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多地延长假期,密切关注复工【天风建材|周观点0201】

材料盛视  · 公众号  ·  · 2020-02-01 23:31

正文

本周观点




春节假期延长,复工时间顺延。 国务院办公厅 1 27 日发布关于延长 2020 年春节假期的通知,“为加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作,有效减少人员聚集,阻断疫情传播,更好保障人民群众生命和身体健康,延长 2020 年春节假期至 2 2 日(农历正月初九,星期日), 2 3 日(星期一)起正常上班。”随后多省市明确延长复工时间,例如各类企业(部分行业除外)不早于 2 9 24 时前复工的省 / 市包括:广东、浙江、重庆、北京、上海、安徽、福建、河北、黑龙江、江西、内蒙古、云南、湖南。

如何看待延时复工?

建筑工程、基建工程的施工、运输方面,不可避免外地人员流入流出,因此同样要遵循假期延迟的安排,甚至更为谨慎,从而引发对下游需求恢复的担忧,主要涉及建材中的水泥、玻璃、消费建材等板块, 怎么看待工地开工延迟,我们认为:

①先观察到,南北有别。 整体而言南方大部分地区延长假期,这与天气、主疫区湖北的辐射范围有关,因此延迟的影响优先考虑南方地区。

②看有效工作时间。 春节前预期 2020 Q1 的有效工作时间长于去年,原因是春节提前,以及假设节后雨水偏少。 当前春节假期延长至正月十五,这种变化更多是针对办公室一族,而民工返程时间按照惯例多在十五以后,因此从这个意义上看变化不大,但可能今年十五后的恢复节奏会放缓。 另外还要考虑去年的雨水影响,例如我们在 20190311 《华东春季草根启示一:需求不缺席,基建信心足》中提到,将 2017-2019 年正月十五后的天气情况做对比,涉雨时间分别为 6 天、 10 天、 11 天, 2019 年正月十五后雨水天气更多,此外,以江浙沪为例,将 2018-2019 年部分区域正月十五后发货情况做对比, 2019 年发货恢复速度落后于 2018 年。我们做出如下思考:今年 2 10 号法定复工, 2 月底下游完全恢复, 3 月中旬开始旺季涨价,而 2019 年长三角节后第一轮在阳历 3 月底,因此同比角度仍然存在 15-20 天的提前。考虑到今年春节提前接近 10 天, 1 月工作时间同比也缩短 10 天。综上, 一季度整体有效工作日仍有 5-10 天的同比延长。 我们需要强调,和节前的预期相比,有效工作时间确有减少,和去年同期相比,有效工作时间仍然有望延长。

③降价的窗口期有多长,关注 1 月以来的价格高基数、低库存。 1 17 日当周的时点价格看,全国 32 个省 / 市中的 20 个地区表现出价格同比提高(以高标为例),全国时点均价 465.17 / 吨,同比提高 21 / 吨;长三角地区均价为 535 / 吨,同比提高 35 / 吨,杭州同比提高 110 / 吨,福建同比提高 115 / 吨。水泥库存方面,全国平均 53.56% ,环比下降 4 个百分点,长三角多数在 45-50% ,同比下降 10-20 个百分点。价格、库存表现优于去年的同时,留出的降价空间也比较充足,换言之能够承受一定幅度的调整。 而基于我们前述假设, 2 月整体是恢复期, 3 月上旬稳价,中旬涨价,则降价和稳价的窗口期是正月十五以后的 1 个月内。

④区域流动性暂时受抑。 需要结合公路运输、铁路运输以及水路运输的恢复来看,短期熟料的区域流动可能受到抑制,供需关系角度,本地需求待恢复状态,外来干扰同步降低, 本地的价格体系受冲击减少。

⑤消费建材一季度是淡季, 例如观察 2018 Q1 在全年收入占比,伟星、兔宝宝、雨虹、科顺等均在 15% 或以内, 我们认为短期企业聚焦控费与线上营销,行业竞争加剧,集中度有望提升。 竣工与装修节奏可能暂时受到影响,但是需求只是延迟并非消失。

风险提示 疫情发展以及情绪面的波动; 下游工地开工节奏不及预期; 区域流动不及预期; 天气变化不及预期。

1.

一周市场表现(1.20-1.23)

节前一周申万建材指数下跌5.60%,各子行业中,管材(-1.65%),玻璃制造(-5.26%),耐火材料(-5.66%),水泥制造(-7.28%),玻纤(-7.68%),同期上证综指(-3.22%)。

2.


建材价格波动

2.1 水泥 (0113-0117)

(来源:数字水泥)

本周全国水泥市场价格环比继续下行,跌幅为0.9%。 价格回落区域主要有上海、江苏、湖北、湖南和云南,幅度10-30元/吨。1月中旬,受春节临近影响,工人陆续返乡,下游市场需求季节性减弱,南方地区企业发货普遍降至5成左右,局部地区水泥价格也因此出现回落,符合市场预期。下周市场将进入休市阶段,整体库存水平不高,价格多将在高位趋稳或略有回落为主。

华东地区水泥价格出现下调。 江苏苏锡常地区高标号价格下调30元/吨,受春节将至和阴雨天气影响,下游需求继续减少,企业发货在5-6成,库存环比增加至中等水平。南京地区低标号价格下调30元/吨,扬州、泰州和南通等地区水泥价格下调20-30元/吨,下游需求大幅减少,企业发货在5成左右,企业陆续小幅下调价格。

浙江杭绍地区水泥价格保持平稳, 临近年底,且雨水天气稍多,下游需求继续减少20%,企业发货在5-7成,受益于部分企业停窑限产,整体库存压力不大,在40%-50%。甬温台和金衢丽地区水泥价格平稳,下游需求继续减少,企业发货多在5-6成,库存一直维持低位,价格回落预计在春节后。

上海地区高标号价格下调30元/吨, 主要由于临近春节和雨水天气影响,下游需求大幅减少,企业发货仅在5成左右,库存略有增加。另外,江苏外来水泥价格已经下调,本地企业为稳定客户,跟随下调为主。

安徽安庆地区袋装价格下调40元/吨,春节来临,民用袋装市场需求大幅减少,且工人开始返乡,下游需求表现疲软,企业发货在5成左右,库存环比上升。 合肥、六安和芜湖地区水泥价格平稳,受临近春节和雨雪天气影响,下游需求大幅减少,企业发货不足5成,由于前期库存较低,近日虽有增加,但压力不大,企业报价仍旧以稳为主。皖北蚌埠、亳州和淮南等地区水泥价格以稳为主,受降雪天气和春节将至影响,工程和搅拌站陆续停工,水泥需求大幅减少20%-40%,企业发货在5成以下,个别企业价格出现小幅暗降。

福建三明、泉州和龙岩等地区水泥价格跟随下调20元/吨,工人开始陆续返乡,下游需求下滑明显,企业发货在5-7成,库存上升至50%-60%。福州地区水泥价格下调后保持平稳,临近春节,民用袋装市场基本结束,部分工程仍在施工,散装需求稍好,企业发货能达5-6成。

中南地区水泥价格再次下调。 广东珠三角地区水泥价格平稳运行,工人开始陆续返乡,下游需求大幅减少20%-30%,企业发货在7-8成,库存仍旧处在低位水平,主导企业报价坚挺,1月20日后,水泥市场成交将基本结束,价格有望平稳过渡到春节后。

广西南宁地区水泥价格平稳,受春节假期影响,下游需求继续减少,企业发货在6-7成,库存上升至50%-60%。玉林和贵港地区水泥价格保持平稳,民用袋装市场需求大幅减少,部分工程仍在施工,散装需求稍好,企业综合发货在5-7成,下周工人返乡后,水泥市场将进入淡季。

湖北武汉及鄂东地区水泥价格下调20-30元/吨,临近春节,下游需求环比下滑,企业发货降到5-7成,进入淡季,市场普遍预期价格回落,企业顺应形势适当下调价格,以满足下游客户期望。襄阳和十堰地区水泥价格平稳,受降雪和春节假期影响,下游需求大幅下滑30%,企业发货在5-6成,库存上升至中等水平,后期企业将陆续开启错峰生产。







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