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1、农林牧渔行业
养殖板块：2025年养殖行业有望迎来产能去化，股价已进入左侧布局阶段。从新生仔猪数据看，2025年上半年商品猪供给偏多，因行业生产效率提升、疫病影响小，母猪存活率持续提高，整体商品猪供给将持续增加。2024年行业盈利吸引散养户进入，2025年上市公司出栏量和母猪存栏量增长，集团场供给增速加快。二次育肥和冻品行为难改猪价下行趋势，建议关注成本有优势且具成长性的企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。
饲料板块：1 - 2月跟踪数据显示，饲料行业一季度景气度较高。2024年饲料销量有压力，全国产量3.15亿吨，同比下降2.1% ，其中猪料1.4亿吨，同比下降3.9% ，禽料1.3亿吨，同比增长1.6% ，水产料2262万吨，同比下滑3.5% 。2025年，随着生猪存栏回升，猪料将维持增长；禽料因白羽鸡和黄羽鸡存栏量高，需求有支撑；水产料因多数水产养殖产品盈利、草鱼价格好，养殖户投苗积极性高，将温和增长，特种水产饲料也呈回暖趋势。
宠物食品板块：2025年全年经营业绩及1月线上销量增速快，如弗列加特1月实现翻倍增长。企业持续提升市占率，推进高端化，国内市场竞争力增强，近期天然粮2.0重磅上新，有望实现新增量。外销拓展与内销自有品牌发力，为业绩提供支撑，2025年3月后新品种陆续上市，如领先品牌同比增长70%以上，建议关注冠邦宠物与中宠股份。
2、汽车行业
整车板块：过去两三年汽车消费韧性强，在购置补贴支撑下销量平稳增长。去年底单月冲量对今年1 - 2月有压制，但3月起压制结束，数据回暖，行业贝塔走强。智能化成为新成长逻辑，强智能化整车在份额和盈利上更优。推荐比亚迪、小鹏、理想，比亚迪智能驾驶比例将提升，订单增加，单车盈利有望增长；小鹏今年产品集中上市，智能驾驶持续优化，有望带动销量和市值提升；小米乘用车订单可观，未来销量和利润增长潜力大。此外，理想、吉利、长城位置低、估值便宜，有修复空间。
智能驾驶零部件板块：关注与智能驾驶强相关的公司，如伯特利、地平线、比亚迪电子等，智能驾驶将支撑未来两年业绩和估值；部分公司如金风科技有提价逻辑，带来业绩和估值双升弹性；确定性品种如拓普、三花、旭升等，随特斯拉产品落地，可能有50倍增长；国产化线扩散，中科创达等头部公司持续较强；整机代工业务商业模式较好，看好均普智能等；关注边际变化强的零部件公司，如凌云股份、瑞鹄模具等。
3、零售行业
成长性板块：围绕业绩确定性增长和消费情绪转暖推荐。出口业务首推小商品城，其底层资产业务能力强，由商铺租赁转型全链条供应链服务，线上平台和跨境支付带来业务增量；义乌深化国贸改革方案有望带来2000亿以上进口业务增量，公司作为试点单位，700亿左右市值仍具成长性和估值提升空间。美妆板块关注品牌力升阶和渠道快速应对带来业绩增长的企业，当前部分估值合理偏低，临近38大促旺季，重点推荐巨子生物、丸美股份、毛戈平。
低估值板块：商超调改关注永辉超市，其调改后单店盈利质量和日流水高于调改前，虽有回调，但二三季度调改进度和质量有望带动市场关注度，是不错的回调买点。关注表观PE便宜、承载可选消费压力的标的，如重庆百货、大商股份、菜百、老凤祥、周大生等，估值10 - 12倍，推荐高股息和稳增长逻辑偏好的投资者关注老凤祥、菜百、周大生、重庆百货。
4、消费行业（教育、美团等）
教育板块：首推教育，教培方面，近期高途、新东方等财报及指引显示寒假班增速快，学大教育、昂立教育此时从估值和性价比看是较好买点。AI教育是核心赛道，受AI应用端标准化扩散及美股多邻国等影响，A股的豆神教育、盛通股份、学大教育，美股的有道和好未来等可重点关注，豆神教育和学大教育现阶段是较好配置位置。
美团：主推美团，一方面其外卖小哥相关数据对算法等有积极作用，隐含向上趋势；另一方面反映中国经济层面，有向上趋势且估值性价比高，配置机会大。此外，还可关注科锐国际等围绕经济复苏相关的公司。
5、纺织服装行业
品牌服装板块：上半年坚定持有品牌，期待二季度板块性贝塔机会。贝塔来自港股带动A股的市场情绪修复，以及基本面改善。1 - 2月零售数据开门红，虽有春节错峰因素，但部分品牌农历可比数据持平略增，3月数据待观察，若不差，二季度大概率改善，三季度提速。港股推荐安踏，其品牌运营能力强，PEG约1.1，有估值修复空间；滔搏从库存周期走出，去库结束后毛利率和利润率修复，有高弹性。A股推荐海澜之家、森马服饰、稳健医疗等阿尔法个股，以及比音勒芬、报喜鸟等贝塔个股。
制造板块：今年海外需求不差，欧洲修复可能超预期，推荐鲁泰、浙江自然、健盛集团、华利集团等制造板块标的。
6、轻工行业
家居板块：家居龙头公司估值回到去年股价最低迷阶段，虽股价因国补和企业自身变化上涨，但估值仍处底部。今年国补对龙头公司收入和利润的带动效果是决定估值的重要因素，预计利润增长5 - 10% 。二月中下旬国补开始落到实处，对订单边际变化充满期待，1 - 2月业绩或超预期，行业有望迎来边际向上加速。若全年业绩符合预期，估值有二三十的修复空间。推荐零售业务占比高的公司，如慕思、欧派、索菲亚，顾家和志邦估值性价比也高。
其他轻工板块：太阳纸业单季度和年度利润进入拐点，行业价格见底有成本支撑，今年下半年起核心品种无新产能，需求增长有望带来提价周期，2 - 3年维度向上看一倍空间，每年有产能扩张和分红。百亚股份、两轮车、出口链、AI + 轻工等方向有机会。裕同科技作为高股息票，股价调整多，有二三十估值修复空间，公司有高分红和回购政策，收入和利润双位数增长。
7、食品饮料行业
白酒板块：春节后行业进入淡季，短期矛盾点是去库存和供给端去化，酒企进入存货周期，缓解供给端和经销商压力，稳定价格。节前五粮液等停货，批价回升，印证供给控制和库存去化使批价中枢上移。今年酒企目标更理性，渠道压力缓解，二季度下滑幅度收窄，下半年有望触底回升，白酒配置性价比高。高端推荐茅台、五粮液，量价平衡稳定；次高端推荐山西汾酒，产品和区域结构均衡；关注金徽酒、迎驾贡酒等地产酒。
大众品板块：乳制品上游供给优化，二季度上游牧场逻辑强化，现代牧业和优然牧业等龙头企业盈利有望创新高，下游乳企下半年盈利、收入和销量触底修复，建议关注上下游共振投资机会。啤酒2月进入B端需求阶段，销量回升，今年旺季销量有望恢复，竞争格局稳定，关注青岛啤酒A + H、燕京啤酒等。调味品去年海天及部分企业库存去化，今年餐饮触底修复，二季度有望回升，关注板块边际修复。重点推荐安琪酵母，收入稳健，成本端改善，业绩确定性和弹性大。
8、家电行业
白电板块：25年核心主线之一是稳增长的白电龙头，1月以来白电板块基本面好却回调，目前估值低，美的约12倍、海尔约11倍、格力约7倍、海信家电约10倍，估值分位处于历史20% - 25% 。调研及第三方数据显示今年情况好，业绩保障度和确定性高，此前回调受资金虹吸效应影响。3 - 5月或6月，结合业绩披露、空调旺季及国补政策，白电有好的反弹机会，估值低位且基本面向好，有上涨空间，建议配置美的、格力、海尔、海信家电，美的确定性高，格力和海信家电弹性大。
黑电及成长板块：黑电因结构性升级业绩保障度高，结合AI、AR/VR等概念有催化，但需注意关税影响，汽车电子相对占优，建议继续持有。成长板块估值中枢上移至24 - 25倍左右，不算便宜但无泡沫，在成长风格下，对优质且成长持续的龙头企业如安克创新和九号公司可进一步持有或试探性配置，扫地机板块观察利润率扰动。
9、医药行业
创新药板块：医药板块涨势好，因市场风格切换、政策增量及AI + 医疗低配等因素。推荐新智生产力方向，特别是创新药。关注二代IO，包括PD - 1 - based双抗、细胞因子、TCE三个技术路径，因一代PD - 1/PD - L1核心专利28 - 32年过期，国内做大分子有优势，相关生物药等有强出海预期。还建议关注表观遗传和ADC赛道。挑Alpha标的有健康现金流、充足催化剂、强劲创新和出海能力三个标准，相关标的H股有三生制药等，A股有奥赛康等，H股先于A股，科创板先于中小板。
医疗器械板块：设备1月招标向上，2、3月是关键检验节点，有望保持较快增速。高值耗材关注骨科集采续标量价提升逻辑、院内复苏及标外业务，如爱康等；电生理受益国产替代，超声也建议关注。AI可赋能CRO研发和CDMO生产效率，拉动远期业务。中药关注消费复苏和广谱品种放量，如佐力药业等。药店处于估值底部，关注业绩拐点。综合排序，先推创新药，再推医疗设备、中药、CRO等。
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