恒瑞医药“第二引擎”发动

8月21日，恒瑞医药发布2024上半年业绩报告，公司 上半年实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；上半年净利润34.32亿元，同比增长48.67%；Q2单季度净利润20.63亿元，同比增长93%。

图1 2020-2024年恒瑞医药营收概况

资料来源：恒瑞医药历年财报

图2 2020-2024年恒瑞医药净利润概况

资料来源：恒瑞医药历年财报

营收和净利润双增一方面来源于创新药销售额的增长 ，上半年收入66.12亿元（不含对外许可收入），占总营收的49%，占比继续增长。

另一方面，恒瑞对德国默克公司的管线授权交易收到1.6亿欧元首付款，成为业绩增长的第二引擎。

公司持续维持高研发投入，上半年累计研发投入38.60亿元，其中费用化研发投入30.38亿元。

创新药成为业绩支柱

今年上半年恒瑞仿制药收入继续下滑，销售额依然受到集采影响。

其中2024年3月开始执行的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净报告期内销售额同比减少2.79亿元；地方集采涉及的产品中，造影剂碘佛醇注射液、吸入用七氟烷，以及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76亿元。

但创新药终于支撑起了半壁江山。2024上半年，恒瑞创新药收入66.12亿元，占总营收的49%。

截至目前，恒瑞商业化创新药16个，包括自研的14个和引进2个，涉及肿瘤、麻醉镇痛、糖尿病、感染等多个疾病领域，覆盖抗体、小分子等多种药物类型。

在研药物更是PROTAC、多肽、单抗及多抗、ADC、siRNA、mRNA、基因治疗、细胞治疗、核药、AI制药全面覆盖。

图片来源：恒瑞JPM2024 PPT

今年上半年， 恒瑞有13个自主研发的创新分子进入临床阶段。在疾病领域上，恒瑞除了肿瘤领域，还在不断扩大慢病产品管线多元化覆盖，紧跟全球药物研发趋势。

具体来看，恒瑞上半年获NDA受理两项，包括备受期待的自免新药IL-17A单抗夫那奇珠单抗，用于成人活动性强直性脊柱炎；以及PARP抑制剂氟唑帕利单药或联合阿帕替尼用于伴有BRCA1/2突变的转移性HER2阴性乳腺癌。

10项临床推进至Ⅲ期，包括 SHR-A1811（HER2 ADC）、SHR-A1921（TROP2 ADC）、SHR-A1904（CLAUDIN18.2 ADC）三款ADC产品进入Ⅲ期临床 ，其中SHR-A1811目前已有6项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单。

此外，还有20项临床推进至Ⅱ期，19项临床推进至Ⅰ期。

图片来源：恒瑞医药2024年半年报

第二引擎持续发力

恒瑞将对外合作提升到内生发展同一重视程度，表示在内生发展的基础上着力加强国际合作。

继去年达成5项对外许可交易，总金额超过40亿美金后，今年继续推进管线出海，并探索新的合作模式。

5月，恒瑞医药与美国新成立的Hercules公司达成合作，授予后者3款GLP-1产品（口服小分子GLP-1受体激动剂HRS-7535、GLP-1/GIP双靶点激动剂HRS-9531和下一代肠促胰岛素产品HRS-4729）除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。

根据协议，Hercules公司将向恒瑞医药支付首付款和近期里程碑款总计1.1亿美元，临床开发及监管里程碑款累计不超过2亿美元，销售里程碑款累计不超过57.25亿美元，及达到实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。

而且作为对外许可交易对价一部分，恒瑞医药还将取得美国Hercules公司19.9%的股权。

恒瑞称，报告期已收到Hercules公司的对外许可首付款10.67亿元，但相关履约义务尚未完 成，相关收入尚未确认，可能会成为下半年的一大笔收入。

图片来源：恒瑞医药2024年半年报

恒瑞认为在全球研发团队整合过程中，可以不断优化国际化的顶层设计思路，并充分利用中国、海外不同国家和地区临床研发团队在审批条件以及疾病流行特点等方面各自的优势，在 技术、人才、其他资源等多方面强化互补、深度融合。

结语

恒瑞从仿制药到fast follow，再到First-in-class/Best-in-class新药开发，走出了中国特色的药企发展之路。

目前恒瑞内生研发与对外合作并重，双引擎将为公司的业绩增长提供持续的动力‌。

值得一提的是，同日恒瑞还发布了两位高管蒋素梅女士、王洪森先生的辞职公告。两位副总都曾在恒瑞工作超过30年，新一届管理层上任也将为恒瑞带来新的活力。