赢合科技：业绩符合预期，高送转增强流动性 |方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-07-11 23:04

正文

赢合科技：业绩符合预期，高送转增强流动性

事件：

公司7月10日晚间发布2017年半年度业绩预告，归母净利润1.15亿元-1.32亿元，同比增长99.41%-128.88%。同期公告每10股转增15股的高送转方案。

点评：

※ 业绩符合预期，保持翻倍高增长。受益新能源汽车行业高景气度和锂电行业扩产能，公司订单快速增长。公司通过内生技术研发及外延收购新浦、雅康，打通了锂电生产各个环节，实现了对锂电设备全业务链的技术储备。我们认为，锂电设备分段总包或整线总包的模式有望成为发展趋势，公司全业务链覆盖的优势将逐渐凸显，业绩维持高增长可期。

※ 客户结构持续优化。公司2016年大客户包括沃特玛、国轩高科等大型电池厂，前五大客户销售额合计占当年营收的70.29%。6月22公告与国能达成战略合作及签订的4.28亿大单。我们认为，在锂电池行业结构性产能过剩、行业面临分化的情况下，公司持续获得大客户订单，既反映了公司技术实力和服务能力提升，获得了客户认可，也进一步提高了公司的行业地位，保障公司持续受益行业高景气度。

※ 定增稳步推进，扩产项目提升智能化生产能力。公司定增事项已完成第一次反馈。公司定增不超过16亿元用于锂电池自动化设备产线建设项目、智能工厂及运营管理系统展示项目及补充流动资金。锂电设备产线建设项目建设周期24个月，完成后将新增年产能1,025台锂电设备，可实现年均净利润2.71亿元。

※ 高送转增加市场流动性。截至7月11日，公司非限售流通股仅为0.56亿股，相对较低，对应市值43.06亿元。高送转完成以后，公司总股本及流通股本将大幅增加，有助于提高市场活跃度，增强股票流动性。

※ 投资建议：预计公司2017-19年净利润分别为249.61、376.41、432.15百万元，EPS分别为2.01、3.04、3.49元，对应PE分别为33.38、22.14、19.28X。我们看好公司客户结构优化和全业务链优势，维持推荐评级。

※ 风险提示：新能源汽车发展低预期，大客户拓展进度低预期，高转送摊薄每股收益