在继此前7年和10年、3年和5年国债收益率出现倒挂之后，1年和10年期国债收益率也出现倒挂。
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来源：Wind资讯
在继7年和10年、3年和5年国债收益率出现倒挂之后，昨日，1年和10年期国债收益率也出现倒挂。中债公布的国债到期收益率曲线显示，中国1年期国债到期收益率3.6590%，10年期国债到期收益率报3.6478%，是2013年6月以来再次出现倒挂。
实际上，早在上个月，这种倒挂曲线就已出现。
5月17日，3年期国债和7年期国债中标利率公布，不仅7年期与10年期倒挂10bp，而且3年期中标利率也明显高于5年期二级市场利率，国债收益率曲线呈现近似“M”型。
有市场人士对此评论表示，这是其入行以来第一次见过如此牛叉的曲线。
瑞银曾发布研报认为，在5月上半月，市场对金融监管依然存有担忧，债市收益率持续上行。5月10日，10年期国债收益率触及3.69%。
随后中国央行续作了MLF，并通过OMO（公开市场操作）注入了流动性。
更重要的是，有媒体报道称，中国银监会对银行的要求出现口吻的放松。另外，央行关于应该加强金融监管协调的说法，也减轻了市场对金融监管的担忧。
瑞银认为，正是由于这些因素，收益率曲线的长端出现下行，而短端则持续微弱上行。
不过值得注意的是，昨日5年国债偏弱，令近日出现的3年和5年国债收益率倒挂情况有所修复，国债期货走势上亦是10年强于5年。
有交易员指出，央行政策基调边际放松，一方面是为了应对半年末资金面压力，此外市场预期也是配合减轻监管政策对市场的冲击，并不意味着政策转向；而长期资金预期依旧谨慎，现券收益率还看不到往下的空间，但目前水平已具备配置价值，短期料仍维持小幅整理。
昨天，央行进行400亿7天、500亿14天及900亿28天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，净回笼600亿元。另有733亿元MLF到期。另外，央行对7天、14天、28天期逆回购需求询量。
值得关注的是，央行周二进行4980亿1年期MLF操作，利率持平于3.2%；6月共有4313亿元MLF到期，其中6月6日2300亿元，6月7日733亿元，以及6月16日2070亿元，该次操作超量对冲6月到期量。
刚进入6月份，央行已通过多种安排，表明了稳定流动性的明确态度。业内人士认为，年中资金面波动风险犹存，但对冲性的政策安排为波动设定了边界，资金面出现异常紧张的可能性仍较小。
联讯证券首席宏观研究员李奇霖则认为，尽管央行开展了MLF操作，但6月份资金面偏紧是大概率事件，及时开展MLF操作反映出央行呵护中长期资金面的意图。
国泰君安期货表示，债市目前仍有风险尚未完全释放，一方面6月份MPA考核等带来的流动性不确定性较高，另一方面，近期银行自查的后续操作及去杠杆的新进展也有待观察，因此需耐心等待风险的最终释放。该机构建议投资者关注收益率曲线的修复，多短空长，把握收益率曲线由平变陡的交易机会。
华创债券：未来3个月，3.6%可能是10年国债的底而不是顶
华创债券发布最新研报认为，6月7日利率先上后下，但招标后市场的反弹只是对此前悲观预期的修正，一级市场供给压力还很大，类似的故事可能依然会持续上演，利率也将呈现上二退一的趋势。
研报称，3.6%可能是未来10年国债的底而不是顶。周三10年国债招标利率低于市场预期，引发短期内市场的反弹，但其认为：首先，虽然招标利率低于市场预期，但是依然较昨天收盘大幅上行，所谓的利好可能只是对此前市场过于悲观预期的小修复，并不是情绪真正改善的拐点。
其次，按照发行计划，年内仍有6期10年国债发行，30年国债也有6期，此外还有特别国债到期，估计大概率也可能续发，再叠加金融债和地方债发行速度慢于去年，因此年内供给压力依然很大。所以供给上并不支持利率马上出现拐点。
第三，从利率底部看，今年美联储可能还有2次加息，1年MLF可能也会跟随上行到3.6%，所以3.6%并不是10年国债的顶部，更可能是底部，至少未来3个月内是如此。
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