梧桐社关注安全、稳健、可持续的指数化投资策略。 建立以指数基金为核心的伊尔定投策略和核心卫星策略。 让一个完善的投资系统，帮你实现财富的复利长赢。
刚刚，指数策略营里一位朋友讲了一个饭局上的故事，涉及到投资中的理念问题，我便借机把众所周知的复利公式搬了出来，就公式中一个容易被忽视的小意思跟大家聊一聊。
同事一起吃饭，总共7个人，来自四个家庭+一个单身。其中一个40多岁，是一个二十年左右的老股民，其他人30±5岁。听说这个有20年左右股龄的老股民九几年的时候赚了几十万，好像有一套房子（四五线城市）是股市里赚的，2015的时候融资炒股亏了不少钱，从他的言行举止中感觉到他目前的状态很不乐观，我为他近50岁的年龄依然迷失在股海感到惋惜。席间我们聊到了普通工薪阶层能否变得富有的话题，其他人的观点是不能，我们的观点是可以，然后有个人问我：“你买彩票吗”？我说：“不买”。他说“完了！你不可能变富，我还有可能，我每天都买彩票”。我默默的笑了，不知道他有没有想过把买彩票当成致富的手段，变得富有的可能性跟中彩票的概率一样大呢？
借 @圣小仙 关于饭局上炒股大叔的话题展开聊一聊。
巴菲特有几句话比较著名：一是“不要亏损本金”；二是“一辈子富一次就够了”；三是”我相信，我终将富有“。把这些话串在一起，我们能够得出一个结论，不亏损、靠复利，才能赢得大量财富，而他年轻时就已经知道了怎样才能不亏损。
复利能挣大钱很多人都知道，虽然不一定践行；但怎样才能不亏损，却只有极少数人认真思考过。所谓的止损，肯定不是遏制亏损的有效办法，只不过是把快刀子杀猪变成慢刀子割肉罢了。
投资的财富积累公式很简单：财富=本金 * （1+a)*(1+b)*(1+c)......
其中的a，b，c，是每年的收益率。显然，一个人一生投资所获总财富是由本金和年收益率两个要素决定的。要提高二十年后的财富总值，要么提高本金，要么提高a,b,c。
公式的更多含义今天不展开说了，只就饭局上那位大叔的命运说一个很多人不容易关注到的点。
我们都知道复利很厉害，但复利的伤害也很厉害。公式中的年收益率是连乘关系。乘法适用”交换率“，比如，其中的（1+c）这一项，无论放在公式的什么位置，乘积结果都一样。也就是说，无论（1+c)发生在哪一年，对财富的影响都是一样的，增加财富，或毁灭财富。
如果c= -50%，也就是亏损50%，这个亏损无论是发生在你投资的第一年，还是投资生涯的最后一年，对最终财富的影响效果相同。啊，怎么可能？是啊，多数人认为投资的最初几年发生亏损没关系，总还有机会挣回来嘛。但公式告诉我们不是这样。问题在于，年轻时，我们的本金少，容易通过工资收入等其他收入来弥补这个亏损，所以感觉影响不明显。（实际上这个亏损的影响已经发生，比如第一年亏损了1万元，三十年后你的财富增值了500倍，那这1万元的亏损对财富的影响就是500万元）。但当你的财富增值到相当大的程度，远超过工资收入能够弥补的程度，再发生大幅亏损，结果将是致命的，因为你不再有能力弥补本金，也不再有足够的时间。
也就是说，如果找不到一种”永不可能亏损“的方法来投资，只是靠赌博来赚钱，无论你一生有多幸运，只要有一年发生大幅亏损，都将给你造成永久损失，而最悲惨的事，莫过于前面30年运气好到爆，财富实现巨额增值，以至于信心满满，却在老之将至时，运气倒转，发生致命亏损，一生奋斗毁于一旦。这样的例子并不罕见，甚至大师如比尔米勒，也难逃”小概率事件终会发生”的诅咒。
我身边一同事给我们讲过他朋友在2015年的故事，一个昙花一现的亿万富翁。先是靠500万元，伞形配资，不到两个月赚到2000万，信心倍增，继续加大配资倍数，财富短时迈过亿元大关，然后在千股跌停中，迅速蒸发爆仓，一切归零。小细节是，这同事讲故事时，并未表现出从中汲取教训的意思，反而满是对曾经的亿万富豪的羡慕。
太多人关注的是“如何赚到更多钱”，而不是“如何才能不亏钱”。后者的意思是，我们需要真的找到一种“无论市场发生什么，我们都不会亏钱“的方法（前提是国运向上，别抬杠）。所以，我们所有的努力，都是在寻找和实践这种”任何时候、任何情况下“都不会发生实质性亏损的投资策略。
这才是投资的要义，是发展一切投资理念的基本点。从这个基本点出发，才能理解为什么要“低估分散逐笔投”，为什么要“复利长赢保中游”。追求“保中游”，这是策略的战略需要，不是故作谦虚，更不是低头认输。
上周末贸然发了个募捐贴，后来想想，似有道德绑架之嫌，不是很妥当。但还是有30多位朋友鼎力相助，感谢几天来30多位朋友对连云助学基金的支持，对孩子们的关心，和对梧桐社的信任！
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估值表编制说明：
指数估值表主要用于判断市场水位高低。根据指数估值在其历史估值数据库中所处的高度，相对判断指数当前估值水平，以辅助投资决策，决定仓位比例。指数估值是概率在投资中的一个应用，历史数据跨越的周期越长，概率的有效性越强。
估值高度
用百分数表示，代表的是指数的最新估值在其历史数据中的排名位置。如：上证50的PE估值高度为50%，表示上证50指数的当前PE位于其过去10年2540个PE值自最低点向上排序的50%高度。估值高度百分数越小，表示该指数的最新估值越低；反之，则表示估值越高。
估值区间
根据最新估值在其历史上的估值高度，将估值区间分为极度低估（<5%）、低估（5%~15%）、正常偏低（15%~50%）、正常偏高（50%~85%）、高估（85%~95%）、极度高估（>95%）。
