昨天有感而发，写了一篇随笔《偏见有多深，机会有多大》 http://dwz.cn/6lRxkH，其实部分源于最近推荐海格通信。市场质疑和犹豫的声音多于赞同的声音，即便海格在管理团队、战略规划已经发生了明显的变化，即便2017下半年业绩反转、2018年加速增长已经比较明确。但是，市场还是要看到订单加速、业绩增长的真实发生。
事件：
海格通信公告，①拟出售河南海格经纬31%股权，作价不低于3100万，出售完成后海格通信持股比例为20%，不再并表；2016 年，海格经纬业务开展情况不佳，亏损450万；②拟出售公司及控股子公司房产39套，评估总价合计1.9亿元，预计产生收益约7000万元；③拟对全资子公司怡创科技增资4.2亿元，用于怡创科技研发中心建设、一体化通信服务云平台建设、区域营销中心建设。
两减一增，体现战略聚焦意图。
2017上半年，海格通信管理层发生较大变化，而市场并未认识到管理层变动的重大意义。我们认为，本次管理层变革意义深远：① 管理层变革后，更加年富力强，同时上下一心，将显著提升公司的凝聚力和执行力；② 管理层变革带来组织结构、业务板块的重整，强化军工业务布局，更加聚焦“军民融合”战略。
军工通信龙头，迎“二次混改”东风，强化“军民融合”战略。
随着中国联通混改方案获批，国企改革有望加速，而作为军工通信龙头的海格通信，有望成为“排头兵”。据广州日报5月26日报道，广州国企已有近七成市属国企完成混合所有制改造，广州国企的“二次混改”将成为接下来的重点任务，即以股权换公平、以股权换机制、以股权换发展。海格通信作为市场化改革的国企优秀代表，员工持股已有先例（2015年8月）。而海格通信有望乘借本次“二次混改”的东风，进一步强化军工业务布局，聚焦“军民融合”战略。
2017业绩反转，2018年开启高增长模式。
我们判断，2017下半年军工订单将出现恢复性增长，加上怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离， 2017全年净利润有望增长30%。2018年是十三五的第三年（军改预计在2017年完成阶段性任务），军工业务增长进入中高速阶段，且上半年仍有少数股东权益并表效应，全年净利润有望继续增长30%。
预计海格通信2017-2019年收入49/63/80亿，净利润6.9/9.0/12亿，EPS为0.3/0.39/0.52元，对应当前股价PE分别为38/29/22倍，维持“增持”评级。
风险提示：预计海格通信2017上半年净利润仍旧同比下滑，下滑幅度可能超过15%。目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域，民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势。军队采购的放量具有一定不确定性，2017-2018年仍可能不达预期，导致业绩低于预测值。
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