本周投资观点：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕四条投资主线：①流动性预期变化+平台经济政策边际改善，互联网板块具有较大估值修复空间；推荐美团、拼多多、阿里巴巴、京东。②贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，推荐国新文化；教育信息化3.0阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，推荐正元智慧。③稳就业政策力度再加大，利好人服及平台企业，推荐北京城乡（北京外企）、科锐国际。④关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大福、周大生、飞亚达、迪阿股份；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。
上周要点回顾：上周商贸零售板块跌幅-3.95%，相对沪深300收益率-0.76%，在所有行业中位列12名（总计30个行业）。未停牌股票中，A股明牌珠宝+19.89% 涨幅最高，天虹股份+13.79%、值得买+8.01% 、徐家汇+6.10% 、曼卡龙+2.78%、翠微股份+2.32% 、金一文化+1.55% 、北京城乡+1.25% 、周大生+0.78%涨幅位居前列。 行业重点信息及数据更新：中办国办印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》。①电商行业：快手电商年货节开幕，66亿流量和10亿红包助力；淘宝天猫2023年货节取消“跨店满减”玩法，启用“官方立减”；小米辟谣年底裁员6000人，远没有这么大的规模；TikTok shop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长136%；京东到家推出“0佣金”举措。②黄金珠宝行业：深圳黄金珠宝购物节开幕。③百货/超市行业：百联东方商厦嘉定店宣布闭店；迎接2023元旦消费复苏第一枪，盒马多地集中开店；物美发布骑手招募令，保障线上到家业务；龙湖上海、宁波双天街同日启幕。 公司公告：重庆百货：拟以向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社，重庆百货为吸收合并方，重庆商社为被吸收合并方。红旗连锁：使用自有闲置资金人民币6,000万元，购买成都银行发行的“‘芙蓉锦程’单位结构性存款”。爱婴室：自2022年9月19日至2022年12月19日，合众投资通过集中竞价交易方式合计减持1,608,800股，占公司总股本的1.1449%。 风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险。
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2021年初至今消费板块整体承压，悲观预期下资金趋势性流出，估值调整幅度较大。目前部分核心业绩确定性较高，估值业绩性价比突出的公司，已具备投资价值。我们认为：在疫情常态化防控基础上，随着促消费政策有望积极提振出台，行业景气度边际提振，传统线下消费赛道有望回暖，关注低估值、且景气度改善的布局机会。
投资建议：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点。围绕四条投资主线：①流动性预期变化+平台经济政策边际改善，互联网板块具有较大估值修复空间；推荐美团、拼多多、阿里巴巴、京东。②贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，推荐国新文化；教育信息化3.0阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，推荐正元智慧。③稳就业政策力度再加大，利好人服及平台企业，推荐北京城乡（北京外企）、科锐国际。④关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大福、周大生、飞亚达、迪阿股份；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。
上周回顾：
上周商贸零售板块跌幅-3.95%，相对沪深300收益率-0.76%，在所有行业中位列12名（总计30个行业）。
未停牌股票中，A股明牌珠宝+19.89% 涨幅最高，天虹股份+13.79%、值得买+8.01% 、徐家汇+6.10% 、曼卡龙+2.78%、翠微股份+2.32% 、金一文化+1.55% 、北京城乡+1.25% 、周大生+0.78%涨幅位居前列。
中办国办印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》
12月21日，中办、国办印发了一份重要文件，内容与职业教育改革有关。之所以要推进这项改革，一个重要目的就是培养更多高素质技术技能人才、能工巧匠、大国工匠。这次改革的一个重要目标就是要提高职教的质量、适应性。提高质量好理解，就是提升职业教育的水平，让学生能扎实学到技能。至于适应性，就是职教要适应社会的需要，适应性也就是实用性。简而言之，就是学到东西，有好的出路。【中国青年报】
3.1.电商行业
TikTok shop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长136%
12月21日消息，TikTok Shop发布全球年末大促季收官战报。大促期间，TikTok Shop跨境整体GMV销量增长136%，参与商家近6万，达人超3万。整个大促季活动累计开播超272万小时，用户与商家互动(短视频&直播)超13亿次，订单量增长超77%。【ZAKER资讯】
京东到家推出“0佣金”举措
12月20日，京东到家针对民生日常所需的生鲜品类商家发布“0佣金”招商优惠举措，即商家入驻京东App、京东到家App后，京东到家不收取平台佣金，将门店营业利润让利给商家。根据招商政策，即日起至2023年6月30日，在京东到家全国业务覆盖的超1800个县区市中，符合条件的新入驻生鲜商家可享受“0佣金”优惠，商家类型包括社区生鲜店以及线下水果专营店、果切专营店，门店上线后需由达达快送骑士进行履约配送。【中国商报】
美妆品牌们，正在加速拥抱抖音电商
12月22日，「美力所趋，全域造风」2022抖音电商美妆奢品美力大赏在上海举办。抖音电商总裁魏雯雯在会上表示，2021年12月1日至2022年11月30日期间，抖音电商已经成为75个全网TOP美妆行业品牌最大的生意阵地。同时，抖音电商美妆行业GMV是同期的1.9倍，143个年销破亿的美妆行业品牌，以及1122个年销破千万的单品在这里诞生。【中国日报】
快手电商年货节开幕，66亿流量和10亿红包助力
12月19日，快手电商年货节开幕。当日，快手APP就已上线了磁力金牛达人年货节入口；各大快手主播和商家已经开始陆续推出预热物料，为12月24日的开门红做准备。整个快手年货节将分为三个阶段，分别是12月19日到12月23日的达人宠粉专场、12月24日到12月29日的达人年货专场、12月30到1月8日的跨年大狂欢。【亿邦动力】
淘宝天猫2023年货节取消“跨店满减”玩法，启用“官方立减“
12月23日，淘宝天猫2023年货节的活动包含三个阶段：一为预热期（2022年12月27日0点到29日20点）；二为活动正式期（2022年12月29日20点至2023年1月4日24点）；三为年货买不停（2023年1月5日0点至2023年1月10日24点）。2023淘系年货节取消了“跨店满减”玩法，启用了新优惠方式“官方立减”。【亿邦动力】小米辟谣年底裁员6000人：远没有这么大的规模
12月19日，小米被曝已经开启大规模裁员，对于网传的小米个别部门裁员比例达75%、裁员规模突破6000人等消息，小米内部人士在接受媒体采访时回应，小米近期实施的是正常的年底人员优化和组织精简，补偿方案为“N+2”以及未休完的法定年假双倍折算，实际优化人员数量不到整体的10%。【澎湃新闻】国美零售获黄光裕3.5亿港元贷款后补发工资，员工称到账2000元
12月19日，《时代财经》报道称国美员工收到了工资。某国美电器门店的客户顾问告诉时代财经：“工资于12月16日下发，不过目前只收到9月的。”在她展示出来的截图中，到账工资为2060.19元。此前，国美零售发布公告称，控股股东黄光裕全资公司Shinning Crown同意向其提供3.5亿港元贷款，国美高层透露，该资金将主要用来维持日常经营和解决员工工资问题。【中新经纬】
深圳黄金珠宝购物节开幕
“罗湖新春时尚街道消费节·深圳黄金珠宝购物节”12月21日下午开幕。该购物节依托深圳珠宝产业特色集聚性优势，通过体验深圳珠宝时尚魅力、欢乐购物的活动主线，打造时尚消费新场景。深圳市黄金珠宝行业协会秘书长郭晓飞表示，目前，如何跟随时代的巨轮推动传统产业的转型升级，成为每一位业者深思的问题。深圳黄金珠宝购物节为业者打开了联通新零售新消费的窗口，具有重要意义。【中国新闻网】
百联东方商厦嘉定店宣布闭店
根据百联东方商厦嘉定店的公告内容，因经营调整需要，东方商厦（嘉定店）将于2022年12月30日21:30结束营业后正式闭店，终止经营！公开资料显示：东方商厦于2008年开业，并于2016年升级调整，目前已经营业15年，根据百联股份2021年财报显示，该店租赁期限为20年。随着嘉定店闭店，百联“东方”系列门店仅剩东方商厦（旗舰店）及东方商厦（青浦店）。【金融界】
迎接2023元旦消费复苏第一枪，盒马多地集中开店
12月22日，盒马方面表示，年底前盒马将在西安、成都、南京、南昌、济南、重庆等地相继开出新店，其中四家集中在12月23日开业。【东方财富网】
物美发布骑手招募令，保障线上到家业务
运力不足、配送慢成为近期北京市民最常讨论的问题。日前，物美发布骑手招募令，扩充物美配送队伍，共同为北京运力分担一份压力。物美此次公开招募骑手对其工资待遇做足保障，在做好培训工作的同时，对没有骑行工具的小哥，物美首月会帮助小哥免费租车。为保障运力充足，物美近期还通过“变阵”、设置店外自提点等方式稳定运力。【新京报】
龙湖上海、宁波双天街同日启幕
12月23日，龙湖集团旗下龙湖上海奉贤天街、龙湖宁波鄞州天街两座购物中心在华东同步亮相。依托龙湖商业自身强大的品牌号召力、优质的运营实力以及良好的合作口碑，两座商业项目均收获良好的开业表现。上海奉贤天街汇集了国内外超250家优质品牌，招商率和品牌同步开业率均达100%。宁波鄞州天街汇集了200+优质品牌，整体开业率超99%。【联商网】
南充首座万达广场将于12月24日在高坪开业
12月24日，南充首座万达广场——高坪万达广场将正式开业。作为南充首座万达广场，高坪万达广场位于南充高坪临江核心区，黄金交割点—南充市高坪区下中坝川东北金融中心，“三纵四横”全体系路网，周边有五星级酒店凯悦嘉轩、甲级写字楼、市中心医院、高坪一小、白塔中学、白塔公园、印象嘉陵江湿地公园等配套单位，坐享得天独厚的主城丰盈资源，已经成为城市发展的新高地、经济发展新引擎。南充万达广场总投资7.92亿，是第一次将四代万达广场设计理念融入街区商业综合体。【新浪网】
3.4.上市公司公告及行业数据更新
疫情反复的风险。疫情出现反复，若国内疫情防控效果不及预期，持续扩散，则会影响经济增长和消费行业复苏。
宏观经济波动的风险。若国内宏观经济出现意外波动，或加速下行，则会影响居民可支配收入，导致需求回暖不及预期。
政策监管的风险。若行业监管趋严或政策变化超预期，则会加剧企业经营风险，影响行业整体推进速度。
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【国泰君安商贸零售团队】
刘越男
社会服务及商贸零售研究团队首席分析师
新兴消费研究团队负责人/北京大学金融学、管理学双硕士
2016年2月加入国泰君安证券研究所，10年证券从业经验。
于清泰
商贸零售行业联席分析师/上海财经大学会计学硕士
2017年7月加入国泰君安证券研究所，5年证券从业经验。
陈笑
商贸零售行业分析师/美国罗格斯大学数量金融硕士
2016年7月加入国泰君安证券研究所，2021年3月加入社会服务团队，6年证券从业经验。
苏颖
商贸零售行业分析师/复旦大学硕士
2021年5月加入国泰君安证券研究所，3年股权投资经验，2年证券从业经验。
赵国振
商贸零售行业分析师/上海财经大学企业管理博士
2021年8月加入国泰君安证券研究所
宋小寒
商贸零售行业分析师/中国人民大学金融学硕士
2022年8月加入国泰君安证券研究所
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