【华创机械】金银河三季报点评：锂电设备景气度攀升，三季度持续高增长

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事    项

公司发布2017年三季度报告。第三季度，公司实现营业收入0.97亿元，同比增长153.09%，实现归母净利润0.18亿元，同比增长352.01%；前三季度，公司实现营业收入2.70亿元，同比增长56.34%，实现归母净利润0.40亿元，同比增长90.69%。

主要观点

1.三季度业绩符合预期，持续高增长

• 前三季度，公司实现营业收入2.70亿元，同比增长56.34%，实现归母净利润0.40亿元，同比增长90.69%。利润增速高于收入增速主要是政府补助增加带来营业外收入增加以及所得税费用减少。所得税费用的减少是由于去年同期母公司处于高新技术企业复审期间，出于谨慎性原则母公司按25%计提所得税费用，现已获得高新技术企业证书，母公司按15%计提所得税。

• 前三季度，公司毛利率33.31%，同比减少2.55个百分点；销售费用率6.09%，同比增加0.49个百分点；管理费用率12.27%，同比减少1.47个百分点；财务费用率1.58%，同比减少1.28个百分点。

2.政策支持新能源汽车发展，公司锂电设备产品+客户获突破

• 多国宣布燃油车禁售时间表+中国双积分制，推动电动车行业持续景气向上。根据中国汽车工业协会数据，17年9月新能源汽车产量达到7.7万辆，同比增长79.07%，销量达到7.8万辆，同比增长77.27%。随着新能源汽车产销量持续走强，锂电设备行业景气度持续攀升。

• 公司的浆料双螺杆全自动生产线实力突出，并且通过自主研发拓展产品链到涂布机、辊压机产品，形成了极片制作前段设备分段整包供应的能力。目前金银河的产品已经被CATL认可，并且成功进入国轩高科供应链迎来订单放量，未来有望持续优化产品和客户结构，取得进一步增长。

3.有机硅设备技术优势突出，充分享受下游更新需求

• 公司的有机硅设备包括双螺杆全自动生产线和单体设备，其中双螺杆全自动生产线相对于传统的间歇法生产，具有生产效率高、最终产品分散性好、产品均一稳定、生产环境封闭等优点，正在成为越来越多的有机硅厂家进行产线升级的选择。公司的下游客户覆盖了主要的有机硅生产企业，将充分享受下游存量设备的更新需求。

4.盈利预测：

• 预计公司17-19年净利润0.63亿、1.01亿、1.46亿元，对应EPS为0.84元、1.35元、1.95元，对应PE为68X、43X、29X。维持推荐评级。

5.风险提示：

• 锂电行业增速不及预期，客户开拓不及预期。