接着昨天的聊个问题：如果全球开启降息周期，那会发生什么？
PS
：降息周期并不是某个严格的时间节点，而是一个时间段，根据我自己的观察，我认为欧央行这个月会开启降息，美国大概率是在大选之前先降一次，目前可能是
9
月份，英国可能在三季度，日本反倒是很小幅度缓慢加息。
中国央行目前的货币政策已经
退居财政政策之后
，一边会在某些特定的节点采取降准的操作配合国债发行，一边会继续治理金融系统内的资金空转。整体上
社融和M2会维持在中低位置
。
我觉得降息后最确定的事情如下：
黄金易涨难跌
。黄金短中长期的逻辑一直都没变，远期是各国央行对天量美债体系的不信任，中期是加息降息周期，短期是地缘政治或者局部金融危机。
一季度黄金的大涨主因是地缘政治，辅因是大宗商品铜和油的联动，当前这两个因素都在逐渐消散，所以黄金陷入震荡。
降息周期开启如果黄金大跌，有一种可能性是全球非常太平，同时美国政府在财政问题上非常节制，美元占全球贸易和结算比例持续提升。
在当前中美、俄乌、中东等局势下，我认为全球地缘政治是朝着多极化演变，太平的可能性不高。
同时只要美国还处在金融资本阶段，每年是财政赤字和贸易赤字，靠资本项目来回流美元，美元的信用问题就会一直是“特里芬难题”。
特里芬难题来源于
1960
年美国经济学家罗伯特
·
特里芬的《黄金与美元危机
——
自由兑换的未来》。是指
“
由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。
全球股市面临资金回流，风偏上升
。
5%
的美债吸引力是很强的，资本
润
去美元美债资产里寻找收益的幅度，
23
年达到高峰。
典型代表是恒指和美债的负相关性：
不过降息周期只能是缓解全球股市的资金压力，能不能涨那是另外一回事儿。
港股这种受到流动性影响更大的市场来说，起码会有修复。
A
股既要考虑国内经济预期，还要考虑过去几年对基民造成的伤害，单纯美债走低并不一定能让
A
股涨。
美股不说了，就仨字，根本跌不动。
受利率影响更大的行业最先受益。
直接受利率影响的是美股的房地产相关，比如reits，租金跟利率高度挂钩，走势跟美债负相关：
其次是
生物医药
等，投融资额也是依赖利率，全球的生物医药行业都是联动的。
也还有一些行业的需求跟利率挂钩，比如说户用光伏的装机量等，但美国市场国内的公司基本进不去，只能干看着。
还有一类具备泛科技属性的，本身景气度不差，行业股价对利率更敏感，比如半导体这些，是成长股风格的代表，也不会差。
至于有小伙伴说的创成长类的指数，因为本身景气度并不是处于上行区间，所以受益会更间接一些，现在国内的光伏锂电可能受到行政命令减产更多一些，除此之外要么就等待行业出清，
比较快的是电解液行业
，慢的是光伏组件这些。
下一波的降息周期也肯定会有成长类的行业成为超级大主线，就好比上一轮的新能源车和光伏一样，我看好的是泛
AI应用，先跟踪着。
其实也应该顺着再聊聊可能逻辑受损的行业，但是现在不是很确定。
比如大部分资源股过去几年因为需求好而走出了牛市，也叠加了价值股的属性，降息开启本质是因为下游需求出了问题，会影响资源股的大逻辑，同时如果全球资本市场回暖，东风压倒西风，成长风格压制价值风格，也不利于价值股。
但这个需要衡量需求的回落是
软着陆还是硬着陆
，所以我不大确定。
再比如高股息，大逻辑是国内利率下行周期，叠加去年股市熊成狗，避险风格弥漫到了股市，但其实看煤炭股和银行股这种，本身经营没有什么亮点，纯粹是债市的宏观变化传导过来的。本质也是价值风格占有的一种外溢。
但我目前不确定国债利率的下行节奏，所以也不好确定高股息受损有多大。我觉得
看好利率下行就应该买国债
，不应该在股市赌风格。
当然能不能降息还需要一步步跟踪，真降息了产生的影响肯定是无法完全预料的，但思考的方式还是
边际思维，趋势思维，以及第一性原理
。
......
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