鹏博士（600804）快评：最新预案简析，看好当前时点投资价值

鹏博士（600804）快评：最新预案简析，看好当前时点投资价值

（证券分析师：程成；联系人：王齐昊、马成龙 ）

事项：

近日，公司公告最新增发方案并答复反馈意见。对公司增发预案进行进一步修订，相比前一预案主要修改了增发股票上限（因股权激励行权增加股本）、公布了鹏博实业最近一期的财务数据以及更新募投项目测算。同时对证监会的反馈意见予以答复。

评论：

增发对象实力雄厚，具备相当资源与实力

本次非公开发行的对象为包括公司控股股东鹏博实业、公司第二大股东北京通灵通在内的不超过10名特定投资者，所有发行对象均以现金参与认购。鹏博实业资产总计264亿元，2016年收入113亿元，财务状况较好，具备认购能力。北京通灵通资产总额为17.13亿元，净资产为15.13亿元，近年来主要从事投资业务，业务及资金状况良好。

大股东认购彰显信心，持续看好公司发展前景

鹏博实业、北京通灵通承诺以现金方式按照与其他认购对象相同的认购价格认购，并承诺不参与竞价过程且接受最终确定的发行价格，各自的认股款总额均不低于7.2亿元且不超过12亿元，彰显股东对公司未来发展的信心。

募投项目可行性强，围绕云管端战略进一步深化

从新披露的募投项目分析来看，相关项目均具备较好的可行性。本次募集资金投资项目的实施有利于促进公司现有主营业务的持续健康发展，进一步提高公司的核心竞争能力和总体运营能力，对于扩大公司业务规模、提升公司服务水平、增强公司综合竞争力、实现战略转型都将产生积极影响，符合公司长远发展战略。本次募集资金投资项目实施后将进一步提升公司盈利能力，巩固并提高公司在行业内的地位，有力支撑公司在宽带接入服务及增值业务的快速发展，符合公司和全体股东的利益。

围绕云管端战略进一步深化，助力公司加速转型。本次增发是公司在“云管端”平台建设取得初步成效的基础上，深化公司发展战略的又一重要举措。公司通过本次非公开发行，抢抓机遇，增加在宽带网络建设、云网平台、新媒体平台等多领域进行投入，发挥资源优势与品牌优势，继续增强公司的综合竞争能力，助力公司加速向全媒体时代的全球家庭运营商转型升级。

看好公司民营宽带龙头价值，维持“买入”评级

公司前期合作中国联通，为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间，未来随着在网率逐步提升，业绩将得到稳步支撑，看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。本次股东增持凸显信心，募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别8.94/10.73/13.02亿元，对应PE为26/22/18倍，考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力，长期逻辑不变，维持“买入”评级。