事件：
公司公布17年三季报，前三季度营收138.9亿，归母净利润10.82亿，同比增长59%，同时展望全年净利区间为16.2~18.5亿，同比增长40-60%。
评论：
1、前三季度净利增长59%，处于区间中位，业绩符合预期。
立讯最新发布三季报，前三季度营收138.9亿，同比增长65%，归属母公司净利润10.82亿，同比增长59%，处于此前预告50~70%的区间中位，对应EPS为0.34元。其中三季度收入56.1亿，同比环比增长53%/29%，净利4亿，同比环比增长43%/5%，业绩符合预期。
2、三季度在外部需求不佳和内部大量新品投入背景下，获得逆势表现！
在三季度苹果产业链普遍低于预期、国产机销售不佳和汇率大幅波动等因素影响下，公司三季度营收超越我们预期，主要源自包括手机音频转接头和type-c、手表无线充电及配件、Mac相关以及公司比较优化的客户结构全面表现，公司持续做套保亦平滑了汇率波动，公司毛利率环比相对稳定，同比去年明显提升。公司业绩增速稍弱于收入，主要源于公司为了中长线发展大量投入无线耳机、声学、马达等新业务，尤其是无线耳机投入超预期，这从公司Q3管理费用达6.35亿，同比环比明显提升可以看出，另外，公司Q3亦有2000多万的资产减值。即使在以上背景下，公司业绩也明显超越苹果产业链平均水平，体现公司经营稳健性和长线战略布局思路。
3、全年积极展望，新品放量驱动四季度和明年高增长！
公司对全年业绩展望40-60%区间，对应Q3单季度业绩区间为5.4~7.7亿，中值6.55亿对应Q3同比增长37.6%环比增长64%，我们判断中偏上区间概率大我们了解到，公司的无线充电业务在四季度上量后将有望打平并略有盈利，并给明后年带来可观的业绩弹性；另外，配合苹果新机以及Watch3和国产机新品的放量，公司的连接器、声学、天线、无线充电等新品和非苹果type-C业务亦从四季度放量，此外，立讯18年新导入大客户马达供应链也值得期待。而明年一季度伴随iPhone X的备货环比提升，公司亦望迎来超预期的一季报。
4、新品新业务布局清晰，三年复合高增长值得期待。
我们一直强调，公司的连接器、无线耳机、声学、天线、无线充电、马达等领域新品都有很强的驱动力，行业空间均非常可观，未来三年迎来收获期，业绩能见度很高。我们前期在昆山组织与董事长及多位事业部高管交流，公司目前新品布局有诸多超预期进展，包括无线耳机产能规划、声学良率和上游供应链整合、马达突破、通讯企业级产品全方位布局、汽车业务以及与ZF BCS的协同和人机界面布局等。近期有机构担心增发解禁压力，而一方面根据新规只能卖一半，另一方面，我们了解到参与增发的资金大部分是长线资金，公司基本面更为重要。公司精密制造平台逻辑持续兑现，能够为苹果、华为、微软、索尼等3C核心大客户提供整体精密制造平台方案，此外公司围绕通信（企业级\光模块\基站天线\滤波器）、汽车电子（新能源\智能汽车）等长线布局正逐渐开花结果，望打开长线空间。公司当前站在未来三年新一轮高增长起点，中线对标AAC、长线对标安费诺逻辑清晰，超千亿市值值得期待。
5、维持强烈推荐，目标价28元！
我们看好公司的新品序列将给未来三年带来强劲的增长动能，基于业务布局超预期，我们略微上调收入预测，但因为新业务布局和爬坡亦会伴随大量费用投入，基于更稳健预测考虑，我们略微调整17/18/19年净利润预测至17.8/28.5/41.2亿，对应EPS为0.56/0.90/1.30元，对应当前股价PE为40/25/17倍，相对公司未来的高成长性仍然低估，我们维持目标价28元和“强烈推荐-A”评级，招商电子首推三剑客品种！
风险因素：大客户销售不及预期，新品新业务布局不及预期，竞争加剧。
参考报告：
1、《电子行业2011年中期投资策略：静待旺季拐点，把握结构性机会》2011/6/10
把握行业景气动向，并指出电子行业细分性优质个股的估值修复机会，首推立讯精密。
2、《立讯精密2011年中报点评－业绩大幅超预期，高成长启程》2011/7/14
3、《立讯精密重大事项点评－收购切入华为供应链，华南布局进一步深化》2011/8/3
4、《立讯精密2011年三季报点评－业绩超预期，看好明年高成长》2011/10/14
5、《电子行业2012年投资策略：把握成长，守望周期》2011/12/7
6、《立讯精密重大事项点评－携手台湾宣德，优化业务布局》2012/02/22
7、《立讯精密快报点评－会计调整致业绩落于下限，仍看好新年新成长》2012/02/29
8、《立讯精密2011年报点评－静待新品新业务带来的全面成长》2012/03/29
9、《立讯精密重大事项点评－并购联姻住友电装，汽车连接器大有可为》2012/04/10
10、《立讯精密2011年一季报点评－业绩拐点已至，新品新业务驱动高成长》2012/4/17
11、《立讯精密重大事项点评－收购进军FPC领域，业务版图进一步完善》2012/8/6
12、《立讯精密2012年中报点评－新品新业务值得期待》2012/8/8
13、《立讯精密2012年三季报点评-新品放量在即，更宜看重明年高成长》2012/10/25
14、《立讯精密－新品新业务突破，迎来三年高增长的业绩拐点》2013/2/28
15、《立讯精密2012年年报点评－厚积薄发，13年迎来收获期》2013/4/3
16、《立讯精密1季报点评－逆周期投入致费用上升，静待下半年新品放量》2013/4/22
17、《立讯精密13年中报点评－三季度展望超预期，迎来经营拐点》2013/8/2
18、《立讯精密重大点评－业绩拐点确认，收购德国SUK公司如虎添翼》2013/10/25
19、《立讯精密（002475）－博硕并购落地，少数股权整合加速》2013/12/31
20、《立讯精密（002475）－增发助力三年高增长，上调目标价至48元》2014/03/05
21、《立讯精密(002475)－一季报及半年展望超预期，高增长趋势确立》2014/04/22
22、《立讯精密（002475）－全面开花，迎接三年黄金成长》2014/07/25
23、《立讯精密（002475）-下一代接口USB Type-C发布，打开长线空间》2014/08/13
24、《立讯精密（002475）—持续超预期的连接器龙头，跨年首推品种》2014/10/21
25、《立讯精密（002475）－业绩逆势达标，15年全面开花》2015/03/02
26、《立讯精密（002475）—一季报预告符合预期，迎接爆发的二季度》2015-03-30
27、《立讯精密—受益无线充电与Type-C大势，上调目标价至60元》2015-04-15
28、《立讯精密－二季度弹性显现，业绩与新品双轮驱动》2015-04-23
29、《立讯精密（002475）—核心逻辑仍然不变，四季度将重拾高增长》2015-08-17
30、《立讯精密（002475）－股权激励大超预期，彰显未来三年高增长信心》2015-09-22
31、《立讯精密（002475）－四季度高增长确认，三年基本面无忧》2015-10-16
32、《立讯精密（002475）—增发与收购双轮驱动，平台型制造龙头崛起》2015-12-08
33、《立讯精密（002475）—逆势全面成长，平台效应显著》2016-02-01
34、《立讯精密（002475）—15年业绩超预期，16年将再续高增长》2016-02-26
35、《立讯精密（002475）-核心成长逻辑不变，全年增速回升可期》2016-04-01
36、《立讯精密（002475）—新品新业务将驱动16年增速逐季向上》2016-04-26
37、《立讯精密（002475）—二季度展望超预期，确认逐季向上趋势》2016-04-29
38、《立讯精密（002475）—业绩受累苹果销量及新品投入，下半年将迎拐点》2016-07-12
39、《立讯精密（002475）—新品新业务放量在即，业绩拐点将至》2016-08-10
40、《立讯精密（002475）—三季报及展望确认业绩拐点，三年黄金增长可期》2016-10-20
41、《立讯精密（002475）—四季度营收大超预期，17年高增长可期》2017-02-28
42、《立讯精密（002475）—一季度高增长预告进一步确认拐点趋势》2017-03-30
43、《立讯精密（002475）—新品新业务全面布局，新一轮高增长开始》2017-04-20
44、《立讯精密（002475）-上半年业绩超预期，新品投入给明后年带来可观弹性！》2017-08-25
