文：韩其成//徐慧强/陈笑
本年度成果综述如下：
国君建筑韩其成：推荐牛股最多(东方园林铁汉、葛洲坝棕榈（上半年）、杭萧钢构、龙元建设、北方国际、中建铁建等)、研究前瞻深度(最早推荐园林特色小镇、最早推装配式钢结构、最早推一带一路央企蓝筹)、跟踪最紧密全面310篇报告37篇深度。期盼您的提携和支持。
1、韩其成_园林PPP研究：最前瞻、最深度、最紧密：1)园林八大金刚组合本年度波段最高涨幅：蒙草生态143%/棕榈85%（上半年）/东方园林70%/铁汉生态41%。2）最早提出特色小镇、水流域治理、雄安逻辑，最早提出PPP改善现金流和业绩反转加速。3)最具深度：园林深度超18篇超400页超50万字，PPP深度报告超26篇超500页超72万字。4)跟踪最紧密：园林报告超130篇超500页60万字，PPP报告超200篇超900页100万字，数百场路演、数千人大会坚定推荐，N次调研沙龙、电话会议反路演。
2、韩其成_装配式建筑_杭萧钢构最高上涨113%：1）最早在2016年开始，全市场独家推荐发掘装配式建筑，最早推荐雄安主题。2）最紧密：报告12篇9万字超70页+N篇行业报告，每周周报必推杭萧钢构，每季度策略报告必更新最新观点，多次组织调研及合作方调研。
3️、韩其成_一带一路推荐最早、波段最准、牛股最多。1）上半年波段最高涨幅北方国际80%/中钢国际78%/中国建筑64%/葛洲坝63%（上半年）。2)主题推荐最早：2016年8月和11月三篇报告最早推荐，春节后最早调研。3）跟踪最紧密：180篇报告(20篇深度)超800页90万字。4）首推葛洲坝（上半年）葛洲葛洲财霸九州。
4️、韩其成_国企蓝筹：成功推荐两波行情（春节前后和6-7月），八仙过海组合(葛洲坝（上半年）/中国铁建/中国建筑/山东路桥/安徽水利/中国交建/北方国际/中钢国际)。期间葛洲坝最高涨35%（6-7月）/山东路桥34%/中国建筑28%/安徽水利25%/中国铁建24%/中国交建23%。最早发现、最坚定推荐，16年11月-17年4月通过一带一路主题持续重点推荐，2017年5月提示国改提速及PPP等多重催化下国企蓝筹边际竞争实力提升。
导读：
国君建筑韩其成团队认为：公司定增顺利过会，募资28.67亿元全部投入在建PPP项目有利于加快项目进度，提升公司业绩确定性和持续性。同时公司员工持股计划已完成，业绩动力充足。
事件：
9月28日，公司公告：非公开发行A股股票的申请获得证监会审核通过,目前尚未收到证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。
评论：
1、维持增持。公司是民营PPP龙头,在手PPP订单饱满且入库率高保障落地,维持预测2017/18年EPS0.46/0.65元,增速66%/42%,考虑定增摊薄为0.37/0.53元,维持目标价14.16元(29%空间),对应2017年31倍PE,增持。
2、本次定增拟募资28.67亿元投入在手PPP项目，顺利过会利于加快在手PPP项目推进速度、公司业绩更具确定性和持续性。1）公司本次定增拟募资上限28.67亿元/2.68亿股,发行价格为10.71元/股；2）本次定增募资主要投向：渭南市临渭区2016年新建学校PPP项目8.57亿、宣城市阳德路道路建设工程PPP项目9.01亿、开化火车站站前片区基础设施配套工程PPP项目6.53亿、商州区高级中学建设PPP项目4.55亿，定增募资到位有利于加快在建PPP项目推进速度，提升公司业绩确定性/持续性。
3、员工持股顺利完成，公司管理层业绩动力充足。1）9月26日，公司2017年员工持股计划顺利完成,累计买入2248.67万股,成交均价11.35元/股,成交总额2.56亿元,锁定期1年；2）本次员工持股按照不超过0.35:1的比例设立优先级和一般级份额,参与员工不超过230人,其中公司董监高共计9人,董监高的积极参与彰显对公司未来发展前景极强信心。
4、公司是民营PPP龙头，布局PPP平台战略、搭建PPP专业团队等方面显著领先市场：1）公司积极转型打造PPP全生命周期投融资-建设-运营服务平台,拥有五大优势：强大建筑施工能力/全周期服务体系和全领域业务覆盖/专业PPP投资团队/广泛行业交流和影响力/PPP 实操业务经验丰富；2）公司拥有领先同行的专业PPP团队：旗下子公司龙元明城员工超80人,拥有发改委及财政部PPP专家各4位。
5、订单有望持续加速释放，三季报/年报继续高增。1）2017年以来,公司累计新签订单217亿元/增速59%,预计四季度将显著加速释放；2）2017H1归母净利2.32亿增速78%,预计2017H2归母净利3.47亿增速59%,2017/18归母净利5.79/8.20亿,增速66/42%。
6、风险提示：PPP订单拓展及落地不及预期、定增进展不及预期等。
（1）国君建筑韩其成：基于业绩挖掘竞争优势增强龙头方法实践_37篇深度报告｛最前瞻、最深度、最紧密｝_韩其成国君建筑
（2）第37篇深度报告30页：对标万喜看好基建国企蓝筹，低估值高业绩增速_韩其成国君建筑
（3）第309篇报告_韩其成国君建筑：PPP发令枪已响行情启动，积极布局园林/央企_韩其成国君建筑团队周观点
（4）第36篇深度_国君建筑韩其成_园林PPP水域治理80页重磅PPT：推荐东方园林/铁汉/龙元建设等八大金刚组合_韩其成国君建筑
（5）园林PPP之水域治理50页深度水域治理现四大变化，助力园林超预期_韩其成国君建筑
