国君有色刘华峰【周观点 | 推荐电解铝和估值消化的加工材板块】

有色非无话语 · 公众号 · 股市 · 2017-05-02 11:19

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报告导读

一季度大幅加仓锂、钴板块，基本金属中铝供给侧改革预期有望继续加强，铜、稀土和加工材估值消化有望逐步到位。关注一带一路高峰论坛带来的机会。

国君有色新材料刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇

本周专题：一季度基金大幅加仓新能源原材料

1.1.配置分化，新能源板块的反转

2017Q1有色板块基金重仓占比环比提升，行业略微超配。 2016Q4有色板块基金重仓比例为1.27%，相对于2016Q3的1.15%上升12bp。对应持仓市值占基金股票投资市值比(有色仓位比)为2.87%，而有色金属占A股市值比（标配）为2.86%，行业持仓由2016Q4的低配26bp转为超配2bp。

稀有金属及新材料仓位大幅提升 。 2017Q1小金属价格上涨，以及一季度国内外新能源汽车产销超预期，机构大幅增持稀有金属及新材料板块，稀有金属板块由2016Q4的低配28bp提升52bp至超配24bp，新材料板块由2016Q4的低配13bp提升13bp至标配0bp。

贵金属继续减持，但仍属超配。 贵金属板块自2016Q2达到超配121bp（近10年最高水平）之后，市场受美国加息预期以及国内外缩表使流动性下降等因素影响，基金仓位一直减持，但截至2017Q1仍保持超配，16Q3/16Q4/17Q1分为超配102bp/59bp/31bp。国君有色刘华峰【机构持仓：冰火两重天】

基本金属板块预期下调，仓位下降。 基本金属供需结构存在不确定性，市场对于供给侧收缩和需求预期都有一定的争议，板块博弈性质较大，基本金属板块从16Q4低配43bp略微下滑至17Q1低配52bp。

子行业中，机构2017Q1大幅加仓锂、磁材、金属新材料板块。 2017Q1有色金属二级子行业锂/磁材/金属新材料的基金有色仓位较2016Q4分别提高24/4/3 bp，其中持仓提升显著的标的有天齐锂业、赣锋锂业、中科三环等。主要原因系市场对新能源板块的预期修复，大幅增持新能源相关标的。 黄金及铅锌板块遭大幅减持。 2017Q1有色金属二级子行业黄金/铅锌的基金有色仓位较2016Q4分别降低12/4 bp，其中减仓显著的标的有山东黄金、中金黄金、兴业矿业等。

周期研判：关注铜和稀土板块估值消化

周期研判：电解铝供给侧改革预期加强，铜和稀土板块估值逐步消化。 本周金属价格涨跌互现，铜价格上行1%，铝价格下跌1%，铅锌价格维持波动。伴随工信部密集调研山东、新疆电解铝产能和相关政策执行方案的逐步出台，电解铝供给侧改革预期加强，预计新增产能叫停和不合规产能去化有望将电解铝实际产能控制在3700万吨/年，伴随铝需求增长带来的价格上行有望再三季度开始。继续首推供给侧改革预期较强的电解铝板块，和精矿供需逆转而板块估值被逐步消化的铜板块。 维持增持评级：云铝股份、中国铝业、ST神火、铜陵有色； 受益标的：洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。【*ST神火首次深度：超预期最大的电解铝龙头】国君有色刘华峰国君有色刘华峰【云铝股份：受益供给侧改革加速推进】国君有色刘华峰【深度 | 铝供给侧改革的目标、路径与影响】

锂电原材料：上游板块仍为需求格局最明确，供给弹性最小的环节。 上半年锂精矿供需仍紧张，碳酸锂/氢氧化锂价格维持高位。四氧化三钴需求向好，钴价格将继续上行。稀土打黑和收储预期逐渐加强利好高端永磁体价格上行。增持评级：天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、正海磁材；受益标的：洛阳钼业、华友钴业。国君有色【赣锋锂业：环比增长超预期，加速布局资源端】国君有色刘华峰【天齐锂业：业绩符合预期，拟配股融资扩产】

一带一路主题： 我们认为，一带一路战略实施有望从实质上推进中国企业与沿线国家资源开发和产能合作。推荐中色股份、金诚信、西藏珠峰、中矿资源。航空与军工材料主题：C919开启高速滑跑，后续航空材料国产化市场前景旷阔。增持评级：钢研高纳、银邦股份。国君有色刘华峰【西藏珠峰：拥抱一带一路的大机遇】国君有色刘华峰【金诚信：业绩反转，资源布局有望加速】国君有色刘华峰【一带一路，大主题，大机遇】

小金属：精选品种，首推锑、钛。 除了春季开工因素外，行业产能逐步出清和环保因素限制有望进一步加剧小金属价格上行幅度。我们认为不同小金属价格上行逻辑具备较大差异，当前时点首选钛、锑和需求端有较强支撑的镁三个品种，增持评级：湖南黄金、宝钛股份，受益标的：云海金属。

一周板块运行：磁材板块反弹，加工板块强势

加工板块强势。 全周沪深300下跌0.8%，SW有色下跌1.3%。板块方面，上周大幅回调的磁材板块反弹，电解铝、钛和加工板块持续强势。