核心观点：
偏弱震荡
宏观边际改善对锌价带来一定支撑，但2月份复产产量较多，3-4月份新投产产量较大，加工费持续上调预期较强，叠加偏弱的终端需求，沪锌以偏弱震荡为主。
冶炼利润：
偏空
周度国产加工费涨至2160元/金属吨；周度进口TC同比持平-10美元/干吨。平均冶炼利润环比上行至-1500元/吨附近。
现货升贴水：
偏空
上海对2502合约升水10元/吨；广东对2502合约升水40元/吨；天津对2502合约升水0元/吨。
镀锌开工率：
偏空
临近节前，预计下周镀锌企业开工率环比下滑6%。
合金开工率：
偏空
锌合金企业开工下降，环比下滑8%。
国内库存：中性
三地累库0.25万吨，七地库存累库0.32吨。
LME升贴水：
偏空
LME锌0-3升贴水维持-40美元/吨附近。
进口利润：
偏多
进口窗口关闭，LME锌锭较沪锌现货亏损-700元/吨，LME锌锭较沪锌2502期货亏损870元/吨。
LME库存：
偏多
LME锌库存总计19.11万吨，周度去库1.3万吨。
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【中色十五冶中标国内最大铅锌矿工程】近日，中国有色集团出资企业中国十五冶金建设集团有限公司收到赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司发来的中标通知书，成功中标该公司猪拱塘铅锌矿工程，中标价6.5亿元。猪拱塘铅锌矿工程位于贵州省毕节市赫章县水塘堡乡新河村，为贵州省重点项目，矿区内保有铅锌矿石资源储量3648.83万吨，设计开采规模198万吨/年。
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【驰宏锌锗：去年前三季度具有铅锌精矿金属产能42万吨】1月，驰宏锌锗发布投资者活动调研报告，其中提到，截至2024年三季度，公司已具有铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产能63万吨/年、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。
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【WBMS：2024年11月全球锌市供应短缺12.47万吨】据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为129.92万吨，供应短缺12.47万吨。2024年1-11月，全球锌板产量为1274.35万吨，消费量为1300.18万吨，供应短缺25.83万吨。
数据来源：SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所
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国产锌精矿加工费上调50-200元/金属吨不等，加工费运行区间【2000-2600】元/金属吨，全国加工费平均价2160元/金属吨，同比上调10元/金属吨。
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低品位加工费局部调涨，但加工费整体运行区间【2000，2200】元/金属，相较1月初变化不大。炼厂原料库存基本储备到2月，港口库存高位下，炼厂挺价明显，节后预计加工费还有上涨空间。
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锌精矿进口加工费持稳，成交区间【-20，0】美元/干吨，均价-10美元/干吨。近两周港口库存增多，远期进口矿供给释放增量，进口报价松动，近期有散货集装箱成交TC在0美元/干吨。
数据来源：Wind，SMM、百川盈孚、风云系统、紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
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截至1月24日，港口总库存34.48万吨，同比持平。
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其中连云港9万吨，防城港9.5万吨，黄埔港3.5万吨。
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节前到港锌精矿订单减少明显，预计港口库存增速放缓。
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
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终端采购情绪不浓郁，华中华东地区厂家停产放假；
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现货交投氛围清淡，基本面维持弱势。
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
数据来源：Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所
