招商 GARP 量化精选策略 2024 年度表现亮眼

招商GARP量化精选策略

作为回顾，我们再简单介绍一下我们构建招商GARP量化精选策略的选股逻辑。

我们 认为GARP策略的关键在于如何找出估值与增长的关系。投资者往往并不会基于当下已经实现的业绩高增长给予股票较高的估值，而是基于对股票未来业绩增速的预期。 当公司具有较高的业绩加速度时（我们将业绩加速度定义为净利润同比增速的一阶差分），投资者“线性外推”，预期公司未来仍能保持较高的增长，公司获得较大的估值提升。反之，当公司业绩加速度为负时，公司降速增长，投资者预期未来公司业绩增长受限，估值下降。

基于该逻辑，我们构建招商GARP量化精选组合的步骤如下：1）在每个截面，计算股票池内每只个股单季度业绩加速度（NISD）与市净率（PB）；2）剔除截面中PB<0的个股，并分别计算两个指标在其中信一级行业内的百分比排名；3）计算每只个股业绩加速度（NISD）与市净率（PB）百分比排名之差，选取差值最大的前10%个股构成PB-NISD策略股票池。

在PB-NISD策略股票池的基础上，我们添加新的条件提升策略表现：1）在PB-NISD策略中，我们仅考察了股票的业绩加速度，而对上个季度的净利润同比增速不做考虑，这里我们新增加上个季度的净利润同比增速大于0的条件；2）我们尝试加入分析师一致预期数据，进一步筛选出分析师一致预期净利润同比增长率大于最新季度净利润同比增长率（即预期业绩加速度） 或 分析师一致预期净利润复合增长率大于10%的公司。

招商 GARP 量化精选策略表现回顾

2015年以来，招商GARP量化精选策略在中证500成分股中回测区间年化收益15.55%，夏普比率0.57，卡玛比率0.33，相对比基准超额年化收益14.79%，夏普比率1.43，卡玛比率1.58；在中证1000成分股中回测区间年化收益21.25%，夏普比率0.71，卡玛比率0.68，相对比基准超额年化收益21.36%，夏普比率1.93，卡玛比率1.87；在国证2000成分股中回测区间年化收益24.58%，夏普比率0.83，卡玛比率0.8，相对比基准超额年化收益20.88%，夏普比率2.2，卡玛比率1.93。