一周推荐
中国石化：
（1）业绩稳定增长，油价整体均价抬升助推业绩增长。（2）估值低，目前PB估值1.0倍、2017年PE13倍，低于国际同行业PB1.3倍、PE20倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。
桐昆股份：
（1）涤纶行业龙头。450万吨涤纶长丝产能，占国内市场近20%的份额。（2）产业链完善。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能；嘉兴石化二期（120万吨PTA），完善产业链。 （3）定增进行中，产能进一步扩张。
卫星石化：
（1）受飓风影响，美国部分丙烯酸装置停产，丙烯酸及酯价格8月以来上涨近30%，公司作为丙烯酸及酯龙头，具备48万吨产能（未来产能继续扩张），受益于产品价格上涨；（2）拟投资建设乙烷制烯烃，完善原料轻质化产业链；（3）高吸水性树脂销量提升，产业链进一步完善。
荣盛石化：
（1）石化行业持续高景气。中金石化芳烃项目继续高盈利，成为公司重要利润来源；（2）收购浙江石化51%股权，注入舟山4000万吨/年炼化一体化项目，全产业链布局进一步完善；（3）PTA龙头企业，6月以来PTA价差扩大20%以上，业绩有望继续改善。
新潮能源：
（1）完成对海外油气资产并购，油气产量大增，上市公司年化原油产量800万桶，且未来还有较大增长潜力。（2）产业链的进一步完善。
一周跟踪
中国石化：
（1）油价反弹、化工品价格上涨，有助于公司三季度盈利改善；（2）销售公司改革继续推进中。
一周观点
石化行业三季度业绩前瞻
核心结论：
第三季度，原油及石化产品价格呈上升趋势（其中原油价格单季度上涨15%）。价格上涨有助于石化行业盈利能力提升及库存收益增加，我们预计石化行业（以我们覆盖的主要石化公司为样本）第三季度盈利环比增长40%左右。
多家公司业绩预增。
从半年报披露的三季度业绩指引来看，石化行业依然处于高景气。恒逸石化：预计三季度归母净利润4.48-5.48亿元，同比增长197-263%；卫星石化：预计三季度归母净利润1.76-2.36亿元，同比增长110-181%；此外齐翔腾达、东华能源预计三季度归母净利润同比分别增长11-118%和23-115%。
第三季度原油价格回升。
第三季度布伦特原油价格从6月底的48.9美元/桶上涨至9月底57.3美元/桶，单季度上涨17%。3Q2016-3Q2017布伦特原油现货均价分别为46、49、54、50、52美元/桶。油价上涨有助于上游开采业务减亏，同时也有利于下游炼化业务盈利的稳步增长。
石化产品价格上涨、价差扩大。
在油价上涨、环保、供需格局改善的推动下，部分石化产品价格大幅上涨、价差扩大。第三季度，涨幅超过20%的石化产品包括丁二烯（68.53%）、乙烯（49.46%）、己二酸（35.35%）、丙烯酸丁酯（27.29%）、苯乙烯（23.42%）。在石化产品价差方面，丙烯、PTA、甲乙酮、丙烯酸及酯、环氧丙烷、顺酐价格价差同比环比均有所上升，乙烯-石脑油价差依然处于历史高位，环比扩大2.14%。此外PTA、涤纶、甲乙酮、丙烯酸及酯、甲醇、环氧丙烷、顺酐价格价差同比大幅提升（价差扩大10%以上），产品价差扩大推动石化企业业绩提升。
我们预计石化行业3Q17盈利环比较大幅度增长。
原油价格上涨、石化产品价格及价差提升，将带动石化行业盈利改善。根据我们对主要石化公司的盈利预测，我们预计石化行业主要上市公司第三季度盈利有望环比提升40%左右。
主要上市公司：
桐昆股份（涤纶龙头，受益于涤纶价格上涨）、恒逸石化、荣盛石化（PTA龙头，受益于PTA价格上涨）、新奥股份（天然气产业链布局逐步完善，受益于甲醇价格上涨）、新潮能源（鼎亮汇通所属油田并表，油价反弹直接受益）、卫星石化（C3产业链龙头，受益于丙烯酸及酯价格上涨）、齐翔腾达（C4产业链龙头，受益于C4产品价格上涨）、中国石化（估值低，油价上涨全产业链受益）等。
风险提示：
油价下跌，石化产品价格下跌等。
