创业板，2018全球最佳

首先我们回顾上周的策略观点，当初的一个结论是：中美贸易战给投资者带来了难得加仓创业板的机会。当时周度策略最后一段的原文是“所以从操作上看，周一市场大概率会继续低开。我们依然认为这将是难得加仓，或者上车新兴成长股的机会。过去10年中国经济的发展，受益于内需消费增长之后带来的制造业红利，以及我们拥有的大量工程师红利。整个高端制造会继续升级，没有人能改变这个巨大的趋势。2018年市场波动率明显上升，投资者注意做逆向操作。”

今年以来，创业板优异的表现已经使其成为全球一季度涨幅最大的重要指数。 我们从下图可以看到，创业板2018年第一季度涨幅8.43%排名第一，而沪深300今年以来下跌了3.28%，上证50跌幅更大，下跌4.83%。创业板指数对于沪深300和上证50的相对收益超过了12%！我们的策略从今年大盘蓝筹开门红之后，就在底部建议投资者买入新兴成长股，并且每一次市场的调整后，都建议大家上车新兴成长股，目前看我们策略基本正确。

我们再从板块分化角度看，今年以来涨幅最大的是计算机，个股平均涨幅15.97%；排名第二的是通信，个股平均涨幅5.3%；之后是医药生物的4.31%平均涨幅。交通运输和传媒涨幅在1%不到，基本走平。其余所有板块都出现了下跌，其中周期类和白马蓝筹比较集中的煤炭、钢铁、有色、家电和食品饮料跌幅居前。

我们都知道投资中有一个不可能的三角：规模，收益率，波动率。但是这个不可能的三角在去年就实现了。投资人可以满仓大盘蓝筹，不会有向下波动，市场容量足够高，又能带来极高的收益率。所以从表象上来看，低波动意味着没有风险，但是从本质上看这种风险极大。这些过去波动率并不高的大盘蓝筹，如果能够向上波动8%，意味着同样可以向下波动5%。招商银行一天涨8个点，那么未来跌停也是有可能的。而这些资金往往仓位极高，一旦大盘蓝筹开始向下波动，容易引发“踩踏”。 我们认为这些蓝筹白马股的风险并没有解决，未来可能加速下跌。

从“日历效应”看，每年4月形成的风格才是稳定的，好几次开年表现好的，到最后跌幅最大 。比如2012年的开年是煤飞色舞，周期品表现非常强劲。但是4月经济数据一出来，企业盈利旺季不旺，这些周期品成为了全年表现最差的板块。2012年最终是白马消费品和银行地产。所以一季度创业板的强势表现并不意味着什么，我们需要继续观察。投资中决策比预测更重要。

总结本次的周度策略，我们全年看多新兴成长股，创业板的方向没有发生变化。 我们依然觉得4月出现的每一次调整，都是上车新兴成长的机会。历史上大的风格切换需要比较长时间来反复。当然，在预测的前提下要做决策，关注4月经济数据和产业发展的变化。这些变化会导致我们可能在未来对于一些判断和操作做修正。目前看，白马股风险远大于创业板，建议远离“最拥挤的交易”！

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