放开生育政策，推动辅助生殖提升渗透率

中共中央政治局5月31日召开会议，会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。国家放开三孩生育政策，辅助生殖行业有望长期受益。

我国人口老龄化程度加深，人口结构问题利好辅助生殖

第七次人口普查结果显示人口老龄化程度进一步加深，2020年我国60岁以上人口占比18.7%，与 2010 年相比提升5.44pct，其中65及以上人口占比13.5%，与2010年相比提升 4.63pct， 相反过去几年，我国出生人口数量持续下降，从2016年放开二孩政策后小高峰的1786万，持续下降到2020年的1200万。

人口结构失衡将进一步优化我国生育政策，从国家层面考虑，若想进一步减缓生育率下滑，开放三胎是必然。如果“三胎”开放，则带来更多高龄的育龄人群，从而为辅助生殖行业带来更多需求。

三孩生育政策符合预期

5月31日，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。

会议强调，要贯彻落实积极应对人口老龄化国家战略，加快建设居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系和健康支撑体系，并宣布依法组织实施三孩生育政策。

行业渗透率低，空间广阔

随着育龄年龄推迟、生育政策放开、不孕症患病率增加，我国有辅助生殖服务需求的不孕夫妇患者人数庞大且不断扩大。

根据弗若斯特沙利文数据，2014-2019年，我国辅助生殖服务市场规模从140 亿元增加至252亿元，年复合增速15.8%。但2019年中国辅助生殖渗透率也仅 7.0%，远低于同期美国30.2%的渗透率，发展空间广阔。

玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强：

玛丽医院是公司收购的辅助生殖医院。2020 年，玛丽医院共计完成 917 例取卵周期，较 2019 年增长 46.96%，共计完成672 例移植周期，较 2019 年增长 5%，营业收入 3,843.08 万元、净利润 1,341.43万元，净利率接近 35%，

根据推算，2020Q3-Q4 玛丽医院净利润预计分别约为400 万元、431 万元，呈现 2020 年各季度环比持续增长态势。

持续收购辅助生殖医院，全国布局战略持续深化：

公司拟以自有资金 11,123 万元人民币收购海口玛丽医院剩余 49%的股权，拟以不超过人民币 11,200 万元收购吉林立创不超过 70%的股权，拟以不超过人民币7,320 万元收购海口博大共不超过 30%的股权。

至此，公司已收购+拟收购 6 家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局。

甲磺酸亮丙瑞林进-步丰富公司辅助生殖产品线：

甲磺酸亮丙瑞林产品为台湾逸达自行研发、尚未在中国上市的505(b)(2)品种，目前已经在欧美进行上市申报，目前公司在辅助生殖的重磅产品是重组促卵泡素，未来亮丙瑞林上市，将进一步丰富公司辅助生殖产品线，增强产品竞争力。

生长激素、促卵泡素持埃放量,鼻喷流感批签发量快速增加：

公司主力产品生长激素竞争格局好，优势突出，预计未来仍将长期保持快速增长。二线品种促卵泡素正处于快速放量阶段，预计随着新适应症的获批，有望成为10亿量级重磅产品。

新产品鼻喷流感疫苗是国内首个鼻喷流感减毒活疫苗，使用方便，易于大规模免疫，差异化优势显著，目前批签发量已经超过150万支，预计鼻喷流感疫苗将为公司贡献显著的业绩增量。

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