【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-23

周四早盘新闻发布会聚焦于推动中长期资金入市的具体举措，旨在于引导保险、公募基金加大权益投资，并未提及总量货币政策或新的资本市场支持工具。A股开盘给予了一定的积极定价，但此后震荡走弱，风险偏好尚未看到有显著提振。债市解除威胁后，重新回归资金面的交易主线。

与市场普遍预期存在差异的是，资金面的波折仍在继续。早盘非银隔夜利率在2.5-2.7%，公开市场净投放1395亿后，资金利率不降反升，逐步走高至8%左右。由于各机构已陆续开始跨节，长达半月的高负carry压力使得中短利率债的抛售再现，曲线熊平，3年内政金债普遍上行4BP。卖出短债后，交易盘在长债抱团的迹象较为明显，尤其是30年国债现券，呈现出资金紧的时候不跌、资金松的时候拉涨的抗跌属性，全天反而下行0.25BP。直至4点以后，匿名才出现便宜资金供给，市场对于后续资金面转松的预期明显降温。周五主要关注MLF的续作情况。

数据来源：iFind

特朗普上台第二天，市场开启了Risk On模式。美国股市得益于对人工智能投资计划的乐观情绪以及较预期温和的贸易关税态度而连续走高，周三标普500盘中一度突破6100点触及纪录高位。周三福克斯对特朗普的采访没有引起市场的波动，因为特朗普只谈论了边界问题、拜登政府和赦免问题，没有太多谈论中国或关税。在没有基本面数据和事件冲击的美国国债在高涨的风险情绪下，抛售压力有所增加，美债收益率明显反弹。5年期国债领跌，收益率收盘上升约2.5个基点，使5s30s曲线趋平约2个基点，10年期国债收益率上涨不到2个基点，至4.59%左右，波动区间为4.55%-4.615%。

纽约时段午后进行的月度20年期国债招标中标收益率低于发行前交易水平1.1个基点，一级交易商中标比例为10.4%，是8月以来最低；间接投标人中标比例升至69.5%，直接投标人中标比例小幅下降至20.1%。表明需求强劲，帮助长期债券收窄了跌幅。截至美东时间下午收盘，2年期国债收益率报4.2954%，5年期国债收益率报4.436%，10年期国债收益率报4.61%。周四亚洲时段，收益率窄幅波动。但欧洲时段受做空情绪影响，市场波动加剧，美债、德债、法债和英债收益率均上行了3-4BP。由于特朗普就职演说后利率无法下行冲破4.51%的阻力位，同时RM的配置资金没有跟进增加美债买盘，HF等空头又开始蠢蠢欲动。