来源：证券时报网
作者：沈宁
进入7月，迎来了“意料之外”的全面降准，市场的波动进一步加大。
在经济不明朗的大环境下，震荡纠葛或许仍是市场的常态。
在纠葛的市场中，能够实现稳健收益的策略备受投资者的青睐，而对冲基金FOF便是以稳 健策略著称。对冲基金FOF是如何实现稳健的“全天候”策略的，对冲基金FOF又有怎样的配置价值呢？
带着这些问题，我们采访了瑞银资产管理对冲基金解决方案执行董事、FOF产品基金经理夏昆。
对冲基金，主要对冲了系统性的风险，赚取主动收益的钱。对冲基金的一大优势就是可以对冲掉大部分的市场风险，例如，当股票市场出现剧烈下跌时，对冲策略依然能获得稳健的收益。因此，对冲基金极大地降低了市场波动对收益的影响，也不太受市场方向的影响。
夏昆介绍，对冲基金有三大类常见策略，分别是股票多空策略、交易型策略和相对价值策略。
股票多空策略，更多的是一些结构性的阿尔法的机会，而不是市场贝塔的机会，所以主要赚选股的钱；
交易型策略，主要以CTA(系统性的期货交易策略)为主，赚取市场波动的钱；
而相对价值策略，包括套利、股票量化策略等，主要赚流动性的钱。
对冲基金策略，虽然对冲掉了大部分的市场风险，但单一策略仍有周期波动和局限性。所以，通过FOF的形式进一步做了分散，通过分散收益来源，降低单一策略风险，就能够进一步平滑收益波动。
例如，交易型策略在市场大幅波动时，会产生更多的交易机会，能够比较好地分散或对冲股票型策略的一些风险。因此，对冲基金FOF通过对冲和分散，控制了波动和回撤，这也是对冲基金FOF独特的价值。
夏昆表示：
从资产配置的角度来看，对冲基金FOF是偏绝对收益的品种。如果投资者认为风险资产配置价值降低，不想承受太大的净值波动和回撤，可以考虑多元均衡策略的对冲基金FOF，作为大类资产配置的补充。
整体上看，相对于传统资产配置（股和债），对冲基金的投资策略更加丰富，收益来源更加多样，收益特征更加灵活。以组合的方式（FOF）投资对冲基金可以进一步降低波动、分散风险，是传统资产配置的有益补充。
另一方面对冲基金各种策略和条款相对比较复杂，流动性也不像股票、债券、或者公募基金这么好，因此配置调整也不是那么简单。另外私募行业变化不断，主动管理、持续跟踪尤为重要。这就决定了这部分投资比较适合于以FOF为途径，通过专业投资机构进行配置。
夏昆表示，“这类产品比较稳健，同时和市场相关度低，在长期的资产配置中可以扮演一个压舱石或稳定器的角色，适合长期持有。”
谈及对冲基金在国内的发展前景，夏昆表示非常看好。
首先从大环境来看，中国经济高速增长，并且有大量的长期主题支撑这些增长。这些长期变化有可能带来丰富的多空机会。
其次，中国的市场结构极具吸引力。中国A股市场并未得到卖方投研的充分覆盖，个股表现分化度更高，因此能够提供更多做多和做空的机会。而高度分化的个股表现更有利于主动型管理策略，可以带来更高的阿尔法收益。
此外，中国近期的金融改革有助于进一步打开市场，给投资者提供更多工具和更好的市场环境来创造阿尔法收益。
“中国的股票市场、期货市场，主要由短期资金主导，流动性好、波动大，这些特点为对冲基金创造主动收益提供了很丰厚的土壤。因此，非常看好未来5~10年国内对冲基金的机会。”
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