来源：新钱与科技（ID：laohucaijing1）
电商领域永远不缺乏“新物种”，传统电商已经进入成熟阶段，但总会面临着各种“新玩家”的试水搅局。云集微店就是用一种“会员模式”杀了进来，不过，也有很多人指责这套模式存在传销的嫌疑。
5月3日，正是五一假期期间，云集正式在纳斯达克挂牌，股票代码YJ，向全球市场发售1100万股ADS,发行价格为11美元每ADS,预计募集资金1.39亿美元，并设有15%的绿鞋机制。承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通和中金公司。本次募集的资金主要用于业务扩张、加强技术能力、优化供应链、和资本运营。
云集创始人及CEO表示在创业过程中遇到多位贵人的相助，而在这几年之间，云集进行了三轮融资，最新一轮B轮融资由鼎晖资本领投。
值得注意的是，云集公司在招股书中将公司定位于“会员电商”， 但是其曾因为“三级分销”扩张模式涉嫌传销而被监管层处罚，吃下罚单，随后云集对“明显传销模式”进行整改、调整，向“会员电商”靠拢。
云集成立于2015年5月，和拼多多几乎创立在同一段时间。拼多多于去年8月赴美上市，找到了五环外的需求市场迅速发展起来，云集以招募微商店主，再通过“拉人头”的方式，滚雪球似的扩张。
招股书显示，云集2016至2018年营收分别为12.84亿元和64.44亿元和130.15亿元，2018年同比大涨102%，预计2019年第一季度营收不少于32亿。云集2016年和2017年的GMV分别为18亿元、96亿元，2018年实现GMV227亿元，同比上涨136.46%。
而同期，拼多多实现营收分别为5.049亿元、17.44亿元和131.2亿，2016年和2017年，拼多多的营收显然明显落后于云集，不过在2018年实现赶超。
无一例外，两家电商平台均为实现盈利，但是相较之，云集亏损额度较小。2016年至2018年，云集归母净损失分别为2466.8万元、1.06亿元、5968.8万元，而拼多多对应报告期的归母净亏损2.92亿元、5.251亿元、108亿元。相差部分部分主要是拼多多巨大的营销费用拉开的。2018年，拼多多的营销费用比云集多超14倍。
图片来源于中招股书
在收入来源方面，拼多多几乎完全依赖网上市场服务，不依靠商品销售，而云集收入来源于商品销售，另一部分来自会员计划服务。其中会员服务占总收入的12.1%、8%、和11.9%。
图片来源于招股书
虽然财务数据云集似乎不输拼多多，但是二者市值却相差甚远。截至目前，拼多多的市值为279亿美元，而云集为30.5美元， 报价14.15亿元。云集市值之低很大程度上和资本青睐程度有关，上市前拼多多已融资至D轮，融资金额超17.82亿美元，相比之下，云集的资本势力薄弱不少。
2018年4月，云集完成了1.2亿美元的B轮融资，由鼎晖资本领投，华兴资本跟投，截至上市前，云集创始人兼CEO肖尚略为第一大股东，持股46.4%，享有88.5%的投票权，钟鼎创投为云集第二大股东，持股13.7%，CPYD新加坡有限公司为第三大股东，持股10.5%，云集首席技术官郝焕持股2.5%。
图片来源于招股书
图片来源于启信宝
鼎晖资本是中国最大的另类资产管理机构之一，包括私募股权、创业投资、地产投资和证券投资基金。投资方向包括但不限于信息技术与服务、新媒体、大众消费品和消费服务、医疗设备及服务、教育、绿色技术等行业。云集所处的电商领域自然是鼎晖资本的投资范围，
但云集能得到鼎晖资本的认可，可能也是其备受争议的在电商领域的“新模式”。
正如鼎晖合伙人应为认为，中国社会商品零售总额每年都在以10%到12%速度增长，其中电商新零售的比重越来越高，2018年预计占比五分之一左右，传统零售占比不断下降，在这样的销售大背景下，鼎晖资本更愿意将资本放在电商领域的“新物种”上。
市场上从来不缺乏资本，就是缺好的新事物，互联网经济下就是指创新的模式，虽然有时候这种模式可能不尽人如意，但是资本总是愿意承担风险去尝试。云集“三级分销”的模式游走在法律的灰色地带，监管风险似乎成了云集发展的主要风险之一。
成立之初，云集采用S2B2C模式为微商卖家提供货源，以招募微商店主发展人员的方式获客交易，但这一分销模式备受质疑。“三级分销”模式，用户获得老店主邀请后，支付365元/年的服务费，成为新店主之后邀请其他用户加入平台。店主邀请160人可成为“导师”，1000位新店主可成为“合伙人”。每邀请一位店主，老店主都能获得相应的分成。
