行业周报 | 双11前置驱动10月美妆社零大涨40%，裕元Q3制造超预期再度上调全年指引

（1）双11淘天大盘超预期，叠加前置效应拉动10月化妆品社零468亿元，同比大涨40.1%。❶淘系全年策略升级延续双11大盘增长超预期，据易观千帆，2024年10.14-11.5淘天美妆大盘同比增速18.3%；珀莱雅稳居第一，海外品牌营销折扣有所发力，TOP20中国货品牌占比20%略有下滑。❷抖音放弃低价后双11大盘量价齐升，整体销售额同比+29%，珀莱雅/韩束延续第1/2，国货TOP20占比整体稳定，可复美、丸美、毛戈平排名显著提升。

（2）科笛旗下全球首个且唯一外用4%米诺环素泡沫剂在中国获批上市，主要用于治疗非结节性中度至重度寻常痤疮，公司当前线下团队已有50+人，覆盖10个大区，合作终端600+家，合作医院400+家，期待后续商业化落地。

（3）日妆韩妆中国增长仍处于调整期，海外重心将从高度依赖大中华区转向聚焦中国同时发力全球。本周高丝、POLA发布三季报，其中❶高丝以中国市场为主的亚洲地区销售额前三季度同比下滑26.5%，同时由于处理中国结构性业务改革相关的特殊亏损(处理库存和减少商店数量)导致归母净利大幅下滑，后续海外战略重心将从高度依赖大中华区市场转向全球市场，在中国市场将聚焦高端化策略，加大黛珂和雪肌精两大主力品牌的投注；❷POLA也主因多个品牌在中国销售受重创，今年前三季度净销售额同比下滑1.1%；营业利润同比下滑9.2%，POLA后续在中国将聚焦高端化妆品并战略缩小门店范围以提高盈利能力。❸爱茉莉太平洋近期正式公布了全新战略规划，将重点发力美国、欧洲等市场，并通过不同的品牌战略调整，让中国市场重新回归增长，和集团其他地区形成较为均匀的平衡态势，以减少爱茉莉太平洋对特定地区的增长依赖。

双 11 大促表现略超预期叠加前置效应拉动 10 月化妆品社零大涨 40% ，显示出美护消费端仍具有较好恢复弹性，在顺周期复苏中我们仍将看好具备强韧性及强成长性的美护龙头；双 11 期间在海外大牌加大折扣促销背景下国货龙头在稳价基础上仍维持领先，体现出美妆国货崛起迈向强势引领新阶段，大促后期关注国货龙头平销表现，医美维度关注顺周期下上游龙头恢复弹性及高景气品类放量超预期，同时我们关注到近期个护家清品类线上化加速，有望借鉴美妆品类依托渠道红利实现国货替代。建议关注【巨子生物】、【上美股份】、【丸美股份】、【锦波生物】、【润本股份】、【若羽臣】等。