IPO加速背景下，新三板创新层的投资机会在哪里？

来源：苏宁财富资讯（ID：SuningWealthInsights）

作者：袁波

在IPO审核明显提速的情况下，以前的“IPO堰塞湖“”已经开始加速消化，从数据统计来看，今年半年发行的新股数量已经超过去年全年。新三板企业由此进入融资的春天。

那么，新三板企业是否具备投资价值？投资者能找到哪些高溢价的投资机会呢？本文将给你答案。

根据Wind统计数据，今年以来，证监会共受理251家企业IPO申请，同比增长139%。

如果按照上市日期统计，今年以来共发行了239只新股，超过去年全年所发行的新股数量。

在此背景下，新三板企业加快上市步伐，截至2017年5月底，超400家新三板企业上市辅导，同比增长177%。

对于投资者而言，投资新三板企业的最终目标，莫过于公司成功上市后，获取超额收益。

那么，新三板企业是否具备投资价值呢？

在笔者看来，新三板创新层企业的投资价值要比创业板好得多。具体有两方面原因：

（1）新三板创新层比创业板的发展空间更大。新三板创新层企业平均市值、平均营收、平均净利润分别为8.66亿、3.86亿、0.29亿，创业板企业的平均市值、平均营收、平均净利润分别为75亿、12.76亿、1.50亿（参见图1）。与创业板相比，新三板创新层在市值、营收、净利润等方面规模较小，意味着未来发展空间更大。

（2）新三板创新层平均市盈率更低，盈利能力和成长性全面优于创业板。新三板创新层企业平均市盈率、平均净资产收益率、平均营收增长率分别为25.92、17.27%、59.36%，创业板企业平均市盈率、平均净资产收益率、平均营收增长率分别为67.92、10.51%、28.41%（参见图2）。可见，新三板创新层平均市盈率更低，盈利能力和成长性全面优于创业板，投资价值凸显。

从行业分布看，新三板创新层的行业分布主要集中在：制造业（604家，占比43%）、软件和信息技术服务业（340家，占比25%），这两个行业共计944家，占比68%（参见图3）。创业板行业分布绝大部分集中在制造业，共453家，占比70%（参见图4）。

下面，对各行业的主要指标作一个比较，从中可以很清晰的看出各行业的投资机会：

（1）市盈率——新三板创新层各行业估值均低于创业板。新三板创新层的批发和零售业、软件和技术服务业、建筑业市盈率（TTM）分别为20.15、21.10、17.74，创业板相应行业市盈率（TTM）分别为252.10、69.35、54.49，显而易见，创业板市盈率分别是新三板创新层的12.51倍、3.28倍、3.08倍（参见图5）。由此推导，批发和零售业、软件和技术服务业、建筑业处于新三板创新层的价值洼地。

（2）盈利能力——新三板创新层各行业盈利能力也强于创业板。其中，盈利能力最强的三个行业为软件和信息技术服务业、文化娱乐业，科学研究及技术服务业，净资产收益率分别为21.48%、18.60%、18.19%，分别是创业板的2.01、1.49、2.32倍（参见图6）。

（3）成长性——新三板创新层总体上好于创业板。新三板创新层成长性最好的三个行业是文化娱乐、软件和信息服务业以及批发零售业，营收增长率分别为124.95%、86.64%、80.70%，分别是创业板对应行业的4.43倍、2.38倍、2.38倍（参见图7）。

（4）从创业板主要行业历史涨跌幅度看，软件和信息技术服务业、水利环境和公共设施管理业务、文化娱乐业涨幅最大，分别为196.71%、166.18%、158.17%（参见图8）。

综合各行业市盈率、盈利能力、成长性以及创业板历史表现等方面表现，软件和信息技术服务、文化娱乐业整体上表现更好。其中，软件和信息技术服务业、文化娱乐业的行业收入保持两位数增速，未来发展空间巨大。投资者可重点关注这两类行业的标的公司，投资价值空间可期。

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