一如预期的，黑色系在节后首个交易日，高开低走，高开是因为低库存，库存水平实在太低了。板材类冷系同比2024年春节后农历同期少了几十万吨库存，热系板卷虽然产量同比较高，但垒库幅度偏低，而螺纹钢更是大幅低于2024年春节后农历同期300万吨以上，上海钢联的数据，厂库+社会库存，仅到659万吨左右，也基本符合前期我们预期的节后螺纹钢库存650万吨左右。按照规律春节后要出了正月十五市场才逐步走向健康，所以今天出现高开低走的走势，一方面是相对价格而言，螺纹临近3400，热卷逼近3500。从估值的角度短期有点高。价格偏高，则复产动力足，产量的恢复速度快于需求的回升进度，则不利于价格上行。另一方面美国特朗普政府对华的一系列贸易利空影响，如加征关税、暂停接收自中国和中国香港发出的快递包裹邮件等。对市场情绪影响较大。其实本质而言，这些影响不大，正所谓羊毛出在羊身上，最终关税的大部分承担者为美国消费者，只是金融圈二狗子们太多，只追捧美元资产。
按照黑色产业链的传统规律，螺纹钢节后一般也需要垒库3~4周，只是今年的这个库存水平实在是太低，是不是垒库就两周后开始去库，则有待观察，现阶段低产量，铁水低位，是不是会出现短期内产量还是迟迟起不来的情况，也有待观察。正常情况下，铁水产量恢复至230万吨以上至235万吨之间是应该的，如果成材端的表现较为好一点，不排除铁水产量恢复至240万吨。铁水产量低位，由几个因素造成，一个因素是基于钢铁企业的低利润，普遍采用优质焦炭+烂矿（低品位矿）策略，以降低成本，因为焦炭价格实在是太便宜了，这无形中因为入炉烧结矿品位的降低，导致铁水减产，另一个因素则是随着钢铁行业集中度的提高，因为利润因素，销售因素等，普遍控产，有意识的检修高炉，钢铁生产企业的整体开工率下降而导致，此外受铁水与废钢的性价比影响，废钢在炼铁环节的添加也基本都取消，所以铁水产量整体处于低位。后期铁水产量回升的幅度和空间，还是最终取决于成材侧的消费情况。
成材侧的消费情况，就螺纹钢而言，理论上应该是接下来随着财政政策发力，消费表现略好于2024年春节后农历同期的，就表观消费而言，诚然，房地产新开工面积下行的因素仍在制约螺纹钢的消费表现，但是基建侧理论上应该是要得到较大幅度的改善，资金面的好转，对于基建的在建和新开工都大有裨益，且化债额度的释放，也为地方举债腾出了空间，节约了成本。关键还是在于接下来基建项目的财务回报率，投资预算等这些的重新梳理，为托内需，促投资，从政策上来看，国内GDP排名前十五至二十的省份，接下来的投资或将有较大作为，将贡献主要的GDP增速，在投资上看各地省份的两会报告，大都有增长计划。2018年以来受宏观政策调整，发改委对城市轨道交通，以及城际轨道交通、市域铁路建设等都收紧，四季度以来有放松迹象，一部分副省级城市拿到了新一轮轨道交通规划批复。一些高铁建设项目也获得了发改委、环保部等国家部委的批复。接下来就看各地的实际工作进度，需求释放强度了，理论上如果资金到位情况比较好，为了赶产值，施工强度会得到一定幅度的提升，主要体现在就是施工时长和投入的设备以及人员方面。
需求尚未启动，低产量低库存利好刺激高开，中美关税政策导致市场情绪走弱，下行。螺纹钢日内高低点90块价差，铁矿价差20块，热卷价差98块。焦煤焦炭表现偏弱，受市场传闻第八轮焦炭提降将在本周开启，焦炭现货销售存在抢跑现象影响，双焦增仓下行。短期内，随着螺纹钢消费旺季即将启动，螺纹钢下行空间应该是有限，上行动力则看需求释放的情况。变量在成材直接出口端。
