深天马A（000050）首次覆盖：注资产乘风破浪，全面屏策马扬鞭

深天马A（000050）首次覆盖：注资产乘风破浪，全面屏策马扬鞭

（证券分析师：唐泓翼；联系人：高峰）

中小尺寸显示面板龙头整装待发

公司在资产重组以后，将整合LTPS和AMOLED优质资产，形成深圳、上海、成都、武汉、厦门、日本等六地布局，增强协同效应。优质资产自身所带的“造血效应”将对公司盈利能力有质的提升。公司最早布局并同时掌握 LTPS 技术和 AMOLED 技术，率先卡位优势产能，有望在未来的竞争之中继续保持技术优势、良率优势和产能优势。

全面屏时代，公司有望深度受益

手机屏幕尺寸放大达到瓶颈，全面屏是下一个手机ID设计风口。今年18:9以上全屏幕机型将达到10%的渗透率，随着苹果新产品的发布以及工艺的发展预计2018年全面屏手机渗透率有望大幅攀升至37%，2020年有望超过50%。18:9 全面屏涨价幅度20%~40%，提升单价同时消耗过剩面板产能。公司在LTPS和刚性、柔性AMOLED的全面布局为公司在全面屏时代形成高中低端产品的全覆盖，并赢得更多的市场份额。

5G来临时代，无处不在的显示屏幕

屏幕资源将成为未来切入5G时代的重要资源，显示屏幕渗透率将进一步提升，屏幕将无处不在。公司产能迅速增长，市场份额不断提高，中小尺寸龙头地位稳固。车载显示快速增长，工控类应用将成为公司继消费类应用的最重要增长点，公司技术领先，多年供货经验将为公司带来长远发展。

风险提示

1，全面屏产品导入不达预期，产线产能释放不达预期，面板价格大幅下跌。

首次覆盖，给予“增持”评级

公司作为国内中小尺寸面板龙头，深度受益全面屏产品趋势，公司优势产能注入后将大幅提升公司的整体盈利能力。假设公司资产重组顺利进行，我们预计公司17年-19年净利润分别为 13.54/19.15/26.99 亿元，在考虑增发摊薄后的EPS分别为0.64/0.90/1.27元。公司在LTPS和AMOLED和专业显示的领先布局和产能优势将帮助公司持续抢占市场，全面屏和车载显示将为公司导入中长期业绩上升轨道。给予17年35倍PE，目标价23元。首次覆盖，给予“增持”评级。