【民生电子】关注|保千里：携手三马集团，拓展湖南汽车后装市场

1、三马集团是湖南国际名车多元化经营集团、湖南最大的平行进口汽车经销商，主营奔驰、宝马、玛莎拉蒂、劳斯莱斯、宾利、法拉利、保时捷、路虎、林肯等高端品牌，在多地拥有20家国际名车销售服务公司，率先在业内推出国际名车结合互联网+资本运作+众筹概念的B+S平台（加入该平台的经销网点约2000家）。2016年三马集团实现营业收入达14.18亿元，净利润0.95亿元。  

2、保千里电子定位高端视像领导企业，拥有“精密光机电成像+仿生智能算法”核心优势，推出了以高端图像采集、分析、显示、传输、处理为核心的系列智能驾驶产品。

3、我们认为，联合三马集团将是双赢的战略合作，结合三马集团在湖南地区的销售服务资源和保千里的智能视像产品，双方将加快拓展湖南地区的汽车后装市场，同时为三马集团导入差异化的汽车智能驾驶产品，提升双方销售收入，实现优势互补。 

1、根据公告，双方合作内容主要包括：

1）汽车精品合作项目，三马集团借助保千里电子的技术和产品优势，定制各种汽车智能驾驶辅助系统套包方案，在其自有汽车4S店销售体系内销售系列产品，包括但不限于：外挂式汽车夜视安全系统、隐藏汽车夜视主动安全系统、高档车专车专用汽车夜视主动安全系统、高清夜视安全系统、高级夜视ADAS系统、VR智能安全系统、疲劳驾驶预警系统等；

2）VR机器人4S店合作项目，公司将在三马集团自有的名车销售体系内建立多个“VR智能体验区”，将联合展示智能显示硬件、机器人、VR手机、智能驾驶辅助系统等产品，为单店定制各类精品套包销售方案，形成销售差异化，提升产品体验感，同时打造车、人、生活互联网平台。

2、我们认为，公司已与远通集团、远大集团、庞大集团等机构在拓展后装市场方面建立了战略合作关系。本次合作通过采取差异化的销售方案，将有助于公司实现销售渠道下沉、拓展更多高端用户群体，提升汽车视像产品在湖南省的占有率和销售网点覆盖率，同时“VR机器人体验区”将能提升公司的品牌形象和用户体验，为智能硬件系列产品取得更大市场份额打下基础。

公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术，汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量，“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地，新能源汽车业务逐步推进，致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。

预计2017～2019年公司EPS为0.53元、0.73元、0.88元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年35～40倍PE，未来12个月的合理估值为18.55～21.20元，维持公司“强烈推荐”评级。

1、汽车市场增长放缓；2、新产品研发不及预期；3、产品销量不及预期。