【兴证钢铁有色】三钢闽光中报点评：H1业绩大增，Q3单季度业绩或超上半年

业绩逐季向好，Q3单季业绩或超上半年。 受益于钢价高位运行和长材盈利水平持续走高，公司今年上半年共计实现营业收入98.06亿元，同比增长59.70%，实现归母净利润10.81亿元，同比增长199.88%。7月以来长材的吨毛利持续提升，公司预计1-9月实现归母净利22.41亿元-25.02亿元，即Q3业绩预计达到11.60亿元-14.22亿元，单季即超过上半年水平。

成本和费用管控行业领先，且持续优化进步。 公司总体在营业成本的缩减和三项费用的管控上较同行具有显著的优势，毛利率和净利率在行业中都处于领先水平。公司在降本增效方面持续挖掘潜力，今年上半年实现同口径降成本48.65元/吨，合计实现降本增效1.54亿元。2016年度，公司三项费用占营业总收入的比例仅为3%，在上市普钢企业中已经为最低水平，而今年上半年这一比例进一步下降到了1.6%，销售净利率达到11%，远高于去年同期，也是上市以来的最优水平，较同行的领先优势进一步加强。

重组和智慧物流园项目顺利推进。 公司目前正在积极推进三安钢铁的重组工作，并拟在泉州市设立全资子公司闽光(泉州)智慧物流园有限公司，进一步建设物联云商项目中的泉州仓储中心项目，重点加快推进智慧物流园建设，未来由钢铁生产企业向生产服务型企业的转型发展值得期待。

预计公司2017-2019年归母净利润为32.29亿元、33.99亿元和34.84亿元，对应目前PE分别为6.7倍、6.3倍和6.2倍，维持公司“增持”评级。

风险提示： 钢价持续下行；原材料价格上涨；钢材需求大幅下滑

上海财经大学经济学硕士。曾在华鑫证券担任行业分析师，2015年加入兴业证券。 钢铁有色行业资深分析师。