核心观点：
入口价值：AI眼镜未来有望取代部分手机功能，并能作为与虚拟世界交互的入口终端。
AI眼镜目前可分为音频、音频+视频、音频+视频+AR（增强现实）三个层级的技术路线，根据 定焦One微信公众号，价格在500元-5000元之间，功能越多，价格越高：
（1）音频+视频：
12月闪极科技发售的“闪极AI拍拍镜”，
采用云天励飞具备万物识别能力的自研“云天天书”模型+自有算力芯片+云端存算一体服务器群，
预售价999元（共创版），具备1600万像素头部相机（高于Meta的1200万）并支持声音、触控、按键多重拍摄交互、Hi-Fi级别耳边音响（iPhone同源）、Hi闪极语音助手和录音笔四大功能亮点，重量50克（与Ray-Ban Meta相同）以及借鉴跷跷板原理实现的体感重量30克，基于紫光展锐旗舰机低功耗ARM平台实现了450mAh电池容量（Meta的3倍），闪极创始人兼CEO张波表示，预计2025年出货量达50万台，销售金额超过6个亿，并推出几十款不同的眼镜款；
（2）音频+视频+AR：
以 2024年11月AR眼镜公司Rokid+暴龙眼镜推出的Rokid Glasses为例，定价2499元，重量仅有49g，默认接入通义大模型，用户可通过轻触侧眼镜侧边与AI进行实时语音交互，完成AI问答、识物、翻译等功能；Rokid Glasses发布会上表示，该款眼镜预计2025Q2上市发售，发售版续航可达4小时，预期销量30-50万副。
产业链配套：AI眼镜产业链国产化程度较高，硬件基于成熟的TWS耳机产业链，轻量化智能体可直接在端侧部署。
AI眼镜本质上是硬件（音频+视频+AR光波导）+端侧小模型，用户通过眼镜识别到图像或语音信息，然后通过Bluetooth、Wifi等传递给手机再转交至云端处理，最后反馈到眼镜上；我们认为，AI眼镜在与普通的眼镜+TWS耳机价格相近的前提下，AI眼镜可以实现更便捷的交互方式以及更多元立体的反馈效果更具优势。
BOM：芯片供应商价值量占比50%以上。
Ray Ban Meta的起售价为299美元，根据维森XR，Ray Ban Meta BOM成本为164美元，综合硬件成本约为149美元（占90.85%）；硬件中，按环节分，芯片成本最高，约为85.6美元（占52.20%）；按种类分，SOC芯片AR1 Gen 1的成本约为55美元（占33.54%）；按供应链厂商分，高通作为SOC、WiFi/蓝牙芯片、电源管理芯片供应商，价值量约为58.9美元（占35.91%）。
云天励飞的“云天天书”大模型全面赋能闪极AI眼镜。
云天励飞具备全栈自研AI技术，是边缘AI领军企业，自研边缘推理系列芯片DeepEdge10 Max，采用D2D的chiplet片上互联技术，实现单芯片算力的灵活可扩，满足人工智能大模型边缘推理对算力的需求，可广泛用于边缘CV大模型、NLP大模型的私有化部署场景；2024H1公司收购岍丞技术，探索“大模型+智能可穿戴”深度融合，2024年中成立全资子公司噜咔博士，并于“双十二”正式发布首款AI原生教育硬件AI拍学机，12月与闪极科技、LoHo联合推出AI智能眼镜，成为国内首款量产的AI眼镜。
建议关注：
1）AI模型和Soc芯片：
云天励飞；
2）Soc芯片：
炬芯科技、富瀚微、恒玄科技、中科蓝讯、星宸科技等；
3）组装：
歌尔股份、立讯精密、华勤技术、国光电器、天键股份、亿道信息、佳禾智能等；
4）NOR存储：
兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、恒烁股份等；
5）品牌：
字节跳动（未上市）、Meta、法国依视路国际、小米集团-W、百度集团等。
6）配镜：
博士眼镜、明月镜片、康耐特光学。
7）零部件：
佰维存储、福立旺、宇瞳光学、瑞声科技、艾为电子。
8）其它：
康冠科技、英派斯、朗科科技、漫步者等。
风险提示：
技术发展不及预期、上游芯片供应不及预期、中游竞争格局加剧、下游销量不及预期、AI商业化进展不及预期等。
