专栏名称: 晨明的策略深度思考

据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。

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PPT：日本稳定类资产5次阶段性跑输的背景

晨明的策略深度思考 · 公众号 · · 2024-03-25 08:32

正文

本文作者：刘晨明/许向真 ‍ ‍ ‍

摘要

1、红利板块并不只有防御性，但在泡沫消化阶段往往被视为避险资产。1990-2012年日股共发生5次持续半年以上的红利资产跑输东证指数的情况，无一例外都发生在市场反弹阶段。

2、泡沫消化阶段红利板块有相对而无绝对，日本高股利指数在90年底到02年底的12年间，下跌14.2%（同期东证指数下跌51.4%），需要从其他方向寻求绝对收益。

3、红利资产跑输阶段，都对应地产景气的阶段性回暖。尤其95-96年日本经济和地产景气出现B浪反弹，地产股每次反扑幅度都不小（绝对收益30%左右，超额红利指数10%以上）。

4、科技产业爆发，是红利资产跑输的另一个触发因素，也是日本长熊阶段非常宝贵的挣钱机会。一年维度典型案例：98年11月-99年11月，东证电器指数上涨168.8%，超额红利指数172.2%；十年维度典型案例：91-02年，医药指数上涨30.0%，超额红利指数44.2%。

5、在国内地产周期出现明显反弹或者有新兴产业爆发之前，A股的稳定价值类资产可能仍然处于跑赢的趋势中。但是我们建议加仓应该选择成交额占比相对比较低的位置。

风险提示：国情差异下经验无法简单照搬，可得数据不完整带来的偏差等。

扫描下图二维码，可进入路演回放链接 ‍ ‍ ‍ ‍

本报告信息

对外发布日期： 2024年3月25日

分析师：

刘晨明： SAC 执证号： S0260524020001

许向真：SAC 执证号：S0260524030005

请到「今天看啥」查看全文

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