延迟的危机与缓慢的恢复
我们提出了一个基于理性预期的信贷驱动危机模型，为解释为何信贷繁荣可能导致严重的金融危机和之后的缓慢经济复苏提供了新的视角。在我们的模型经济中，银行可以经营两种类型的业务。它们会依次意识到投机性业务基本面的恶化，并决定是继续在该业务中扩展信贷还是清算资本转而进入传统业务。然而，因为各个银行面临着不确定性，即不知道有多少同行已经意识到这一点，它们会理性地选择在投机业务中延长信贷时间，超过了社会最优水平，导致危机的过度延迟，从而使更多银行被危机所困。这反过来使得金融危机更加严重，随后的经济复苏也更加缓慢。通过扩展到一个标准的教科书宏观经济增长设置，我们的模型还生成了经济繁荣、放缓、崩溃和复苏的丰富动态。
Liu, Xuewen & Wang, Pengfei & Yang, Zhongchao, 2024. "Delayed crises and slow recoveries," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
了解企业的消费风险敞口
我们对一个基于投资的资产定价模型进行了结构性估算，在该模型中，公司面临的宏观经济风险是未知的。关于这个参数的贝叶斯信念通过公司和其行业同行之间的生产力与消费增长的共动性来更新。模型表明，随着公司感知到的风险敞口上升，折现率自发上升，从而压低投资和估值比率。我们在数据中测试了这些预测，并发现了强有力的支持。我们还确认了从同行中跨部门学习至关重要，并且发现忽略同行观察的替代贝叶斯风险估计不会预测公司变量。
Kim, Yongjin & Kuehn, Lars-Alexander & Li, Kai, 2024. "Learning about the consumption risk exposure of firms," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
为什么股东责任消失了？
我们通过研究英国保险公司使用股东责任直到其完全消失的过程，来探讨股东责任为何会消失。我们探索了其消亡的三个可能解释：（1）监管和政府提供的投保人保护意味着不再需要股东责任；（2）它已经事实上变成了有限责任；（3）当保险公司规模增长时，股东看到了一个机会，可以消除他们不喜欢的东西。通过手工收集的档案数据，我们的发现表明，投资者对带有股东责任的公司附加了风险溢价，随着保险公司的扩张，股东责任被逐步淘汰，这意味着它们能够更好地分散风险。
Bogle, David A. & Campbell, Gareth & Coyle, Christopher & Turner, John D., 2024. "Why did shareholder liability disappear?," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
关于公共信息质量和信息价格效率的分歧
投资者常常对公共信息的质量持有不同看法。本文展示了这种投资者之间的分歧为围绕盈利公告时的金融市场动态提供了一个新颖的解释。我们提出了一个理性预期均衡模型，在这个模型中，投资者对一个公共信号的精确性持有不同意见，这个信号将新闻前的交易期和新闻后的交易期分开。在均衡状态下，投资者对公共信号精确性的分歧在新闻发布前降低了信息价格效率，但之后却增强了它。因此，投资者的分歧导致了围绕新闻发布时明显的知情交易跳跃，新闻发布前异常交易量的下降以及新闻发布后立即出现的激增，以及股票价格对公布的盈利的反应不足。
Huang, Chong & Lunawat, Radhika & Wang, Qiguang, 2024. "Disagreement about public information quality and informational price efficiency," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
压力测试和模型单一文化
我们研究监管机构是否应该公开包含关于银行财务健康状况不完美信息的压力测试结果。尽管披露可以恢复市场对银行的信心，但它会错误地将一些健康的银行分类为风险银行。这鼓励银行选择被监管机构认为安全的投资组合，导致模型单一文化，并使金融系统多样性降低。在最优的事前披露政策下，监管机构通过在逆向选择非常严重或非常轻微时完全公开压力测试结果来解决这一权衡，但在其他情况下则不披露结果。
Rhee, Keeyoung & Dogra, Keshav, 2024. "Stress tests and model monoculture," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
独立监管机构与金融稳定性：来自进步时代州长选举活动的证据
监管独立性是现代金融系统的基石。这一机构的价值在进步时代的一项政策实验中得到了体现，当时独立的州银行监管机构受到了州长的监督。之后，在州而非国家机关监管的银行中，州长选举活动期间的银行解决率下降。这种州长竞选效应在1935年所有受保险银行的独立解决机构成为FDIC之后减少了两个数量级，但并未消失。此外，在进步时代，银行解决率的下降导致了企业破产率的下降，这一效应在FDIC时代未被观察到。我们的发现表明，监管独立性可以显著减少但可能不会完全消除政治对银行和经济的影响。
Angel, Marco Del & Richardson, Gary, 2024. "Independent regulators and financial stability evidence from gubernatorial election campaigns in the Progressive Era," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 152(C).
量化官僚作风对投资的影响：一种调查数据方法
宏观金融领域的一个重要研究方向是调查哪些因素阻碍了企业投资，以及这些因素对经济总体造成的成本是多少。在这篇论文中，我们对这一文献做出了两项贡献。第一项贡献是方法论的：我们引入了一个新颖的框架，使用企业调查微观数据来校准包含公司层面扭曲的宏观经济模型。我们创新的核心是显式地模拟公司决定在调查中报告它们面临的扭曲。我们的第二项贡献是应用我们的方法于七个国家，以描述这些扭曲的分布并估计由扭曲性繁文缛节引起的国内生产总值（GDP）损失。我们的估计基于一个具有异质性公司的动态一般均衡模型，这些公司的资本投资决策受到繁文缛节的扭曲。我们发现，数据集中各国繁文缛节的总体成本差异很大，平均成本为年度GDP的0.8%。我们的框架为企业调查在宏观金融建模和政策分析中开辟了新的应用范围。
Bruno Pellegrino & Geoffery Zheng, 2023. "Quantifying the Impact of Red Tape on Investment: A Survey Data Approach," CESifo Working Paper Series 10447, CESifo.
