【东吴环保袁理团队】每日集锦0723：国务院法制办发布PPP条例征求意见稿

核心组合【中金环境】、【高能环境】、【启迪桑德】、【清新环境】、【苏交科】、【兴蓉环境】

建议关注【蓝焰控股】、【三峡水利】、【碧水源】

打破刚兑、市场定价，格局改善

从50、87号文到PPP资产证券化55号文，关键在于有堵有疏，培育市场定价机制，长期市场竞争格局有望改善。

• 1）随着刚兑的消失，非理性低价中标以图后续条件优化的项目不再有空间；

• 2）银行的资金也会合理配置。最终存留下来的是回报率合理的优质资产，与之对应的是具备优质项目获取能力的公司。

资金驱动束缚担忧带来估值波动，长期正外部性支撑价值

• 1、去杠杆本质上为的是支持实体经济。环保在国民经济中的地位已经从成本方转变为重要的投资驱动方。同时，行业1）对周边产业带动的乘数效应，2）土地财政，3）税收等一系列强烈的正外部性，使得行业在经济中长期地位提升趋势毋庸质疑。同时证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。

• 2、证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。

• 3、从宏观角度，利率上行将随经济周期而变化，估值短期下移将带来价值洼地。

  
  

穿越周期，寻找受益于格局变化的潜在大公司

市场化定价过程中，关注资金资源优势，卡位正确的龙头【启迪桑德】。关注具备持续价值的入口【中金环境】【苏交科】

围绕京津冀多项环保相关政策&事件，建议关注区域投资机会

关注【清新环境】【碧水源】【启迪桑德】【百川能源】【天壕环境】

关注现金流优质的公用事业资产！

• 1、存量优质现金牛，加杠杆roe提升弹性大！

• 2、不依赖外部融资的内生增长能力。

• 3、国际资金的价值发现。如水务板块首创入msci 。水务【洪城水业】【首创股份】【兴蓉环境】【武汉控股】；除水务板块，建议关注【华光股份】

环保指数：-3.33%

沪深300：+0.69%

板块涨幅前5 ：东湖高新（+30.03%） 同济科技（+16.21%）蒙草生态（+6.32%）怡球资源（+6.17%）赤峰黄金（+5.20%） 

板块跌幅前5：京蓝科技（-15.77%） 雪迪龙（-14.68%）众合科技（-13.32%）金海环境（-13.27%） 巴安水务（-12.72%） 

【中衡设计-收购】公司与宁夏设计院的部分股东代表张建中、尹冰、边江于 2017 年 7 月 21 日签订《股权收购合作意向协议》，公司拟收购宁夏设计院不少于 51%的股权。

【津膜科技-对外投资】公司与天津市华水自来水建设有限公司、奈曼旗鼎信投资集团有限公司签署协议，决定共同出资设立“奈曼旗华水建设工程有限公司”作为奈曼旗市政基础设施建设工程PPP项目的项目公司，合资公司注册资本25020万元，其中公司出资人民币2451.96万元，占合资公司注册资本的9.8%。

【津膜科技-高管辞职】公司副董事长魏义良、独立董事郑兴灿、监事刘立群因个人原因辞职。

1.  国务院法制办发布PPP条例征求意见稿（中国水网）

为了增强立法的公开性和透明度，提高立法质量，现将国务院法制办、国家发展改革委、财政部起草的《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》及其说明全文公布，征求社会各界意见。

2. 政府参与新污水垃圾处理项目拟全面实施PPP模式（中国水网）

财政部官网19日发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》（以下称《通知》）提出，拟对政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式。对此，国家发改委和财政部PPP专家库双库专家丁伯康表示，这个文件的颁布实施，对于强化公共服务领域项目的财政预算资金管理，提高各类污水和垃圾处理设施的运用和管理水平及服务效率，确实具有非常重要的意义。

东吴证券袁理团队

（2016年新财富第6名、水晶球第5名，2015年中国证券业分析师金牛奖。）

涓流积至沧溟水，拳石崇成泰华岑

【独立思考、判断独到】独家、深度研究环境咨询服务业，成功形成市场影响和定价能力。深度研究危废、污泥、VOCs监测、土壤行业。

【产业资源丰富】中国水业企业、中国固废企业评选委员会专家成员。团队获得中国风投等20家PE、50家上市公司背书支持。