【中粮视点】贵金属：划重点，2021年美联储首秀

今日（1月28日）凌晨3:00，2021年美联储第一次货币政策会议如期举行。与市场预期基本一致，联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将基本利率保持在0%至0.25%区间不变，同时保持每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券不变。根据CME“美联储观察”显示，3-4月加息概率为0。

会后声明中，美联储主席鲍威尔（Jerome H. Powell）表示：

1.   美联储采取高度宽松的政策是非常合适的，在目标实现之前保持宽松政策；

2.   现在谈论缩减购债还为时过早，将是渐进的，如有必要可增强前瞻性指引；

3.      美联储将在通胀上扬时保持耐心，相比通胀回暖，更担忧经济复苏；

4.      紧急借贷工具仍是可用的，倾向于使用宏观审慎工具来处理金融稳定问题；

5.      尚未与财政部讨论那些应急工具，财政政策绝对必要，财政的支持有助于抵御经济低迷；

6.   实际失业率接近10%，在疫情过去后，仍需要帮助失业人群重返就业岗位。

点评： 此前市场担心美联储会提前缩减购债规模，然会后声明中，鲍威尔虽明确表示“谈论缩减购债还为时过早”，但并未否认缩减购债的可能性，“如有必要可增强前瞻性指引”。对于前瞻性指引，简单理解就是说什么就做什么，做什么之前会不停的和市场说。那么关键就是现在所有的联储官员和相关会议都在说缩减购债规模的问题，是否是前瞻性指引？ 如果是，那么市场的反应并不充分；如果不是，那么市场的过度反应将出现预期证伪的回调，货币和财政的爽刺激下，未来通胀必将大幅上涨，不仅会超过2%，而且是远远超过2%。

根据2021年最新的FOMC轮值安排，FOMC投票委员有较大变动。其中美联储理事会具有投票权的人士：美联储主席鲍威尔，副主席克拉里达，美联储理事夸尔斯、布雷纳德、鲍曼和沃勒，目前理事会有一个位置空缺；具有投票权的地区联储主席：纽约联储主席乔治，亚特兰大联储主席博斯蒂克，芝加哥联储主席埃文斯，里士满联储主席巴尔金，旧金山联储主席戴利；没有投票权的地区联储主席：波士顿联储主席罗森格伦，克利夫兰联储主席梅斯特，达拉斯联储主席卡普兰，堪萨斯城联储主席乔治，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利，费城联储主席哈克和圣路易斯联储主席布拉德。所有FOMC成员都将参与讨论，即使是没有投票权的官员。

新一届FOMC投票委员中，美联储理事沃勒沃勒（Christopher J. Waller）是2020年12月18日就任（任期至2030年1月31日），是美国前总统特朗普任期内提名的第5位美联储理事。61岁的沃勒是华盛顿州立大学经济学博士，他曾在多所大学任教，目前担任圣路易斯联邦储备银行执行副行长兼研究部主管。其主要研究领域为货币理论、政治经济学和宏观经济理论。沃勒持“鸽派”的货币政策立场，他将支持美联储继续维持超低利率政策以促进美国经济从新冠疫情造成的衰退中复苏。

新一届FOMC投票委员中，新增的轮值联储有里士满联储主席巴尔金（Thomas I. Barkin），旧金山联储主席戴利（Mary C. Daly）目前的均在公开演讲中表示出现有货币政策的支持，其中巴尔金相对偏“鸽”，而戴利更为偏“鹰”。

继续维持1月初的策略观点，推荐Q1多金空银，做多金银比。 预计2021年上半年市场流动性充裕，不存在流动性风险。Q1多金空银，做多金银比的主要逻辑有四点：

1. 金银比本质是白银的单边投机 ，做多金银比本质是做空白银；