拨开黑色迷雾（一）：热卷螺纹季节性分析与套利机会

一、螺纹钢供需和价格季节性分析

• 房屋施工面积季节图

图1 来源：wind

螺纹下游需求主要看房地产，所以从房屋施工面积上便可知螺纹需求的季节性，图中很明显可以看出上半年为房地产施工旺季，下半年不是炎热就是寒冷，自然影响施工，虽说秋天有波小反弹，但很快就进入冬眠了，所以总体来看下半年需求是下滑的。

年后万物复苏房地产施工也不例外，毕竟一年之计在于春，得赶着进入雨季和炎热的夏天之前达到高潮，这个跟眼下热火朝天的开工和螺纹疯狂的抢购正好对应，时不我待，必须及时行乐，趁着降温之前把这股势打足，能透支多少算多少，管他以后预期怎么差，凯恩斯都说长期我们都死了。

一般来说，供应都是跟着需求走的，需求好就供应多，需求不好就供应少，所以与螺纹需求相对应，钢厂的供给也是有节奏的。

• 高炉开工率季节图

图2 来源：wind

高炉开工率一般在年后的3、4月份开始回升，到6月份到达峰值，之后回落，也是前高后低的结构。

• 粗钢产量季节图

图3 来源：小哈图智能图表

与高炉对应的粗钢产量也呈现一样的季节性，一般粗钢日均产量会在4、6月达到当年峰值，7、8两月走弱，9、10两月出现第二个峰值，而后一路下滑。所以最近粗钢产量屡创新高也有旺季的因素在里面。

• 螺纹钢社会库存季节图

图4 来源：小哈图智能图表

相比钢厂，贸易商的节奏性就更强了。由于钢材行业存在冬储习惯，故历年库存变化通常年前贸易商逐步采购囤货，年后需求复苏库存逐步下降，十月份由于国庆假期的影响库存也会出现小幅上升。所以最近这波螺纹库存去得厉害，也不要过于惊慌失措，主要是正常的去库季，虽说速度快了点，但也还没到完全缺货的地步。

• 螺纹价格季节图

图5 来源：小哈图智能图表

供需决定价格，所以螺纹季节性的供需自然会产生一定季节性的螺纹价格，大体呈现出大家所谓的“金三银四”和“金九银十”的季节性。

• 螺纹钢现货南北价差季节图

图6 来源：小哈图智能图表

这个螺纹南北价差季节图也很好的说明了螺纹下游需求的季节性，北方冬天更冷，工地停工多，需求肯定没南方那么旺，所以价格就偏弱一点，价差在最冰冻的时候也达到了最高点。

• 1-5和9-1螺纹跨期价差

图7图8 来源：小哈图智能图表

本想利用螺纹的季节性来做跨期，但效果并不很好，因为影响跨期的因素太多，季节性只是很小的一个因素，不过也可以作为其中一个参考，有总比没有好是吧。下面再来看看热卷的季节性规律。

二、热卷季节性分析

热卷和螺纹钢虽是不同品种，但却存有很强的相关性，占了钢材生产消费的较大板块。螺纹钢是以方坯为原料，主要用于房地产、基建等公用设施，而热卷是以板坯为原料，主要用于汽车、船舶等制造行业，下游需求方面汽车产销是影响热卷需求边际变化的一个重要指标。所以虽然热卷供给端与螺纹比较一致，但需求的差异导致它与螺纹有不一样的季节性。

• 汽车产量季节图

图9 来源：wind

汽车的销量和产量一一对应，因为汽车生产周期短，基本都是以销定产的。汽车销售有一波3月份的小阳春，但旺季主要还是在金九银十和年底，跟下半年大家手头现金流宽裕点有关，天气宜人也是一个重要原因，像在六七月的炎炎夏日，谁还有心情出去暴晒，所以自然就是淡季低点了。所以热卷与螺纹的消费季节性大有不同，年底是螺纹的淡季但确是热卷最旺的时候，这个交错正好给了交易卷螺价差的机会。

• 1-5热卷跨期价差

图10 来源：小哈图智能图表

• 热卷螺纹价差季节图

图11 来源：小哈图智能图表