“做地方政府生意”的利亚德遭机构卖空，董事长无意透露公司处“艰难时刻”

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据某知名财经博主在社交媒体爆料的消息，9月3日，利亚德在被公募砸盘之后，其董事长在发言时气愤的表示，“某位基金经理，在最近艰难的时候抛弃了我们”，同时也表示，未来“会以全面健康靓丽的业绩给他一个后悔药……”

而以夜游经济为卖点，做地方政府生意的利亚德，在城投信用出现裂化的大背景下，遭到机构投资者卖空，并非不能理解。

截止今日收盘，利亚德大跌6.31%，收盘价格为8.76元。盘后数据显示，此次利亚德大跌，是由机构席位卖出导致，五家机构合计卖出1.42亿元；买入方面，买一机构席位买入1058万元，深股通买入752万元，财达证券的两个营业部分别买入729万元和573万元，前五买入席位共计买入3602.74万元，与卖出总计金额形成巨大反差。

连续大跌

利亚德在近两日连续因跌幅偏离值达到7%，出现在盘后龙虎榜，上一次利亚德出现在的龙虎榜单还是2015年。

9月3日，利亚德股价下跌7.43%，这一跌幅创2016年4月份以来的新低。盘后数据可以看出，导致股价大跌的原因，也是机构的联合卖出。前五的机构席位联合卖出8092.59万元，而买方的五个席位总计买入金额为3312.5万元。

图片来源：东方财富

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利亚德于2012年上市，上市之后股价就一直处于上升状态，到今年4月份，利亚德股价创出新高17.38元。此后股价颓势凸现，急转直下， 截至今日收盘，利亚德仅为8.65元。仅5个月，利亚德222亿市值蒸发。

基于股价优秀的表现，利亚德一直是公募基金扎堆的地方。据东财choice的数据显示，2018年二季度之后， 共有266只公募基金持股利亚德，在2017年年报中公布的数据是226只。 不过，据天相数据统计显示，公募基金今年上半年对利亚德呈现净卖出的状态，净卖出4535万元。

此外，在利亚德十大股东的名单也发生了一些变化。2018年一季度末，人保寿险一保险产品进入利亚德前十大流通股东：中国人民人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持股利亚德2160.37万股，占流通股比例2.128%；但是，二季度时，人保寿险大笔减持，退出利亚德前十大流通股东。

有意思的是，如果从利亚德的半年报的业绩和净利润来看，其表现并不算差，但是基金和股东的用脚投票，或许正面印证了董事长的“艰难时刻”。

夜游经济，做地方政府生意能否长久？

利亚德是一家以夜游经济为主打业务的公司。从初登创业板市值倒数，到最高市值攀升至全创业板前十，利亚德的市值丰收，来源于其夸张的夜游产品高增速。

从2014年到2017年，利亚德分别实现营业收入11.8亿元、20.23亿元、43.78亿元和64.7亿元，同期的净利润分别为1.61亿元、3.3亿元、6.69亿元和12.1亿元。

在近期的投资者调研活动中，利亚德认为公司的优势在于，中国经济目前处于下行态势，国内投资在下降，消费是根本出路，提升消费， 白天难，晚上消费是重点。选择文旅、选择夜游经济来改善旅游环境，都是政府喜欢和愿意做的。

然而在昨日的电话会议上，利亚德却一反常态，罕见“认怂”，称2018 年由于国内经济形势发生变化，部分城市根据财政预算调整夜游经济投入额度及付款方式，让利亚德开始“精选项目”。而在投资者用脚投票的情形与白马增速下滑的“反噬效应”来看，此次利亚德的跌幅，并非无迹可寻。

2018年8月开始，地方政府财政管理与中央并轨，预算则进一步区分，部分城投企业融资问题开始暴露，城投信用下滑，这一系列因素都将对政府购买投资的生意经产生威胁。

然而，利亚德却仍然坚持消费拉动的“新常态”将对夜游经济会有裨益。

利亚德半年报显示，夜游经济的营收占比为28.9%，同比增长59.95%。不过夜游经济也使利亚德的应收账款持续增加，尤其是在2016年开始尝试了PPP项目之后。

图片来源：上市公司半年报

利亚德上半年应收账款为20.95亿元，相较于2017年报中的20.31亿元再次增加。其应收账款期末余额为23.19亿元，坏账准备为2.24亿元，计提比例为9.64%。其中，1年以内应收账款为16.16亿元。经计算，利亚德1年以上应收账款为7.03亿元。

并购稠化市值效应

根据利亚德的半年报，上半年利亚德实现营业总收入36.11亿元，同比增长43.71%；实现归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长57.92%；经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比增长155.47%。

但是值得注意的是，截至2018年上半年末，利亚德商誉为26.89亿元。自上市以来，利亚德在并购上投入的金额超过40亿元，上市公司规模不断扩大，成员企业由上市之初的2个扩大到了2017年的40个。