【安信通信每周观点】三大运营商发布2017 H1运营数据，中兴通讯出售努比亚部分股权

■运营商：三大运营商发布2017年上半年运营数据，中国移动大力发展光纤宽带业务，中国电信移动用户数增长明显

我国2017年上半年运营商市场中，移动通信业务收入4674亿元，同比增长4.6%，固定通信业务收入1779亿元，同比增长8.2%。移动数据流量持续上涨，同比增长233.33%，光纤宽带用户占比提升至80.90%。其中中国移动由于近期大力发展固网业务因此固网业务增速较为明显，自年初开始每月净增固网用户均保持在200万户以上。中国联通固网宽带用户数净增168.5万户，同比增长4.79%。中国电信固网用户累计净增498万户，同比增加0.81%。我们认为，近年来中国移动大力发展固定宽带促进了光通信产业链景气度整体向上，关注光模块（重点推荐 中际装备 、关注 光迅科技 ）、光纤光缆（关注 中天科技 ）、光设备厂家（重点推荐 中兴通讯 、关注 烽火通信 ）的子行业结构性机会。

■中兴通讯：出售努比亚10.1%股权，全力聚焦运营商主营业务

自以殷一民董事长为首的新管理层上任以来，公司一直加强组织架构和业务结构的调整，不断剥离非核心以及盈利能力不强的业务子公司。本周中兴出售努比亚10.1%的股权，股权转让完成后努比亚不再纳入合并报表，消除了努比亚潜在亏损带来的不利影响，从而进一步聚焦运营商5G产品研发和市场拓展，优化公司业务在国内及海外的布局，谋求更快发展。在公司不断优化业务结构的同时，得益于欧洲设备商增长乏力，华为市场份额渐趋饱和，公司有望借力5G实现跨越式发展，再次印证了我们此前提出的中兴作为5G时代核心受益标的的大逻辑。考虑到公司5G时代成长潜力巨大，维持 6个月目标价29.00元，对应2018年动态PE为24倍，维持“买入-A”投资评级。

■光通信：云数据中心，光通信的下一个突破点

数据中心流量和带宽成指数级增长，未来海量数据将促进云计算数据中心大量部署高速光模块，数据中心“全光化”势不可逆。在中国潜在数据中心市场需求增加和中国光设备厂家崛起的大背景下，光芯片、光器件未来有望逐步向中国聚拢，中国光模块厂家全球崛起指日可待。重点推荐中际装备、关注光迅科技。

■7月投资组合： 中兴通讯、中际装备、宜通世纪 、海能达

■风险提示： 市场系统性估值波动

1. 一周行业回顾

上周（07.24-07.28）沪深300指数下跌0.18%，创业板指数上涨2.60%，中小板指数上涨0.56%；同期，申万通信板块上涨1.71%， 领先沪深300指数1.53%和中小板指数1.15%，落后创业板指数0.89%。

1.1. 安信通信板块一周表现

1.2. 通信板块涨跌幅前五

1.3. 安信证券推荐股票组合情况

■中兴通讯： 聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来；行业龙头地位稳固，管理不断出现亮点；发布1.5亿份员工股票期权激励计划，齐心协力开拓5G市场。

■中际装备： 移动互联网流量每年翻番增长，带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模扩容，光模块全球市场空间将由2016年75亿美金增长至2020年120亿美金，我们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来”。

■紫光股份： 进军运营商市场，高端路由器市场突破超预期，结合未来SDN的应用，打开新空间；品牌优势明显，行业地位突出；紫光股份旗下华三在国内企业网市场份额第一，对标全球龙头思科，未来海外市场增长空间巨大。

■宜通世纪： 公司通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系；AEP 平台技术和业务布局国内领先，同时17年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长。

■海能达： 未来将加大PTA的建设，专网行业渐入佳境，重点推荐海能达。宽窄带融合解决方案快速推进，海外并购频发力，建议重点关注海能达的“中国崛起”。

2. 本周投资观点

三大运营商发布2017 H1运营数据，中国移动固网宽带业务一枝独秀！中兴通讯出售努比亚部分股权，全力聚焦运营商业务

■运营商： 三大运营商发布2017年上半年运营数据，中国移动大力发展光纤宽带业务，中国电信移动用户数增长明显

我国2017年上半年运营商市场中，移动通信业务收入4674亿元，同比增长4.6%，固定通信业务收入1779亿元，同比增长8.2%。移动数据流量持续上涨，同比增长233.33%，光纤宽带用户占比提升至80.90%。其中中国移动由于近期大力发展固网业务因此固网业务增速较为明显，自年初开始每月净增固网用户均保持在200万户以上。中国联通固网宽带用户数净增168.5万户，同比增长4.79%。中国电信固网用户累计净增498万户，同比增加0.81%。我们认为，近年来中国移动大力发展固定宽带促进了光通信产业链景气度整体向上，关注光模块（重点推荐中际装备、关注光迅科技）、光纤光缆（关注中天科技）、光设备厂家（重点推荐中兴通讯、关注烽火通信）的子行业结构性机会。

■中兴通讯： 出售努比亚10.1%股权，全力聚焦运营商主营业务

自以殷一民董事长为首的新管理层上任以来，公司一直加强组织架构和业务结构的调整，不断剥离非核心以及盈利能力不强的业务子公司。本周中兴出售努比亚10.1%的股权，股权转让完成后努比亚不再纳入合并报表，消除了努比亚潜在亏损带来的不利影响，从而进一步聚焦运营商5G产品研发和市场拓展，优化公司业务在国内及海外的布局，谋求更快发展。在公司不断优化业务结构的同时，得益于欧洲设备商增长乏力，华为市场份额渐趋饱和，公司有望借力5G实现跨越式发展，再次印证了我们此前提出的中兴作为5G时代核心受益标的的大逻辑。考虑到公司5G时代成长潜力巨大，维持 6个月目标价29.00元，对应2018年动态PE为24倍，维持“买入-A”投资评级。

■光通信： 云数据中心，光通信的下一个突破点

数据中心流量和带宽成指数级增长，未来海量数据将促进云计算数据中心大量部署高速光模块，数据中心“全光化”势不可逆。在中国潜在数据中心市场需求增加和中国光设备厂家崛起的大背景下，光芯片、光器件未来有望逐步向中国聚拢，中国光模块厂家全球崛起指日可待。重点推荐中际装备、关注光迅科技。

风险提示： 市场系统性估值波动

3. 本周行业热点点评

3.1 . 中国电信加强网络建设：今年将新增1000亿元投资

在“第九届天翼智能生态产业高峰论坛”上，中国电信董事长杨杰透露，中国电信今年将投资1000亿元，持续加强网络建设，提升网络速度，加快“提速降费”，让消费者得实惠、创业者得发展。

点评： 在无线网络方面，中国电信已经建成了全球最大的LTE FDD网络。在5G方面，中国电信也在积极跟进，以应用牵引，逐步推进网络与平台建设，计划 2020年实现规模商用。在物联网方面，中国电信积极发展全系列物联网。中国电信在NB-IoT方面已经领跑全球，建成全覆盖的网络。在光网方面，大力推进光网升级，规模部署千兆光宽带，采用开放标准，实现云网高效协同。

风险提示： 中国电信网络建设不及预期

3.2.中国移动发布部分地区关闭2G网络的公告

目前中国联通已经在一些地区颁布了关闭2G网络的通知，而中国移动也终于在近日对外发布了《关于部分国家和地区关闭2G网络的公告》的通知。

点评： 随着移动通信技术不断进步，手机3/4G网络日渐成熟并得到广泛应用，部分国家和地区已正式关闭2G网络。以中国移动来说，4G网络渗透率在三大运营商中最高。在运营成本方面，2G网络和4G网络的成本相差无几。加之2G网络基站技术比较老，能耗较高，三大运营商2G用户最多，赚钱却最少，一些地区的2G网络甚至是亏本运行。更重要的是，2G使用的优质频率继续使用，导致三大运营商的4G网络建设成本大幅攀升。