周跟踪|基本金属加速去库；锂精矿价格持续上行

分析师谢鸿鹤 · 公众号 · 股市 · 2021-04-25 23:52

正文

基本金属加速去库；锂精矿价格持续上行

—— 周报跟踪 （2021-4-25 ）

本周关键词 ：十年期国债收益率有所回落；国际紧张局势趋于缓和；基本金属继续去库；Pilbara满负荷运营，锂精矿价格继续上行

一、行情回顾

本周，A股整体上涨，有色板块环比上涨3.67%，跑赢上证综指2.28个百分点，商品市场价格普遍上涨：

1）基本金属，LME铜、铝、镍、锡、铅本周涨跌幅分别为4.0%、2.1%、1.1%、1.1%、1.0%；2）经济持续复苏预期下，本周10年期国债收益率由1.59→1.58%，回落1个BP，COMEX黄金收于1777.8美元/盎司，环比下跌0.13%；COMEX白银收于26.08美元/盎司，环比下跌0.11%；

3）小金属方面，需求端持续恢复，产业链库存出清，锂钴价格涨跌互现，碳酸锂价格持稳，锂精矿、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂较上周分别环比上涨2.5%、1.3%、1.3%；MB钴（标准级）、MB钴（合金级）、金属钴、硫酸钴分别环比下跌1.8%、1.8%、2.4%、1.3%。本周氧化镨钕、氧化镝较上周下跌3.0%、7.6%。

二、宏观“三因素”总结

国内经济修复速度放缓，流动性边际趋紧；海外经济持续恢复，疫情有所反复，美债收益率快速攀升，具体来看：

1）中国，经济仍处于扩张区间，第一季度中国季度GDP同比增长18.3%， 3月中国规模以上工业增加值同比增长14.1%。

2）美国经济继续修复，美国3月季调后新屋销售年化总数102万户（前值84.6万户），美国4月Markit制造业PMI初值为60.6，预期为60.5，前值为59.1；此外本周10年期国债收益率由1.59→1.58%，回落1个BP 。

3）欧元区经济超预期恢复，欧元区4月制造业PMI初值为63.3（预期62，前值62.5），创历史新高。

4）疫情反复下，全球经济共振上行趋势未变，整体都处于扩张区间，3月全球制造业采购经理指数录得57.8，连续9个月保持在50%以上。

三、上游锂电原材料

全球新能源产业景气度持续上升，国内与欧洲电动车市场共振，上游原材料价格上行趋势不断强化：

1、需求景气度持续上行： 1）国内3月新能源汽车产销分别达到21.6万辆和22.6万辆，环比增长74.9%和1.1倍，同比增长2.5倍和2.4倍；2）欧洲六国（英法德挪威瑞典荷兰）3月新能源汽车销量17万辆，同比增长151%；3）3月15日，大众举办首届Power Day，预计2030年再欧洲建立6座超级电池工厂，总产能达到240GW/年；4）3C消费方面，2021年3月，国内手机市场总体出货量3609.4万部，同比增长65.9%，其中5G手机出货量2749.8万部，占同期手机出货量的76.2%。新能源汽车产业链排产持续增加。

2、碳酸锂仍处上行周期中。 工业级碳酸锂、电池级碳酸锂报价较上周持平、锂精矿、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂较上周分别环比上涨2.5%、1.3%、1.3%。 1） SMM预计二季度国内碳酸锂产量环比一季度增加38.4%，增量主要来自江西及四川地区，下游对原料端备货已完成至4-5月，观望情绪明显，价格短期或持稳运行；2）电池级碳酸锂-电池级氢氧化锂价差缩小至0.97万元/吨，碳化法生产电碳厂家仍在积极寻找低价资源，与碳酸锂价差或将逐渐收窄；3）Pilbara四季度共生产锂精矿77820吨，满负荷运行，共销售锂精矿71229吨，部分四月锂精矿销售价格达到655美元/吨；4）由于疫情恶化，智利政府决定4月5日至5月1日将关闭边境，而SQM、ALB盐湖资源均位于智利（约占全球锂资源供给的20%左右），此外阿根廷总统于4月3日确诊新冠肺炎，供给端不确定性上升，或进一步加剧锂原料短缺局面。

3、钴价上行方向不改。 本周，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）、金属钴分别环比下跌1.8%、1.8%、2.4%。1）二季度预计原料紧张局面有所缓解，二季度为3C消费传统淡季，数码3C采购需求订单下滑，动力、小动力采购需求订单基本维持，钴价短期承压；2）拉长周期来看，下游需求端持续向好，在爆款车型带动下，新能源汽车排产持续高景气，随着海外疫苗的接种，海外磁性材料、催化剂、电子等其他行业陆续恢复，海外贸易商采购增加，钴价上行方向不变。

4、稀土和永磁进入“量价齐升”阶段。 供给端，工信部发布2021年第一批稀土总量控制指标，较2020年增长18000吨REO，折氧化镨钕约3200吨左右，不改行业景气趋势；而需求端，以新能源汽车、变频家电、风电等为主的绿色经济领域持续高增长，带动氧化镨钕供不应求，价格持续上行，本周国内氧化镨钕较上周下跌3.0%，钕铁硼N35毛坯报价较上周下跌5.2%，氧化镨钕库存环比增加71吨。钕铁硼磁材作为稀土板块下游“影子”，以“原料库存 & 毛利率定价”模式，直接受益稀土价格上行。

5、中长期产业趋势则更为明确： 2019-2020年为起点，钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3年。尤其，随着海外新能源汽车发力，龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。

四、基本金属：全球经济上行趋势未改，关注后续库存及流动性变化

海外需求恢复+工业品低库存+疫苗利好预期下，工业品主动补库格局延续，同时国内提出碳中和发展战略，叠加国内双控考核压力，主要大宗品价格整体维持强势， LME铜、铝、镍、锡、铅本周涨跌幅分别为4.0%、2.1%、1.1%、1.1%、1.0%，库存仍处低位，下游复工开启，进入去库周期。

1、对于电解铜， 基本面上来看，高铜价下终端企业无法短时间有效转移成本压力，对中游加工企业开工形成一定压力，本周三地电解铜社会库存31.08万吨，较上周下跌0.88万吨，库存整体处于低位。同样，智利年产铜量（矿产铜）亦占到全球的20%+，5月1日前的封关无疑也将加大供给的扰动，从而增加铜价上行风险。

2、对于电解铝， 国内方面，下游加工企业开工快速回升，龙头企业开工率快速恢复，本周八地铝锭库存合计114.0万吨，周度去库4.3万吨，电解铝去库有望延续。

3、对于锌锭， 基本面来看，矿端供应偏紧局势仍未改变，部分地区加工费处于4000元/金属吨以下，随着淡季陆续结束，预计需求端的压力也将缓慢消除，本周七地锌锭库存总量为20.2万吨，较4月16日下降18700吨。