市场在飓风、罢工等因素影响下将预期调整得较低，数据意外走高对美债利空影响可能会大于数据走弱对美债的利多影响，叠加下周大选，因此美债收益率难以快速回落。