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整体观点
业绩驱动计算机行业四季度行情
我们选取申万计算机成分股进行计算机三季报预告的分析，截止
10
月
18
日，成分股
209
只个股中，有
124
家公司发布了
2019
年三季报预告，根据预告净利润增速的上下限我们统一取中值作为预计增速，增速的平均数为
45.7%
，增速的中位数为
12%
。另外我们获取这
124
家公司
2018
年三季度净利润增速的实际值，样本平均数为
69.1%
，中位数为
10.3%
，然而计算机行业
2019
年三季报预告增速最高者达到
2243%
，最低者为
-2164%
，我们认为这是由于计算机行业前三季度业绩基数小，增速变动幅度大。因此我们认为中位数一定程度上剔除了极值影响，更能够反应行业增速情况，从中位数上看，计算机行业
2019
年三季度净利润增速预计将超过
2018
年同期。
124家样本中，2019Q3净利润增速中位数超过100%的公司有22家，占比17.7%；增速在50%-100%之间的公司有12家，占比9.7%；增速在0-50%（含0%）之间的公司有48家，占比38.7%；增速低于0%的公司有42家，占比33.8%。整体而言，增速超过0%的公司为80家，占比64.5%，我们认为计算机行业三季报整体增长情况良好。
我们在《计算机行业跟踪周报第
179
期：四季度景气度向上的计算机细分子领域》中提出观点，认为四季度医疗
IT
、网络安全、电力物联网、金融科技、政府信息化领域景气向上，我们建议关注的公司当中，医疗
IT
公司创业惠康
2019Q3
净利润同比增速
62.75%
至
72.59%
，卫宁健康
2019Q3
净利润同比增速约
35%-55%
；网络安全公司绿盟科技
2019Q3
净利润同比增速
95.4%
至
106.9%
；电力物联网公司朗新科技
2019Q3
净利润同比增速
228%
至
246%
；金融科技公司同花顺
2019Q3
净利润同比增速
20%
至
50%
；政府信息化超图软件
2019Q3
净利润同比增速
10%
至
30%
。可以看到，这些行业的龙头公司三季度业绩较好。
2019
年
3
月国家医保局医疗保障信息平台建设工程机房和通信基础设施采购项目进行公开招标，项目初验大多集中在
2019
年年底和
2020
年年初要求完成初验，并且三季度无锡、宁夏、柳州的医保信息化项目开始公布中标信息，进入实施周期。因此我们认为，四季度医疗
IT
景气度相比三季度有所提升。网络安全方面，《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》（等保
2.0
）将于
12
月
1
日起正式实施，我们预计，在
12
月
1
日等保
2.0
正式实施之前，相关政府、企业单位均需要对网络安全解决方案进行改造以适应新要求，预计行业订单将加速落地，带动四季度网络安全景气提升。建议关注久远银海、卫宁健康、创业惠康、启明星辰、绿盟科技、深信服。
启明星辰：
网络安全行业生态向好，公司
作为行业龙头，
有
多年
深厚积累
，
多项产品处于领先地位，并在数据安全、态势感知、智慧城市安全运营等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司品牌价值渐显。看好
公司
智慧城市安全运营业务拓展
，
这不仅能给公司带来业务增量和体量的提升，也是公司盈利模式的关键转变。
风险提示：智慧城市安全运营业务拓展不及预期。
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括
ERP
、
MES
等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件
+
服务
+
运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
久远银海：
公司是智慧民生和军民融合服务商，起源于中国工程物理研究院并由中物院国有控股，是中物院“军转民”支柱型企业。公司业务聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军民融合四大战略方向，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、大数据应用和云服务，为民生国防赋能。公司市场覆盖全国
24
个省（自治区、直辖市）、
100
余个城市，为
7
万家医院药店和近
5
亿社会公众提供服务。风险提示：医保业务扩展不达预期。
浪潮信息：
公司是国内服务器绝对龙头，根据
Gartner
的数据，其
2017
年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其
2017
年的销售额和出货量增长率，就分别达到了
81.7%
和
50%
，在云计算加速发展的大背景下，对于
x86
服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局
AI
服务器，在
BAT
中取得较大的市场份额。风险提示：
AI
服务器出货量不达预期。
海康威视：
公司是安防行业龙头，
“
技术
+
产品
+
应用
+
渠道
”
优势，收入进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，
AI
产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
佳都科技：
公司创立于
1986
年，总部位于中国广州，目前拥有四大核心技术，包括人脸识别、视频结构化、知识图谱、智能大数据等人工智能关键核心技术。公司先后参与中国
40
余个以公共安全、智慧交通为核心的智慧城市建设。公司揽括自动售检票系统、站台门系统、综合监控系统和通信系统（含视频监控系统）四大核心技术产品，参与了广州地铁项目建设。公司业务覆盖地铁、城际铁路、有轨电车、
BRT
等轨道交通全产业链，分布在广州、武汉、成都、青岛、天津等
20
个城市。风险提示：轨道交通投入不达预期。
大华股份：
安防增长态势良好，
PPP
项目订单的不断落地有望为公司
收入
增长奠定坚实基础；
AI
领域的不断投入有望不断加大
AI
应用产品的落地。公司以
“
芯片
+
大数据
+
先进技术
”
为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业
/
企业的综合解决方案布局。
风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
（
1
）云化软件：
我们提出云化软件的两种类型，通用型和专用型，不同的发展路径和不同的估值体系。建议关注：
A
股：广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、H股：金蝶国际。
（
2
）信息基建：
我们认为
2019
年是信息基建元年，信息基建受到安可和新周期双景气支撑。建议关注
宝信软件、浪潮信息、中科曙光、中国软件、中国长城、启明星辰、卫士通。
（
3
）人工智能：
看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。
（
4
）金融科技：
建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行
IT
需求高增长。
（
5
）医疗
IT
：
医疗信息化的投入抗周期，关注卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。
（
6
）中小型科技企业：
过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现，值得从中挖掘投资机会，建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。
我们在《计算机行业
9
月研究框架：计算机行业
2019
年中报总结》中精选了
7
只个股，聚焦自动驾驶、金融
IT
、信息基建、云计算，
分别为南威软件、四维图新、宝信软件、浪潮信息、恒生电子、广联达、用友网络
。
截止
9
月
27
日，平均涨幅
5.2%
，同期计算机指数涨幅
5.3%
，跑输计算机指数
0.1%
。
