医药股要走出低谷了

养老基金来了

最近，首批养老基金完成上报。这意味着，养老这个话题终于摆上了资本市场的桌面。

我们可以看出2层意思：一是老龄化社会提前来临，医药支出将越来越多；二是养老基金配置什么？医药板块肯定是首选之一。

最近，医药指数创出了2016年以来的新高。横盘这么久，向下挖坑，然后突破。还有没有投资机会？

整体来看，经过两年的调整，医药行业已经具备了一部分的估值优势。尽管整个行业的增速相比过去而言有所下滑，但是企业盈利是一直在增长的。整体估值大约现在在 35 倍左右，离它 40 倍的历史中位数还有不少的距离。现在一些机构对于医药行业的配置也是处于一个相对比较低的位置，因此医药行业将必定是兵家必争之地。不仅有养老基金，还有MSCI等外资。

医药板块内部分化

医药板块内部其实分化也比较严重，一月份涨得既有超过 10%、超过 20%的一些个股，但是也有大量的一些高估值的品种，或者说一些估值甚至没那么高的品种，单月的跌幅也都超过了 20%。

不过医药板块很复杂，普通投资者看不了那么细。大致来看，像恒瑞、科伦、华东这些，是行业龙头股，一般归类为仿制药。华大基因、上海莱士等是生物医药。鱼跃医疗是医疗器械。益丰药房、老百姓是流通连锁。爱尔眼科、美年健康、通策医疗是连锁医疗。还有中药，阿胶、白药、片仔癀这一类。

以上还只是泛泛划分，列出一些龙头公司，实际上更细。即使是基金经理也搞不清楚，需要借助研究员的力量。这就跟一些细分化工领域一样。

当然，也有人认为，没必要看那么细，搞几个大公司就可以了。因为恒瑞一家的研发费用就是几十亿，很多小公司一年利润才几个亿，怎么比？从国外经验来看，大药企也是不断并购，辉瑞、美敦力等等，大鱼吃小鱼。

几个看好的细分领域

关于医药股，研究资料铺天盖地。我认为2018 年的机会在于，首先是非常鼓励创新。行业中具有较强研发能力的创新型药企，可以享受一些高估值的待遇。

其次是消费升级，创新药还有一些优质的仿制药，商业流通以及品牌中药等等，都将会享受政策红利带来的一些更多的好处。同时一些优质、高端的医疗服务需求将会不断地增大。

分级诊疗，会推动基层医疗的发展，取消药品加成之后，处方药外流也会利好那些药品的零售企业。

去年，像食品饮料、家电，涨幅比医药要大，从医药的估值和增速持续性的角度考量，性价比至少也不比这些板块差。

当然，短期的确有一些困扰。比如去年恒瑞打出了估值的新高，主要是外资的加配。如果对于外资来讲，长期要增配 A 股的话，包括MSCI，需要考虑去配什么标的，在估值可以接受的情况下，他们还是青睐消费、医药，进行一个长期配置。

医药指数基金的优势

当然，正如前面所说的，大家都知道医药股可以长牛，但里面细分得厉害，不可能都像可乐、牛奶一样没啥差别，所以我们还是需要借助专业机构的力量。这时候，医药指数基金的优势就体现出来了。