【中金海外】美国二季度GDP大超预期，“衰退”休矣？降息休矣？

正文

美国二季度GDP 2.8%（年化环比） 大超预期 2% 和一季度 1.4%。

1） 服务消费依然是主要贡献 1%；2） 住宅投资已回落，这与二季度利率走高和成屋销售一致；3） 非住宅投资还是很强，表明企业投资韧性；4） 库存贡献扩大，有提前“抢跑”进口补货需求，这与进出口负贡献扩大一致，需求可能因为大选被前置。

这个数据有助于打消所谓的“衰退”担忧，但市场在看未来数据，现在已是三季度，所以不足以影响九月降息概率，仍是 100%。

往前看，增长回落是大方向的，库存和进口需求前置，地产在降息前也趋弱，服务性消费缓慢回落。最近资产表现很乱，很多人归因为【衰退交易】，我们不太认同。第一没有太多衰退迹象和基础；第二个【衰退】用词也不严谨，并没有严格程度定义。现在环境是增长放缓完全没问题，也是美联储能降息和风险资产现阶段有压力的原因。但直接和衰退画等号的话，容易放大对风险资产的悲观和对避险资产的乐观，交易上可能做反。增长放缓，但更重要的是判断【程度多深】和【美联储多快能捞回来】。

近期黄金回调，长债利率上行，短债下行更多使得曲线陡峭化，都不是典型衰退交易。至于为何近期交易这么“混乱”？，请参考我们的快评 #对美股大跌和近期“混乱”资产表现的几点思考。

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